农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价周环比回升，关注有成本优势养殖企业

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 商品猪出栏均价周环比回升 关注有成本优势养殖企业 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：商品猪出栏均价周环比回升 关注有成本优势养殖企业 商品猪出栏均价周环比企稳回升，仔猪价格跌幅收窄  商品猪出栏均价周环比上涨 3.97%。根据钢联数据，截至 10 月 11 日，商品猪出栏均价 18.06 元/kg，周环比上涨 3.97%。预计前期二次育肥猪密集出栏及集团厂临近节庆加快出栏等增加市场供给，对短期商品猪出栏均价形成压制。在价格回落较多情况下，近期二育进场或是商品猪出栏均价企稳回升的主要支撑因素。  仔猪均价周环比下跌 2.78%，跌幅周环比收窄，二元母猪均价周环比下跌。截至 10 月 11 日，钢联样本数据显示 7kg 仔猪均价 282.86 元/头，周环比下跌 2.78%，跌幅较前一周有所收窄。仔猪价格连续下跌，显示市场对仔猪需求较疲弱，行业补栏积极性一般。二元母猪均价 1653.33 元/头，周环比下跌0.29%。  淘汰母猪均价周环比上涨 5.63%。截至 10 月 11 日，钢联样本企业淘汰母猪均价 12.94 元/kg，周环比上涨 5.63%。淘汰母猪与商品猪价格比值 0.72，较前一周小幅走高。 商品猪出栏均重、宰后均重周环比回升，标肥价差周环比走阔  商品猪出栏均重及宰后均重周环比回升。根据钢联数据，截至 10 月 11 日，商品猪出栏均重 123.78kg、周环比上涨 0.05%，宰后均重 91.65kg、周环比上涨 0.05%，均重结束此前三周的连续周环比下跌走势。目前均重较同期偏高，预计随着二育肥猪库存去化，商品猪出栏均重后续或震荡回落。  标肥价差较节前走阔，肥猪价差优势对后续二次育肥补栏积极性形成支撑。根据钢联数据，截至 10 月 11 日，标肥价差为-0.54 元/kg，较国庆节前扩大。目前肥猪价格相对标猪维持较好的价格优势，对当前二次育肥猪补栏积极性形成支撑。 根据 wind 截至 10 月 11 日数据，自繁自养头均养殖利润 305.91 元/头，外购仔猪头均养殖利润 47.27 元/头，分别较前一周环比减少 62.23 元/头和 138.01 元/头。预计秋冬季临近腌腊等消费需求或将有所加快，同时新一轮二育补栏对后续商品猪出栏均价形成向上支撑，四季度需求回升情况下价格波动下跌幅度有限、有望维持强势。 上周牧原股份发布前三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利润 100-110亿元，其中 24Q3 预计实现归母净利润 90-100 亿元，同比增长 860.63%–967.36%。公司前三季度受益生猪出栏量、生猪销售均价较去年同期上升，且生猪养殖成本较去年同期下降，实现扭亏为盈。截至 8 月，公司生猪养殖完全成本已降至 13.7 元/kg 左右，公司年底成本目标 13 元/kg。目前猪价水平下，拥有成本和规模优势的养殖企业竞争优势凸显，目前行业产能回补缓慢，预计龙头企业季度盈利将维持改善态势，建议关注猪价企稳回升及猪企盈利改善对板块行情的持续支撑。 投资策略：  生猪养殖：建议关注猪周期回升逻辑及具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份。  肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。  动保板块：猪周期向上利好动保板块，建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关 评级 增持 2024 年 10 月 13 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 股票家数 101 行业平均市盈率 38.0 市场平均市盈率 12.9 注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深 300 指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：仔猪价格跌幅较大 行业产能扩充积极性一般》2024-09-23 2、《农林牧渔行业研究周报：商品猪价格回落 后续二育补栏或支撑猪价企稳回升》2024-09-19 3、《农林牧渔行业研究周报：出栏均重涨 幅放缓 仔猪价格跌幅加大》2024-09-11 -30%-20%-10%0%10%20%2023-102024-012024-042024-072024-10农林牧渔沪深300农林牧渔行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 8 证券研究报告 注普莱柯、回盛生物。  种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。  风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 内容目录 1. 商品猪出栏均价周环比回升 关注有成本优势养殖企业 ............................................................................................................ 3 2. 周行情回顾 .............................................................................................................................................................................. 6 3. 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 6 图表目录 图 1： 商品猪出栏均价 ................................................................................................................................................................ 3 图 2： 仔猪出栏均价 ................................................................................................................................................................... 3 图 3： 二元母猪销售均价 ...................................................................................................