食品饮料行业周报:短期压力客观存在,聚焦景气较好行业
食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 食品饮料 2024 年 10 月 13 日 投资评级:看好(维持) 行业走势图 数据来源:聚源 《稳增长政策出台,食品饮料预期反转—行业周报》-2024.9.29 《预期反转,前景明朗—行业点评报告》-2024.9.27 《茅台回购积极表态,优先布局防御品种—行业周报》-2024.9.22 短期压力客观存在,聚焦景气较好行业 ——行业周报 张宇光(分析师) 张思敏(联系人) zhangyuguang@kysec.cn 证书编号:S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号:S0790123070080 核心观点:白酒需求仍在低位,零食基本面相对较好 10 月 7 日-10 月 11 日,食品饮料指数跌幅为 7.5%,一级子行业排名第 24,跑输沪深 300 约 4.2pct,子行业中软饮料(+0.2%)、其他食品(+0.0%)、调味发酵品(-4.0%)表现相对领先。在经历前期政策刺激股价上涨后,本周市场震荡下行,食品饮料板块回调幅度高于大盘。估值回升后市场更多思考基本面的变化。从中秋国庆节日整体消费来看,白酒终端动销仍面临下滑局面,并且酒厂已经开始弱化回款要求,加大对去库存、促动销的支持力度。白酒需求持续下行引发渠道库存提升,已成为近期白酒常态。而现阶段高库存压力传导至酒厂,多数酒企采取放缓销售进度的方式来为渠道解压,以谋求渠道秩序的良性发展。虽然国家多重利好刺激经济回暖,中长期消费需求预期变得乐观,但短期行业需求未发生根本性转变,企业可能仍面临业绩下修风险。 短期来看零食基本面相对较好。休闲食品年内经营低点已过,品类属性决定消费场景刺激对动销影响较大,春节旺季动销落在年内四季度,预计各家高景气赛道零食公司全年业绩将保持较高增长。三季度行业受益于开学季与中秋国庆备货,出货保持较好增长,长假期间出行客流较多,零食终端销售相对平稳。但价格带有所下移,消费者购买意愿仍受到消费场景的刺激,细分品类龙头核心产品维持价格能力更强。 推荐组合:五粮液、山西汾酒、贵州茅台、甘源食品 (1)五粮液:二季度公司严格控货,批价持续上行,渠道信心增加。1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩,公司已步入渠道改善周期。(2)山西汾酒:汾酒延续景气度,中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力,全国化进程加快。(3)贵州茅台:公司将深化改革进程,以更加务实的姿态,强调未来可持续发展。出厂价提升后短期动能释放,此轮周期后茅台可看得更为长远。(4)甘源食品:公司持续保持营收稳定增长,出海战略初见成效,看好公司出海战略下的中长期发展。 风险提示:经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -36%-24%-12%0%12%24%2023-102024-022024-06食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 每周观点:白酒需求仍在低位,零食基本面相对较好 ......................................................................................................... 3 2、 市场表现:食品饮料跑输大盘 ................................................................................................................................................ 3 3、 上游数据:部分上游原料价格回落 ........................................................................................................................................ 4 4、 酒业数据新闻:今世缘 2025 年省外或再增 5 个样板市场 ................................................................................................... 6 5、 备忘录:关注水井坊 10 月 16 日召开股东大会 ..................................................................................................................... 7 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1: 食品饮料跌幅 7.5%,排名 24/28 ........................................................................................................................................ 3 图 2: 软饮料、其他食品、调味发酵品表现相对较好 ................................................................................................................ 3 图 3: 舍得酒业、东鹏饮料、天味食品涨幅领先 ........................................................................................................................ 4 图 4: 皇台酒业、ST 春天、伊力特跌幅居前 .............................................................................................................................. 4 图 5: 2024 年 10 月 1 日全脂奶粉中标价同比+28.9% ................................................................................................................
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