煤炭行业周报：宏观变化扰动需求预期，优选确定性标的

请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观变化扰动需求预期，优选确定性标的煤炭证券研究报告/行业定期报告2024 年 11 月 03 日评级：增持（维持）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn联系人：鲁昊Email：luhao@zts.com.cn基本状况上市公司数37行业总市值(亿元)19,679.37行业流通市值(亿元)19,174.07行业-市场走势对比相关报告1、《宏观预期再度强化，冬储将临煤价易涨难跌》2024-10-272、《强预期＞弱现实，把握确定性交易机会》2024-10-203、《财政政策加码预期强化，把握确定性交易机会》2024-10-13重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E山西焦煤8.252.621.190.630.820.903.16.913.110.19.2买入潞安环能14.664.742.651.171.321.443.15.512.511.110.2买入平煤股份10.132.471.621.141.511.174.16.38.96.78.7买入兖矿能源15.576.222.711.622.042.302.55.79.67.66.8买入中国神华41.073.503.003.203.283.3711.713.712.812.512.2买入陕西煤业25.173.622.192.292.532.617.011.511.09.99.6买入中煤能源13.181.381.471.651.771.939.69.08.07.46.8买入山煤国际13.423.522.151.501.631.743.86.28.98.27.7买入淮北矿业15.662.832.311.862.002.115.56.88.47.87.4买入盘江股份5.531.020.340.180.330.345.416.330.716.816.3买入上海能源13.012.411.341.111.231.445.49.711.710.69.0买入兰花科创8.372.821.411.131.371.553.05.97.46.15.4买入淮河能源3.760.090.220.270.290.5241.817.113.913.07.2增持晋控煤业15.391.821.971.671.791.878.57.89.28.68.2买入新集能源8.160.800.810.920.971.1410.210.18.98.47.2增持广汇能源7.861.730.790.480.871.044.59.916.49.07.6买入备注：股价为 2024 年 11 月 1 日收盘价报告摘要投资建议：宏观变化扰动需求预期，优选确定性标的。本周煤价弱势运行，主要系 1）铁水高位小幅回落，市场担心铁水见顶。10 月 31 日唐山市启动重污染天气二级应急响应。目前唐山调坯型钢生产企业均已经接到通知，开始落实停产政策。同时“金九银十”旺季已经结束，钢厂进一步复产预期有所回落。2）大秦线检修结束，日运量快速恢复至峰值。截止 2024 年 10 月 27 日大秦线动力煤发运量达到 125 万吨，周环比上涨 19.0%，同比下降 2.76%。展望后市，11 月 4 日-8 日十四届全国人大常委会第十二次会议、11 月 5 日美国四年一度大选开始投票，后市宏观预期有望改善，本周铁水下滑主要系环保限产所致。截至 11 月 1 日华东长流程大厂螺纹钢即时利润达到181 元/吨，钢厂盈利空间较大，主动停产意愿较弱。同时，根据 SMM 预测，11 月 2日-11 月 8 日高炉检修铁水影响量为 112.41 万吨，周环比下降 5.02 万吨，预计环保限产影响时间较短，钢厂复产仍在稳步推进。投资思路：交易面——确定性优先，买入龙头白马、一体化资产：货币政策宽松超预期，降息降准+结构性货币政策工具（5000亿互换便利+3000 亿增持回购再贷款），资金面、交易面持续改善，机构重仓股，迎来价值修复。推荐红利属性较强的【中国神华】【陕西煤业】以及煤电一体【新集能源】【淮河能源】。此外，【中煤能源】【晋控煤业】【山煤国际】【兖矿能源】【广汇能源】有望受益。基本面——弹性优先，买入炼焦煤：财政政策酝酿，房地产+基建边际改善预期强，四季度持续发力空间较大，顺周期预期渐浓，煤炭下游需求改善在路上。重点推荐炼焦煤【淮北矿业】【平煤股份】【潞安环能】【山西焦煤】，以及【神火股份】动力煤方面，京唐港动力末煤价格周环比下降 5 元/吨。供应方面，截至 2024 年 11月 1 日，462 家样本矿山动力煤日均产量为 576.8 万吨，周环比下降 0.76%，同比上涨 4.25%。需求方面，截至 2024 年 10 月 18 日，统调电厂日耗煤 620 万吨，月环比下降 27.91%，同比下降 4.62%。截至 11 月 1 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 854.0 元/吨，相比于上周下降 5.0 元/吨，周环比下降 0.58%，相比于去年同期下跌 95.0 元/吨，年同比下降 10.0%。焦煤及焦炭方面，京唐港主焦煤价格周环比下降 20 元/吨。供应方面，截至 2024 年10 月 25 日，523 家样本煤矿精煤日产量和 110 家样本洗煤厂精煤日产量分别为 77.95万吨和 55.57 万吨，周环比分别+0.18%和-3.07%，同比分别+2.84%和-12.18%。需- 2 -行业定期报告请务必阅读正文之后的重要声明部分求方面，截至 2024 年 11 月 1 日，247 家钢企铁水日产为 235.47 万吨，周环比下降0.09%，同比下降 2.46%。截至 11 月 1 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1740.0元/吨，相比于上周下跌 20.0 元/吨，周环比下降 1.14%，相比于去年同期下跌 570.0元/吨，年同比下降 24.7%。风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。行业定期报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录1 核心观点及经营跟踪...................................................................................................51.1 核心观点........................................................................................................... 51.2 经营追踪........................................................................................................... 52 煤炭价格跟踪............................