有色金属行业-资源为王：全球锂矿24年二季报更新

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 10 月 06 日 有色金属 行业深度分析 资源为王：全球锂矿 24 年二季报更新 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -1.2 -4.7 6.4 绝对收益 19.8 11.4 15.3 覃晶晶 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥 联系人 SAC 执业证书编号：S1450123050031 zhougy@essence.com.cn 相关报告 资源为王：全球铜矿 24 年二季报更新 2024-10-03 宏观内外利好共振，看好工业金属价格弹性 2024-09-29 美联储降息周期开启，“软着陆”预期下金属价格表现强势 2024-09-23 美联储首次降息临近工业金属反弹，黄金价格续创新高 2024-09-18 美国大选对有色金属的影响 2024-09-13 2024 年 Q2 锂资源生产情况汇总：锂精矿售价跌势暂缓，产销整体增加 产销情况：2024 年 Q2 西澳地区产销量同环比均上升。2024 年 Q2西澳地区主要锂矿山生产锂精矿合计约 53.02 万吨（不含Greenbushes，Mt Cattlin），同比+37.44%，环比+15.51%；销售锂精矿合计 54.18 万吨（不含 Greenbushes，Mt Cattlin），同比+38.46%，环比+21.45%。产销率方面，Mt Marion、Pilbara 产销率为 117.11%、95.93%，环比变化-2.63pct、-12.49pct。 售价情况：2024 年 Q2 澳洲锂精矿平均销售价格环比下跌幅度和范围有所收窄，2024 年 Q2 主要企业精矿价格如下： √格林布什精矿 Q2 精矿平均实际售价 1020 美元/吨（FOB 澳大利亚），环比变动-1%。 √Mt Marion 锂精矿 Q2 平均售价为平均售价为 797 美元/吨（SC6价格为 1178 美元/吨），环比+79 美元/吨（+11%）。 √PilbaraQ2 锂辉石精矿售价（SC5.3%，CIF 中国）为 840 美元/吨，环比+4%。 √NAL 锂精矿 Q2 平均实现价格为 885 澳元/吨（FOB），环比-11%。 √Core 锂精矿 Q2 售价 1078 美元/吨（SC 6%），环比+16.5%。 投资建议：随着全球锂矿山探采项目逐步建成达产，资源端持续放量，矿企产销量稳定增长；然而销售价格的不断下探，进一步推升了销量的同时也拖累了公司业绩。从长期来看，需求端，新能源行业发展确定性较高，需求稳定增长；供给端，不断下探的锂价已触及部分矿企成本线，矿企生产积极性受挫，或选择暂停或延缓项目建设进程以降本增效，例如本季度 Galaxy 矿山暂停资本开支，此前 Grants 露天矿的采矿已经暂停，因此我们认为锂价后续继续下探空间预计不大，上涨弹性较高，具备高锂精矿自给率企业预计仍具备较高利润弹性。建议关注赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、西藏矿业、川能动力、蓝晓科技等。 风险提示：需求不及预期，锂价大幅波动，供给释放超预期。 -19%-9%1%11%21%31%2023-102024-022024-062024-09有色金属沪深300行业深度分析/有色金属 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 2024 年 Q2 锂资源生产情况汇总：锂精矿售价跌势暂缓，产销整体增加 ............. 4 1.1. 锂精矿生产情况汇总 ................................................... 4 2. 2024 年 Q2 全球锂企生产情况梳理：锂精矿售价跌势暂缓，产销整体增加 ........... 6 2.1. IGO：Greenbush 量本符合指引，Q2 销量环比显著增加....................... 6 2.2. Arcadium：下调精矿和氢氧化锂指引，Galaxy 矿山暂停资本开支 ............. 7 2.3. Pilbara：24Q2 产销量环比显著提升，25 财年棕地项目扩产有望贡献增量（24 财年年报更新） .............................................................. 8 2.4. MinRes：销量符合指引，Mt Wodgina 短暂停产影响产量目标（24 财年年报更新） .......................................................................... 9 2.5.CXO：原矿库存耗尽，季度锂精矿发运量创历史新高 ........................ 11 2.6.雅保：Talison 股权收入增厚公司盈利水平，眉山工厂实现产品首次商业销售（24财年年报更新） ........................................................... 11 2.7.Sigma：成本达生产常态化指引水平 ，推进二期扩建........................ 12 2.8.SQM：销量维持稳定增长，价格疲软拖累营收 .............................. 13 2.9.Sayona：NAL 月度产量续创新高，发货延迟影响 Q2 销量（24 财年年报更新） ... 14 2.10.Liontown：Kathleen Valley 建设接近完工，与中矿集团达成承购协议 ....... 16 2.11.LEO：Goulamina 项目完成度 86%，露天采矿进展顺利 ...................... 16 3. 投资建议 .................................................................. 17 图表目录 图 1. 西澳锂精矿产量情况（吨） ................................................ 4 图 2. 西澳锂精矿销售情况（吨） ................................................ 4 图 3. 西澳锂精矿产销率情况 .................................................... 4 图 4. 我国锂精矿进口量（吨） .....