有色金属行业周报：国内制造业PMI回暖，美国大选临近关注金属价格波动

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 11 月 03 日 有色金属 行业周报 国内制造业 PMI 回暖，美国大选临近关注金属价格波动 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 2.8 1.2 7.7 绝对收益 -0.3 15.0 16.6 覃晶晶 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥 联系人 SAC 执业证书编号：S1450123050031 zhougy@essence.com.cn 相关报告 供需紧张氧化铝持续上涨，美国大选临近金价高位震荡 2024-10-27 氧化铝价格维持强势，避险情绪高位黄金续创新高 2024-10-20 国内增量政策加力落实，供需偏紧氧化铝价格创新高 2024-10-13 工业金属价格震荡偏强，避险情绪上升助推金价——2024 年十一假期有色金属市场回顾 2024-10-07 资源为王：全球锂矿 24 年二季报更新 2024-10-06 工业金属：国内制造业 PMI 重返荣枯线上，美国非农低于预期 国内方面，国家统计局公布 10 月官方制造业 PMI 为 50.1%，连续两个月上升且时隔 5 个月重返荣枯线之上。国内六大商业银行发布公告，将从 11 月 1 日起，陆续对商业性个人住房贷款利率实行新的定价机制。海外方面，美国三季度实际 GDP 年化季率 2.8%略低于预期。美国 10 月非农新增就业人数 1.2 万人，远低于预期的 11.3 万人，为2020 年 12 月以来最小增幅，或主要受到 10 月飓风及罢工影响，失业率持平于 4.1%。国内制造业回暖，海外降息周期开启，看好工业金属价格弹性。建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜： 线缆终端客户刚需释放，铜价震荡 本周 LME 铜收报 9539 美元/吨，较上周-0.26%，沪铜收报 76520 元/吨，较上周+0.17%。供给端，据 SMM，本周进口铜精矿 TC11.09 美元/吨，环比+0.23 美元/吨。智利 Codelco 矿业公司 1-9 月铜产量为91.8 万吨，同比-4.9%，其中 Q3 铜产量 33.8 万吨，同比增长 2%，公司正在努力应对矿石品位下降问题，寻求提升产出。需求端，本周精铜杆开工率 74.12%，环比-2.40pct，消费仍未有显著起色，下游提货仅维持刚需补库，预计下周在部分大型企业结束检修期，部分企业存在消化原料库存需要的情况下，需求有望回暖。铜线缆企业开工率81.02%，铜价回落企稳，终端客户刚性需求有所释放。库存方面，截至 10 月 24 日，铜社会库存 20.98 万吨，环比-0.98 万吨。LME 铜库存 27.14 万吨，环比-1.95%，COMEX 库存 8.90 万吨，环比+3.88%，SHFE 库存 15.32 万吨，环比-6.04%。 铝：氧化铝供应持续紧张，铝价高位震荡 本周 LME 铝收报 2603 美元/吨，较上周-2.51%，沪铝收报 20795 元/吨，较上周+0.17%。供给端，铝土矿供应持续偏紧，几内亚铝土矿 CIF价格 82.5 美元/吨，环比上涨。海外氧化铝供应缺口持续，国内因采暖季临近，多地发布重污染天气预计，部分氧化铝厂焙烧受到影响。电解铝产能运行较为稳定，新疆产品仍发货不畅产品积压在站台。焦作万方公告，计划以新产能转移方式盘活闲置的 7 万吨电解铝产能。需求端，本周国内铝型材企业开工率 50.40%，环比-1.5pct，近期山东、河北、天津等地因重污染天气影响，部分铝型材厂被要求减产压低开工率，渐入淡季终端需求走弱尚不明显。库存端，截至 10 月 31日，国内电解铝锭社会库存 59.7 万吨，环比-3.3 万吨，铝棒社会库-17%-7%3%13%23%33%2023-112024-032024-072024-10有色金属沪深300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/有色金属 存为 11.42 万吨，环比+0.44 万吨。本周 LME 库存 73.62 万吨，环比-1.67%，SHFE 库存 27.49 万吨，环比-2.95%。 锌： 加工费谈判持续进行，锌价震荡 本周 LME 锌收报 3066 美元/吨，较上周-1.08%，沪锌收报 24865 元/吨，较上周-0.66%。供给端，据 SMM，11 月恰逢加工费谈判高峰期，本周 Zn50 国产周度 TC 均价持平于 1500 元/金属吨，Zn50 进口周度TC 均价持平于-40 美元/干吨。北方矿山有季节性减产和冬储需求， 11 月驰宏、盛屯和白银等冶炼厂排产有减量预期，供应端仍较为紧张。需求端，本周镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率分别为 56.6%、56.21%、59.02%，环比分别+1.15pct、+1.01pct、-0.57pct。黑色金属价格走强，订单环比好转，企业开工积极性增加。库存端，截至 10月 31 日，锌锭七地社会库存 11.89 万吨，环比-0.70 万吨。LME 库存24.71 万吨，环比+1.92%，SHFE 库存 7.61 万吨，环比-2.59%。 锡：佤邦加强采矿管控，锡价震荡偏强 本周 LME 锡收报 31800 美元/吨，较上周+1.27%，沪锡收报 255870 元/吨，较上周+0.62%。供给端，据 SMM，佤邦矿管局发布通知，加强曼相矿区停产禁令期间采矿管控。本周云南和江西两省的精炼锡冶炼企业开工率 64.49%基本持稳，多数企业延续了平稳的生产节奏，废料供应较锡精矿略为宽松。需求端，部分下游焊料企业预计 10 月份产量将环比下降，但终端企业采购热情仍然不高，观望情绪浓厚，等待合适的补库时机。库存端，据 SMM，截至 11 月 1 日，锡锭三地社会库存 10073 吨，环比去库 121 吨。LME 库存 0.47 万吨，环比-1.27%，SHFE 库存 0.85 万吨，环比-1.33%。 能源金属：部分澳矿遭受冲击，Pilbara 下调财年生产目标 随着锂价下行，部分澳洲锂矿厂商生产活动和计划遭受冲击。Pilbara锂精矿 Q3 产量环比下滑 3%，12 月起高成本的 Ngungaju 工厂将暂时停产，公司将 2025 财年产量指引由 80-84 万吨下调至 70-74 万吨。MinRes 锂 Q3 产量 15.7 万吨，其中 Mt Marion 权益产量 6.8 万吨，环比-24%，该矿山为优化产品削减了约 190 个岗位，并停用了 1