公司深度报告：AI+新能源时代，“通信+新能源”双轮成长

通信/通信设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 36 中天科技（600522.SH） 2024 年 10 月 21 日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/10/18 当前股价(元) 15.07 一年最高最低(元) 17.04/10.42 总市值(亿元) 514.33 流通市值(亿元) 514.33 总股本(亿股) 34.13 流通股本(亿股) 34.13 近 3 个月换手率(%) 84.25 股价走势图 数据来源：聚源 AI+新能源时代，“通信+新能源”双轮成长 ——公司深度报告 蒋颖（分析师） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003  “通信+能源”双主业布局，盈利能力呈增强趋势，给予“买入”评级 公司是全球领先的通信能源解决方案服务商，持续深耕“通信+能源”两大领域，形成光通信、智能电网、新能源、海洋装备、新材料等多元化产业格局，在多板块具备领先地位。公司作为国内海风龙头，有望深度受益于海上风电行业长期成长，同时 AI 高速发展驱动光通信行业持续复苏，公司成长前景广阔。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 36.20、43.02、49.66 亿元；当前收盘价对应PE 为 14.2 倍、12.0 倍、10.4 倍，维持“买入”评级。  深度布局能源产业，致力提供能源网络解决方案 公司不断拓展风光储氢产品种类，海洋产业业务涵盖了风电基础安装、风机主体安装、超高压交直流海缆及特种海缆供应以及海上风电场全寿命周期运维服务；新能源产业提供定制化的“新能源+”解决方案，实现光、储、氢多元及其融合发展；电力产业围绕“输配融合持续创新”的发展战略，现已形成输配电一体化的完整产业链。公司正实现从“产品供应商”向“系统集成服务商”转型，成为全球领先的能源网络系统解决方案服务商。2024 年上半年，中天科技海缆相继中标中东电力总承包项目、中东和亚洲中压油气大长度供货项目、多个欧洲地区高压和中压电力互联项目等，新增中标相比 2023 年同期大幅增长。截至 2024年 8 月 27 日，公司能源网络领域在手订单约 282 亿元，其中海洋系列约 123 亿元，电网建设约 131 亿元，新能源约 28 亿元。  聚焦 AI 通信网络研发创新，通信行业地位领先 公司积极拓展海洋通信、智慧城市、轨道交通、矿井通信等领域业务，提升有线通信、无线通信技术应用及创新基础平台，服务 AI、5G、“东数西算”、“信号升格”建设，打造四大解决方案。主要围绕特种预制棒、光纤、光缆、ODN、高速率光模块技术，打造智能承载网解决方案；基于特种漏缆、绿色天线、光电混合缆等技术，打造先进无线通信解决方案；聚焦数据中心、智慧能源、5G 物联网技术，打造绿色物理基础设施解决方案；专注石英套管、线缆材料及高纯四氯化硅等产品。  风险提示：海洋业务发展不及预期风险、海洋板块分拆风险、行业竞争加剧、原材料风险。 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 40,271 45,065 50,871 57,603 64,775 YOY(%) -13.1 11.9 12.9 13.2 12.5 归母净利润(百万元) 3,214 3,117 3,620 4,302 4,966 YOY(%) 1664.0 -3.0 16.2 18.8 15.4 毛利率(%) 18.3 16.2 16.7 17.1 17.4 净利率(%) 8.0 6.9 7.1 7.5 7.7 ROE(%) 10.9 9.4 10.0 10.8 11.3 EPS(摊薄/元) 0.94 0.91 1.06 1.26 1.46 P/E(倍) 16.0 16.5 14.2 12.0 10.4 P/B(倍) 1.7 1.6 1.4 1.3 1.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 -32%-16%0%16%32%2023-102024-022024-06中天科技沪深300开源证券 证券研究报告 公司深度报告 公司研究 公司深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 36 目 录 1、 “通信+能源”双主业布局，盈利能力持续提升 .................................................................................................................. 4 1.1、 积极打造全球领先的信息与能源互联解决方案服务商 .............................................................................................. 4 1.2、 能源与通信持续发展，盈利能力呈增强趋势 .............................................................................................................. 6 2、 能源通信市场前景广阔，多板块有望迎来快速发展 ............................................................................................................. 8 2.1、 海风、电网、光储氢持续发展，新能源成长前景广 .................................................................................................. 8 2.1.1、 海上风电建设如火如荼，海洋经济有望迎来高质量发展 ............................................................................... 8 2.1.2、 全社会电力供需两旺，输配电网建设前景广阔 ............................................................................................. 10 2.1.3、 光储氢发展势头强劲，产业发展速度加快 ..................................................................................................... 12 2.2、 AI 发展如火如荼，通信迎新机遇 .............................................................................................................................. 14 2.2.1、 新型基础设施加快建设，高端光纤光缆需求有望大幅提升 ....