商贸零售行业周报：零售企业三季度经营承压，期待消费信心恢复

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 32 商贸零售 2024 年 11 月 03 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《永辉超市门店调改持续推进，关注线 下 零 售 变 革 机 遇 — 行 业 周 报 》-2024.10.27 《雄脱、痤疮治疗市场广阔，关注差异 化 布 局 企 业 — 行 业 深 度 报 告 》-2024.10.25 《双 11 大促美妆类目热度高涨，国货美 妆 表 现 分 化 — 行 业 周 报 》-2024.10.20 零售企业三季度经营承压，期待消费信心恢复 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 骆峥（分析师） 杨柏炜（分析师） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790524040008 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790524050001  A 股三季报全部披露完毕，零售企业整体承压，政策转向后续恢复可期 本周 A 股上市公司三季报已全部披露完毕，我们选取 49 家代表性上市公司作为样本，对零售行业整体业绩进行梳理分析。2024Q3 零售行业整体营收同比-9.6%、扣非归母净利润同比-43.7%，零售企业经营承压。具体看，（1）黄金珠宝：2024Q3营收同比+11.1%、扣非归母净利润同比-43.9%，金价高位波动引起消费者观望情绪、加盟商减少进货，导致品牌方经营业绩下滑；但黄金珠宝“消费+投资”底层逻辑未变，待金价趋稳，终端动销有望逐渐修复。（2）跨境电商：2024Q3 营收同比+34.9%、扣非归母净利润同比-12.0%；海外需求景气支撑收入较快增长，但国际海运价格波动、平台间竞争深化等因素导致各公司盈利能力承压。（3）医美化妆品：2024Q3 营收同比+2.8%、扣非归母净利润同比-20.7%；其中化妆品板块各品牌方分化程度加剧，以珀莱雅、丸美股份为代表的国货龙头仍逆势增长，期待经济预期改善后医美化妆品板块重回增长轨道，看好综合竞争力强劲的国货美妆品牌，以及拥有差异化布局的上游医美厂商。综合看，近期政策基调有所转变，国内经济预期改善，期待后续居民消费信心进一步恢复。  行业关键词：名创优品、沃尔玛黑五、美尚洁、Mounjaro、消费新政策等 【名创优品】名创优品超级 IP 联名集合店开业，试运营首月销售近千万元。 【沃尔玛黑五】沃尔玛黑五&网一大促将于 11 月 11 日开启。 【美尚洁】美尚洁成为国内首家基于 AI 技术进行重组融合蛋白研发的公司。 【Mounjaro】礼来减肥药 Mounjaro 在香港获批，最早将于 2024 年年底开始销售。 【消费新政策】商务部宣布即将出台一批消费领域新政策。  板块行情回顾 本周（10 月 28 日-11 月 1 日），商贸零售指数报收 1955.21 点，上涨 4.56%，跑赢上证综指（本周下跌 0.84%）5.40 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 3 位。零售各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2024 年年初至今专业连锁板块领跑。个股方面，本周爱施德（+54.9%）、永辉超市（+33.4%）、东方集团（+32.9%）涨幅靠前。  投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备“稳增长+高股息”属性的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐潮宏基、周大生、老凤祥、中国黄金等； 投资主线二（化妆品）：关注把握细分结构性机会且综合实力强的国货美妆品牌，重点推荐珀莱雅、巨子生物、上美股份、润本股份等； 投资主线三（医美）：关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头，重点推荐医美产品端爱美客、科笛-B，医美机构端朗姿股份； 投资主线四（跨境电商）：关注顺应海外消费趋势、具备强品牌或多门店运营能力的跨境电商头部卖家，重点推荐赛维时代、华凯易佰。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -36%-24%-12%0%12%24%2023-112024-032024-07商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 32 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：三季度零售企业承压，期待消费信心恢复 ......................................................................................................... 6 2.1、 行业动态：三季报披露完毕，零售企业整体承压 ...................................................................................................... 6 2.2、 关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 8 2.2.1、 永辉超市：优化低效门店轻装上阵，门店调改即将提速 ............................................................................. 10 2.2.2、 周大生：经营业绩承压，渠道逆势扩张积蓄势能 ......................................................................................... 10 2.2.3、 潮宏基：三季度营收优于行业大盘，品牌出海开出海外首店 ..................................................................... 11 2.2.4、 中国黄金：三季度营收表现优于行业大盘，盈利能力有所下滑 ................................................................. 11 2.2.5、 水羊股份：主动战略调整业绩承压，关注高端美妆品牌矩阵潜力 ............................................................. 12 2.2.6、 华熙生物：组织管理变革仍在有序推进，期待重回增长轨道 ...............................