房地产：24年三季度基金持仓点评：风险偏好修复，持仓显著回升

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 房地产 证券研究报告 2024 年 10 月 27 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《房地产-行业研究周报:五部委“组合拳”促回稳，四季度基本面迎改善》 2024-10-21 2 《房地产-行业研究周报:新一轮化债启动，收储仍是稳价格“胜 负手”》 2024-10-14 3 《房地产-行业研究周报:一线限购若 宽松，看好哪些公司？》 2024-09-30 行业走势图 风险偏好修复，持仓显著回升——24 年三季度基金持仓点评 行业追踪（2024.10.20-2024.10.26） 公募持仓：Q3 持仓市值显著回升，低配幅度连续三季度收窄 2024 年三季度房地产板块的公募基金持仓总市值为 760.6 亿元，环比提升 59.75%。地产板块持仓市值占股票投资市值比重 1.08%，环比二季度提升 0.25 个百分点。三季度地产板块配置比例在所有行业分类中排名第 8，较 2024 年二季度上升 2 名；持仓相对标准行业配置比例低配 0.45 个百分点，低配幅度连续三季度缩小。 重仓股：选择范围扩大，“招蛇、保利、滨江”获显著增持 2024 年三季度，公募基金重仓股持仓市值 TOP15 门槛为 2.4 亿元，较 2024 年二季度提升 19.29%。持仓市值前五个股分别为保利发展、招商蛇口、万科 A、滨江集团、金地集团，持仓市值占板块比重合计达 34.00%，环比提升 2.22pct。从重仓持股基金数量来看，三季度公募基金合计重仓 50 家房企，环比上期提升 14 家；平均每家房企获 18只基金重仓，环比上期提升 3 只。三季度持仓市值 TOP15 的地产股中，平均获 56 只基金持仓，环比增加 22 只。重仓股个股中，共 38 家房企获更多公募基金增持，其中增持基金数量变化前三分别为招商蛇口（+86 只）、保利发展（+62 只）、滨江集团（+57 只）；8 家房企受到公募基金减持，前三为天健集团（-7 只）、荣安地产（-2 只）、招商积余（-2 只）。" 北上资金：持仓市值环比提升，TOP5 市值占比减少 2024 年三季度北上资金中房地产持仓总市值为 182.8 亿元，环比增长 34.38%。从配置的主流地产股看，2024 年三季度港股通持仓市值 Top5 分别为保利发展（44.5 亿元）、招商蛇口（23.2 亿元）、万科 A（19.3 亿元）、大名城（10.0 亿元）、张江高科（8.5 亿元），合计持股市值达 105.5 亿，占地产板块投资总市值的 57.73%，占比环比上期减少7.35pct。从重点个股的增持力度来看，北上资金持仓市值增持前 5 分别为深圳华强、新湖中宝、新城控股、张江高科、金地集团，其持股市值占地产板块比重分别提升 2.13pct、1.37pct、1.29pct、0.81pct、0.64pct；持仓股票数量占流通股数量比重提升幅度前 3分别为我爱我家（1.13pct）、新湖中宝（1.01pct）、华夏幸福（0.88pct），降幅前 3 分别为滨江集团（-1.02pct）、荣安地产（-0.95pct）、迪马股份（-0.86pct）。 南下资金：持仓市值环比提升，万科、融创、越秀获增持 2024 年三季度南下资金中房地产持仓总市值为 807.8 亿元，环比增长 10.23%。从配置的主流地产股看，2024 年三季度港股通持仓市值 Top5 分别为华润置地（150.3 亿元）、中国海外发展（89.2 亿元）、万科企业（68.5 亿元）、碧桂园服务（51.2 亿元）、融创中国（43.9 亿元），合计持股市值达 403.1 亿，占地产板块投资总市值的 49.90%，占比环比上期增加 0.11pct。从重点个股的增持力度来看，北上资金持仓市值增持前 5 分别为万科企业、融创中国、华润万象生活、新城发展、中海物业，其持股市值占地产板块比重分别提升 1.15pct、0.95pct、0.88pct、0.72pct、0.49pct；持仓股票数量占流通股数量比重提升幅度前 3 分别为万科企业（4.97pct）、融创中国（1.92pct）、越秀地产（1.78pct），降幅前 3 分别为金科服务（-4.18pct）、远洋集团（-3.60pct）、世茂集团（-2.71pct）。 10 月新房、二手房同比增速改善 新房市场本周成交 305 万平，月度同比-16.17%，相较上月改善 20.56pct；累计库存11224 万平，一线、二线去化加速，三线及以下去化放缓。二手房市场本周成交 228 万平，月度同比+10.48%，相较上月改善 11.30pct。10 月 14 日-10 月 20 日，土地市场成交建面 2389 万平，滚动 12 周同比 4.78%；成交总额 367 亿元，滚动 12 周同比-19.23%；全国平均溢价率 7.68%，滚动 12 周同比+0.95pct。 本周申万房地产指数+2.97%，较上周提升 0.01pct，涨幅排名 18/31，领先沪深 300指数 2.18pct。H 股方面，本周 Wind 香港房地产指数-2.16%，较上周下降 0.76pct，涨幅排序 11/11，跑输恒生指数 1.13pct；克而瑞内房股领先指数为-1.87%，较上周提升 1.70pct。投资建议：政治局会议表态“促进房地产行业止跌企稳”，基本面拐点或将近，增量政策预期持续。交易端，市场“底部共识”增强，“短线政策博弈+中长期估值修复”逻辑更加顺畅，未来顺周期地产股弹性空间同样较大。配置方向上，我们建议优先考虑①非国央企受益于化债、政策纾困、需求改善等多重逻辑下的困境反转；②具备投资及改善产品优势的龙头房企独有的周期韧性；③区域型企业其城市基本面分化及市占率提升逻辑；④二手中介受益于存量交易景气度提升。其中，低估值优质非国企及地方型企业受益于融资、收储等政策的弹性空间或更大。标的方面，建议关注 1）未出险优质非国央企：龙湖集团、金地集团、新城控股、万科 A、绿城中国、滨江集团等。2）地方国企：越秀地产、城建发展、建发国际集团等。3）龙头央企：中国海外发展、招商蛇口、保利发展、华润置地等；4）优质物管：中海物业、保利物业、华润万象生活、万物云、招商积余；5）租赁企业：贝壳。 风险提示：行业信用风险蔓延；行业销售下行超预期；因城施策力度不及预期 -32%-25%-18%-11%-4%3%10%17%2023-102024-022024-06房地产沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本周观点：风险偏好修复，持仓显著回升——24 年三季度基金持仓点评 ........................ 3 1.1. 公募持仓：