基础化工行业周报：聚焦赛道成长，掘金并购重组

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 基础化工 聚焦赛道成长，掘金并购重组 赛道成长股在市场活跃时期估值弹性大。化工板块拥有 525 家上市公司，所涵盖的投资风格为周期、成长“各一片天”。由于化工产业链足够长，下游拥有用于各大高成长赛道的优质材料标的。赛道成长板块经过 2021年 9 月以来的连续调整，目前估值处于低位，我们认为这类标的在市场活跃时具备优异的估值弹性，建议重视。 重视海外科技映射、材料自主可控。在赛道成长标的中，我们建议聚焦铜互连产业链、HBM 产业链等“海外科技映射”标的。重点关注卡位铜互连上游格局优异环节核心标的精达股份、HBM 产业链材料国内核心标的雅克科技；同时，在材料自主可控的背景下，我们建议围绕新型显示 OLED、集成电路、锂电（包括固态半固态电池）等一系列成长赛道挖掘强α标的，关注半导体材料龙头鼎龙股份、OLED 材料龙头莱特光电、锂电材料高成长标的尚太科技（标的均需结合当下估值位置具体判断）。 看好“新基建”核心受益标的。基建投资发挥着宏观经济的稳定器作用，伴随着超长特别国债、地方债等财政资金的落地，我国正由“大基建”加速转向“新基建”发展阶段。核电方面，2024 年 8 月国务院一次性核准11 台机组，奠定核电长期高增基调，伴随优质基岩地段逐步稀缺，岩土工程及相关材料市场空间快速打开（每年 150 亿市场规模）；水电方面，《“十四五”规划和 2035 年远景目标纲要》指出将加快雅鲁藏布江中游、金沙江上游水电建设，有望拉动万亿投资，辐射诸多材料、工程环节；运河方面，过去 3 年国内运河投资加速推进，核心项目包括浙赣粤运河、平陆运河等，8 月交通部发文要求要优化主干线大通道，推进长江干线、西江航运干线、京杭运河、淮河干流等干线航道扩能升级。核心推荐新基建岩土工程高弹性、稀缺性龙头中岩大地。 并购重组有望成为本轮化工关键主线。2024 年 9 月 24 日晚证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（即“并购六条”）。其中，不仅明确支持跨界并购、允许并购未盈利资产，还表示将提高监管包容度、提高交易效率。在 2014-2015 年的彼轮行情中，联创股份、永太科技等标的依靠并购重组切入“互联网+”实现了优异的股价表现。在过去两年时间里，化工板块中百傲化学、德邦科技、阳谷华泰等公司通过并购在相关领域或跨赛道整合资产，实现了成长空间的打开。我们认为，本轮行情在跨界并购、并购未盈利资产获得支持的背景下，化工作为一个“巨大的股票池”有望诞生更多的投资机遇。 风险提示：下游需求不及预期，产品价格大幅波动，国际油价大跌。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 杨义韬 执业证书编号：S0680522080002 邮箱：yangyitao@gszq.com 相关研究 1、《基础化工：继续聚焦并购重组、赛道成长》 2024-10-27 2、《基础化工：聚焦赛道成长、并购重组两大主线》 2024-10-20 3、《基础化工：化工，关注赛道成长和并购重组机会》 2024-10-13 -30%-20%-10%0%10%20%2023-112024-032024-072024-10基础化工沪深3002024 11 03年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 002648.SZ 卫星化学 买入 1.42 1.60 1.93 2.28 13.20 12.14 10.10 8.53 600309.SH 万华化学 买入 5.36 6.05 6.90 7.90 16.20 12.64 11.10 9.68 300054.SZ 鼎龙股份 买入 0.24 0.58 0.77 1.04 116.60 44.71 33.58 24.94 002409.SZ 雅克科技 买入 1.22 2.43 2.81 3.43 42.00 25.72 22.22 18.18 688150.SH 莱特光电 买入 0.19 0.52 0.79 1.08 82.60 40.91 27.23 19.80 600426.SH 华鲁恒升 买入 1.68 2.26 2.60 2.89 16.90 10.39 9.02 8.13 003001.SZ 中岩大地 买入 0.15 0.61 0.88 1.22 160.20 60.67 41.71 30.33 603505.SH 金石资源 买入 0.37 0.65 1.15 1.60 71.30 40.04 22.79 16.32 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2024 11 03年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 重点产品价格表 .............................................................................................................................................. 4 图表目录 图表 1： 化工品价格跟踪（截至 2024 年 11 月 1 日） ........................................................................................... 4 图表 2： 化工品价格跟踪（截至 2024 年 11 月 1 日） ........................................................................................... 5 图表 3： 化工品价格跟踪（截至 2024 年 11 月 1 日） ........................................................................................... 6 图表 4： 化工品价格跟踪（截至 2024 年 11 月 1 日） ........................................................................................... 7 2024 11 03年 月 日 gszqdatemark P.4 请仔细阅读本报告末页声明 1. 重点产品价格表 图表1：化工品价格跟踪（截至 2024 年 11 月 1 日） 资料来源：Wind，iFind，国盛证券研究所