商贸零售行业周报：多地再启消费券政策，有望提振终端消费

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 28 商贸零售 2024 年 09 月 29 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《夸迪进军医用敷料市场，“械+妆”协同或成趋势—行业周报》-2024.9.22 《医美化妆品 8 月月报：重组胶原医美市场蓝海待拓，关注香水品牌管理公司颖通控股拟 IPO—行业点评报告》-2024.9.20 《社会消费整体稳健，关注黄金珠宝秋 季 订 货 会 情 况 — 行 业 周 报 》-2024.9.17 多地再启消费券政策，有望提振终端消费 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 骆峥（分析师） 陈思（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790524040008 chensi@kysec.cn 证书编号：S0790124070031  多地区向居民发放各业态消费券，关注永辉超市门店调改及股权变化 本周（9 月 28 日），上海市服务消费券开始发放，总金额预计 5 亿元。2024 年以来，我们看到北京市、四川省、湖北省等多地政府先后出台促消费政策，其中以消费券最为直接，政府牵头、政企联动。纵览各地消费券相关政策，我们看到消费行业多个领域均涉及其中，为居民消费整体注入一剂强心针，直接有效的资金补助有望在短期内提振消费者消费信心与动力，推动消费复苏。而大型渠道商有望通过承接消费券政策，实现客流、客单的增长。超市作为线下零售重要渠道，同样在促消费趋势中扮演关键角色，例如渠道规模领先的永辉超市，6 月以来接受胖东来帮扶进行门店调改成效显著，而此番消费券政策无疑为其创造了良好的外部环境。具体看，永辉超市的门店调改主要提到两条主线，一是继续接受胖东来帮扶，二是自主调改。我们认为，后者或是永辉超市未来将变革复制铺开的关键，永辉超市已制定“初心计划”，支持自主调改工作铺开。此外，永辉超市在9 月 23 日公告骏才国际（实控方为名创优品）拟收购公司股份的 29.40%，也让我们看到未来两大零售龙头潜在的合作机会。  行业关键词：日妆、央行政策、天猫双 11、阿里京东、艾佰瑞生物等 【日妆】2024 年 1-8 月日妆在中国的线上销售总额同比增长了 22.18%。 【央行政策】央行行长潘功胜在新闻发布会上宣布三项重磅政策。 【天猫双 11】2024 年天猫双 11 预售将从 10 月 14 日开始。 【阿里京东】淘宝天猫即将支持京东物流，京东将接受支付宝支付。 【艾佰瑞生物】艾佰瑞生物自主研发的三款胶原蛋白植入剂已陆续入组。  板块行情回顾 本周（9 月 23 日-9 月 27 日），商贸零售指数报收 1734.60 点，上涨 16.60%，跑赢上证综指（本周上涨 12.81%）3.78 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 9 位。零售各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2024 年年初至今专业连锁板块领跑。个股方面，本周华致酒行（+47.2%）、永辉超市（+44.7%）、美凯龙（+42.4%）涨幅靠前。  投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：秋季订货会进行中，关注具备“稳增长+高股息”属性的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐潮宏基、周大生、老凤祥、中国黄金等； 投资主线二（化妆品）：关注把握细分结构性机会且综合实力强的国货美妆品牌，重点推荐润本股份、巨子生物等； 投资主线三（医美）：关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头，重点推荐医美产品端爱美客、科笛-B，医美机构端朗姿股份； 投资主线四（跨境电商）：关注顺应海外消费趋势、具备强品牌或多门店运营能力的跨境电商头部卖家，重点推荐赛维时代、华凯易佰。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -38%-29%-19%-10%0%10%2023-102024-022024-06商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 28 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：关注多地再启消费券政策，有望提振终端消费 ................................................................................................. 6 2.1、 行业动态：关注多地再启消费券政策，有望提振终端消费 ...................................................................................... 6 2.2、 关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 8 2.2.1、 科笛-B：上半年营收维持较快增长，各重磅管线进展顺利 ......................................................................... 10 2.2.2、 中国黄金：上半年归母净利润+10.6%，黄金产品销售表现稳健 ................................................................ 10 2.2.3、 老凤祥：一季度经营稳健，金价上涨助推盈利能力持续提升 ..................................................................... 11 2.2.4、 家家悦：主动提高商品质价比，毛利率略降但客流增长明显 ..................................................................... 11 2.2.5、 朗姿股份：上半年医美稳健，拟再收购两家医院拓宽外延布局 ................................................................. 12 2.2.6、 潮宏基：二季度归母净利润+16.8%，加盟渠道表现超预期 ........................................................................ 13 2.2.7、 周大生：二季度终端销售承压，费用投入拖累业绩表现 .............