医药生物行业周报：关注左侧中药板块的结构性机会

医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 8 医药生物 2025 年 04 月 27 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《Orforglipron 产业链被低估，国内相关公司有望长周期受益—行业点评报告》-2025.4.26 《Bima 联合司美的数据将在 ADA 大会读出，减重进入高质量时代—行业周报》-2025.4.20 《推荐科研服务板块国产替代的机会—行业周报》-2025.4.13 关注左侧中药板块的结构性机会 ——行业周报 余汝意（分析师） 巢舒然（联系人） 石启正（联系人） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 chaoshuran@kysec.cn 证书编号：S0790123110015 shiqizheng@kysec.cn 证书编号：S0790125020004  2025 年中药板块有望迎来相对复苏，关注主线及个股机遇 2020 年疫情以来，中药各细分领域企业业绩面临一定压力，伴随 2022-2023 年疫情逐步进入尾声，整体市场受疫情放开、流感等因素作用需求逐渐复苏，因此为2024 年带来一定的高基数、渠道库存消化压力，叠加中药材价格波动、消费市场不景气、中药集采降价等宏观因素影响，2024 年经营业绩相对承压。展望 2025年，高基数、去库存以及一系列宏观扰动影响逐步平缓，行业有望健康发展、景气度持续。 从基本面来看，据康美中国中药材价格指数，2024 年 7 月中下旬以来，中药材价格指数持续回落，2025 年中药企业的毛利率压力有望随之缓解；同时家庭和渠道库存已逐步消化，终端动销有望回暖。从政策面来看，2025 年 3 月国务院办公厅提出《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，其中对于“创新研发-配备使用-集采优化”全链条进行支持，其中特别提及优化中药集中采购、招标采购政策，实现优质优价，我们认为这有利于激发创新中药企业研发热情，推动更多疗效好、质量佳的产品上市并快速商业化放量。 我们看好四大投资主线，（1）创新研发路径长坡厚雪，具备较强研发能力的创新中药企业，长期有望受益于创新审批加速、集采优化，推荐标的：方盛制药、悦康药业、天士力、以岭药业等；（2）经营质效优化的国企改革企业，推荐标的：东阿阿胶、江中药业、昆药集团，受益标的：华润三九等；（3）强品牌力+产品相对稀缺，推荐标的：佐力药业、羚锐制药等；（4）困境反转带来估值修复，推荐标的：济川药业等。  4 月第 4 周医药生物上涨 1.16%，医疗研发外包涨幅最大 2025 年 4 月第 4 周汽车、美容护理行业涨幅靠前，食品饮料、房地产跌幅靠前。本周医药生物上涨 1.16%，跑赢沪深 300 指数 0.77pct，在 31 个子行业中排名第 15 位。 本周医疗研发外包板块涨幅最大，上涨 6.34%；原料药板块上涨 4.72%，化学制剂板块上涨 2.34%，其他生物制品板块上涨 1.93%，体外诊断板块上涨 1.52%；疫苗板块跌幅最大，下跌 3.78%，血液制品板块下跌 3.26%，线下药店板块下跌2.63%，中药板块下跌 0.5%，医院板块下跌 0.5%。  推荐及受益标的 推荐标的：制药及生物制品：泽璟制药-U、诺诚健华、科伦博泰生物-B、一品红、和黄医药、海思科、艾力斯、艾迪药业、人福医药、恩华药业、京新药业、健康元；中药：东阿阿胶、江中药业、天士力、济川药业、羚锐制药、悦康药业、方盛制药、佐力药业；科研服务：昊帆生物、毕得医药、百普赛斯、皓元医药、海尔生物、奥浦迈、阿拉丁；原料药：普洛药业、健友股份、华海药业、奥锐特、博瑞医药；医疗器械：奥泰生物、安杰思、英科医疗、万孚生物、可孚医疗、圣湘生物、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、康拓医疗；CXO：药明康德、药明合联、药明生物、诺泰生物、博腾股份、泓博医药；医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、美年健康、海吉亚医疗、锦欣生殖；零售药店：益丰药房。 风险提示：产品研发失败、集采优化不及预期、行业竞争格局恶化 -24%-12%0%12%24%2024-042024-082024-12医药生物沪深300相关研究报告 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报告 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 8 目 录 1、 关注左侧中药板块的结构性机会 ............................................................................................................................................ 3 2、 4 月第 4 周医药生物上涨 1.16%，医疗研发外包涨幅最大 .................................................................................................. 4 2.1、 板块行情：医药生物上涨 1.16%，跑赢沪深 300 指数 0.77pct .................................................................................. 4 2.2、 子板块行情：医疗研发外包涨幅最大，疫苗板块跌幅最大 ...................................................................................... 4 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 6 图表目录 图 1： 2020-2023 年中药 IND 及 NDA 申请速度明显提升 .......................................................................................................... 3 图 2： 2024 年上市中药新药达到 12 个 ........................................................................................................................................ 3 图 3： 4 月医药生物指数下跌 3.71%（单位：%） ................................................................................................