食品饮料行业周报：普涨后分化，关注财政政策加码

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 10 月 13 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：刘洁铭S0350521110006liujm@ghzq.com.cn证券分析师：秦一方S0350523120001qinyf@ghzq.com.cn联系人：景皓S0350124030009jingh@ghzq.com.cn[Table_Title]普涨后分化，关注财政政策加码——食品饮料行业周报最近一年走势行业相对表现2024/10/11表现1M3M12M食品饮料20.9%10.2%-12.9%沪深 30022.0%12.1%6.0%相关报告《食品饮料行业周报：政策加码，情绪逆转，内需复苏（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-09-29《食品饮料行业周报：茅台首次回购强化市场信心，关注大众品边际改善（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-09-22《食品饮料行业 2024 年半年报总结：淡季承压，需求分化孕育新机（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-09-17《食品饮料行业周报：中秋反馈平淡，静待需求复苏（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-09-17《威士忌行业深度报告：中国产区待点亮，星辰大海 方 启 航 （ 推 荐 ） * 食 品 饮 料 * 刘 洁 铭 》 — —2024-09-11投资要点:1、大盘整体回调，板块走势分化。本周（2024/10/08-2024/10/11）大盘在普涨后整体迎来回调，一级行业中食品饮料跌幅 7.47%，跑输上证综指（-3.56%）3.91 个百分点。板块在经历了节前大幅上涨后走向分化，本周除软饮料板块上涨 0.17%外其他子板块均有所下跌，其中调味发酵品和零食跌幅较小，分别为-3.95%/-5.48%，保健品、啤酒、其他酒类跌幅较大，分别为-9.71/-8.67%/-8.67%。个股方面，西部牧业（+10.28%）、舍得酒业（+9.42%）、东鹏饮料（+6.77%）、天味食品（+3.36%）、莲花控股（+2.31%）等领涨；皇台酒业（-23.02%）、ST 春天（-14.47%）、伊力特（-13.88%）、迎驾贡酒（-13.75%）、香飘飘（-13.58%）等领跌。2、白酒：板块暂时回调，关注财政政策加码。本周白酒板块下跌8.21%，我们认为板块在经历快速上涨后回调属于正常现象。10 月12 日，财政部的新闻发布会宣布了即将推出四方面增量财政政策，提出加大财政政策逆周期调节力度，推动经济高质量发展。我们认为会议传递了积极信号，或将提振市场整体信心。白酒作为经济的润滑剂，经济活动的增加或将促进白酒的开瓶和消费。目前白酒板块估值仍处于历史低位，截至 10 月 11 日，白酒板块 PE-TTM 为21.08x，近 3 年估值分位数仅为 9.27%，近 5 年估值分位数仅为5.51%。随着一系列经济刺激政策落地，市场信心逐步回升，白酒板块业绩和估值均有修复空间，有望迎来戴维斯双击。白酒板块重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等，建议关注珍酒李渡等。3、大众品：普涨过后迎来降温，短期关注三季报业绩较优个股。根据国家统计局数据，9 月 CPI 同比+0.4%,涨幅比上月回落 0.2pct，环比持平，略弱于市场预期，其中 9 月食品价格同比+3.3%，涨幅比上月扩大 0.5pct，主要系开学季节假中秋节日等因素影响，非食品价格由上月同比+0.2%转为下降 0.2%，主要系能源、旅游、出行等价格下行。本周大众品在快速上涨后迎来调整，其中软饮料小幅上涨、调味发酵品（-3.95%）和零食（-5.48%）跌幅较小，个股来看，东鹏饮料、安琪酵母涨幅居前，三只松鼠、盐津铺子跌幅较小，主要系三季报发布临近，个股回归业绩表现。本周东鹏饮料、三只松鼠发布业绩预告，其中东鹏饮料 2024Q3 预计实现营收 45.27~48.47证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2亿元，同比+42.31%~52.37%;预计实现归母净利 8.69~9.99 亿元，同比+58.87%~82.63%，收入利润持续超市场预期，我们预计主要系主业高速成长的同时，新品持续放量，成本费用控制得当，规模效应凸显。三只松鼠 2024Q3 预计实现归母净利 4810 万元~5200万元，同比+200.45%~224.81%，单 Q3 利润超市场预期，主要系：1）上游供应链布局卓有成效，坚果自产比例持续提升，带动产业链形成价值溢出；2）D+N 全渠道策略下，营收快速增长带动费率优化。本周安琪酵母召开投资者关系交流活动，预计公司三季度国内业务随着需求回暖有所恢复，海外业务延续上半年增速，保持向上发展势头，因此我们预计安琪酵母三季报会有较好的收入业绩表现。普涨过后，市场迎来降温，我们建议短期聚焦三季报表现较好的个股，长期持续关注政策领域关于促消费落地实施的具体方向，结合产业趋势精选个股，跟踪观察财政政策加码以后，居民消费端复苏的时点和力度，判断受益的板块和个股，推荐关注：安琪酵母、百润股份、三只松鼠、东鹏饮料、盐津铺子、劲仔食品、海天味业、伊利股份、新乳业。4、行业评级及投资策略：政策密集出台，宏观经济预期正在扭转，有望促进食品饮料板块估值和业绩双提升，目前板块估值仍然较低，基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等，建议关注珍酒李渡等。大众品：推荐安琪酵母、百润股份、三只松鼠、东鹏饮料、盐津铺子、劲仔食品、海天味业、伊利股份、新乳业。5、风险提示：1）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；2）行业政策变化导致竞争加剧；3）原材料价格大幅上涨；4）重点关注公司业绩或不及预期；5）食品安全事件等。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3重点关注公司及盈利预测重点公司股票2024/10/11EPS（元/股）PE投资代码名称股价2023A2024E2025E2023A2024E2025E评级600519.SH贵州茅台1,60559.4969.3480.1226.9823.1520.03买入600809.SH山西汾酒1998.5610.3312.0123.2819.3016.60买入000858.SZ五粮液1507.788.699.6219.2317.2215.56买入000568.SZ泸州老窖1419.0210.3811.9615.6713.6211.82买入000596.SZ古井贡酒1898.6811.1213.6921.7716.9913.80买入603369.SH今世缘462.523.123.8418.4014.8312.05买入603198.SH迎驾贡酒632.863.684.6021.9917.0913.67买入603589.SH口子窖432.873.383.9614.9212.6710.81买入603919.SH金徽酒190.650.810.9829.4623.6419.54增持002304.SZ洋河股份876.656.817.1713.0312.7212.08买入600197.SH伊力特160.720.820.932