交通运输行业交运破净公司梳理：市值管理大背景下，看交运板块投资机会

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2024 年 09 月 25 日 市值管理大背景下，看交运板块投资机会 看好 ——交运破净公司梳理 相关研究 - 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 严天鹏 A0230122090007 yantp@swsresearch.com 范晨轩 A0230123070006 fancx@swsresearch.com 联系人 范晨轩 (8621)23297818× fancx@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 事件：2024 年 9 月 24 日证监会研究起草了《上市公司监管指引第 10 号——市值管理（征求意见稿）》。《指引》要求上市公司以提高上市公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值提升。长期破净公司应当制定并经董事会审议后披露上市公司估值提升计划，包括目标、期限及具体措施，相关内容和措施应当明确、具体、可执行，不得使用容易引起歧义或者误导投资者的表述。长期破净公司应当至少每年对估值提升计划的实施效果进行评估，并根据需要及时完善，经董事会审议后披露。长期破净公司应当就估值提升计划执行情况在年度业绩说明会中进行专项说明。 ⚫ 结合指引相关内容，我们认为破净公司未来估值提升关注点主要集中在资产负债端、未来盈利能力及分红规划。 ⚫ 分行业看，交运破净公司共 38 个，主要集中在高速公路、港口、铁路运输、航运及原材料供应链服务。 ⚫ 高速公路：破净公司共 10 个，分别是现代投资、赣粤高速、楚天高速、中原高速、福建高速、五洲交通、龙江交通、吉林高速、四川成渝、东莞控股，PB(LF)分别为0.49/0.57/0.74/0.74/0.82/0.84/0.87/0.88/0.90/0.99 ， 股 息 率TTM分 别 为4.24%/3.64%/4.91%/4.01%/3.55%/2.41%/2.10%/3.78%/5.06%/3.52% 。 我们 认 为高速公路板块有望受益于收费公路管理条例政策优化的行业红利，基本面和估值都有优化空间，高速板块部分个股也具备提分红的能力，关注赣粤高速、中原高速、福建高速、五洲交通。 ⚫ 港口：破净公司共 8 个，分别是天津港、重庆港、辽港股份、招商港口、厦门港务、宁波港、南京港及秦港股份，PB(LF)分别为 0.67/0.70/0.77/0.83/0.85/0.86/0.87/0.97，股息率 TTM 分别为 2.33%/1.22%/1.49%/2.91%/1.76%/2.69%/1.80%/2.54%。港口大多分红比例较低，我们认为港口板块部分个股具备加大分红比例的能力，关注招商港口、天津港、宁波港。 ⚫ 铁路运输：破净公司共 4 个，分别是大秦铁路、广深铁路、中铁特货、铁龙物流，PB(LF)分别为0.76/0.88/0.90/0.97，股息率TTM分别为6.11%/2.10%/1.51%/2.05%，铁路市场化改革持续推进，铁路行业经营效益有望提升，推荐大秦铁路，关注广深铁路、铁龙物流、中铁特货。 ⚫ 航运及跨境物流：破净公司共 6 个，分别是中国外运、宁波海运、海航科技、渤海轮渡 、 安 通 控 股 、 中 远 海 控 （ 按 年 底 净 资 产 估 算 ） ， PB(LF) 分 别 为0.91/0.81/0.89/0.91/0.92/1.05，股息率TTM分别为5.95%/1.13%/0%/7.07%/0%/5.36%，推荐中国外运，关注中远海控，渤海轮渡。 ⚫ 原材料供应链服务：破净公司共 8 个，分别是建发股份、瑞茂通、厦门国贸、物产中大 、 浙 商 中 拓 、 厦 门 象 屿 、 远 大 控 股 、 福 然 德 ， PB(LF) 分 别 为0.40/0.51/0.62/0.62/0.71/0.76/0.85/0.96，股息率TTM分别为9.21%/2.37%/8.31%/4.87%/7.08%/5.84%/0%/5.14%。 ⚫ 风险提示：有关政策落地不及预期；需求恢复低于预期；不可抗力。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共4页 简单金融 成就梦想 表 1：交运破净公司一览 证券代码 证券名称 申万三级行业 PB(LF) 2023 年分红比例 股息率（TTM） 600787.SH 中储股份 仓储物流 0.72 35.49% 2.80% 600717.SH 天津港 港口 0.67 30.07% 2.33% 600279.SH 重庆港 港口 0.70 8.52% 1.22% 601880.SH 辽港股份 港口 0.77 34.11% 1.49% 001872.SZ 招商港口 港口 0.83 40.60% 2.91% 000905.SZ 厦门港务 港口 0.85 32.01% 1.76% 601018.SH 宁波港 港口 0.86 37.92% 2.69% 002040.SZ 南京港 港口 0.87 30.06% 1.80% 601326.SH 秦港股份 港口 0.97 30.29% 2.54% 000900.SZ 现代投资 高速公路 0.49 41.95% 4.24% 600269.SH 赣粤高速 高速公路 0.57 31.74% 3.64% 600035.SH 楚天高速 高速公路 0.74 32.47% 4.91% 600020.SH 中原高速 高速公路 0.74 40.42% 4.01% 600033.SH 福建高速 高速公路 0.82 36.50% 3.55% 600368.SH 五洲交通 高速公路 0.84 20.05% 2.41% 601188.SH 龙江交通 高速公路 0.87 60.88% 2.10% 601518.SH 吉林高速 高速公路 0.88 31.14% 3.78% 601107.SH 四川成渝 高速公路 0.90 61.83% 5.06% 000828.SZ 东莞控股 高速公路 0.99 50.67% 3.52% 002010.SZ 传化智联 公路货运 0.59 46.77% 2.64% 600798.SH 宁波海运 航运 0.81 32.39% 1.13% 600751.SH 海航科技 航运 0.89 0.00% 0.00% 603167.SH 渤海轮渡 航运 0.91 99.30% 7.07% 600179.SH 安通控股 航运 0.92 0.00% 0.00% 601919.SH 中远海控 航运 1.05 49.74% 5.36% 601598.SH 中国外运 跨境物流 0.91 49.84% 5.95% 601006.SH 大秦铁路 铁路运输 0.76 58.08% 6.11% 601333.SH 广深铁路 铁路运输 0.