非银金融行业周报：个人投资者入市速度超预期，建议战略性增配券商

非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 非银金融 2024 年 11 月 10 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《客户入金明显增长，自营投资收益率回升—上市券商 2024 年三季报综述》-2024.11.4 《券商保险 3 季报符合预期，14 家券商 获 批 跨 境 理 财 通 — 行 业 周 报 》-2024.11.3 《非银板块持仓明显提升，看好顺周期下券商保险板块—主动权益基金2024Q3 非银重仓股点评》-2024.10.28 个人投资者入市速度超预期，建议战略性增配券商 ——行业周报 高超（分析师） 卢崑（分析师） 唐关勇（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002 tangguanyong@kysec.cn 证书编号：S0790123070030  周观点：个人投资者入市速度超预期，建议战略性增配券商 10月上交所开户数据超预期，热度接近2015年2季度，个人投资者入市热情高涨，在个人投资者作为增量资金的市场结构下，股市成交额、券商经纪业务均有望超过历史假设(2019-2021年机构资金驱动行情)，目前券商板块估值和机构持仓仍处于偏低水位，建议积极增配。近期，短视频、自媒体荐股等现象被媒体和市场关注，关注后续监管态度。财政政策发力化解地方政府债务，释放地方政府稳增长、稳地产的潜力，利好权益市场，利好寿险资产端。  券商：10 月开户数据超预期，战略性看好券商板块机会 （1）本周日均股基成交额2.65万亿元，环比+15%，近两周新成立偏股基金492亿，环比增长明显，其中主要是A500指数基金。上交所11月5日披露，2024年9/10月A股新增开户数分别为183/685万户，同比+37%/+484%，10月开户数据超预期，新开户水平接近2015年2季度(2015年4-6月分别为720/674/712万户)，个人投资者入市速度和力度超预期。（2）同花顺11月9日公告，持有公司股份9.46%的杭州凯士顺信息咨询有限公司（员工持股平台），拟自本公告发布之日起15个交易日后的3个月内，以集中竞价或大宗交易方式合计减持公司股份不超过0.5%。（3）10月开户数据超预期，个人投资者入市热情高涨，10月以来市场日均成交额超过2万亿，在个人投资者作为增量资金驱动的市场环境下，交易量、券商经纪业务收入有望超预期，叠加资金偏好，建议战略性增配券商板块。继续看好三类标的机会：低估值且ETF等业务综合优势突出的头部券商；受益于个人投资者活跃度提升的互联网券商和2C金融信息服务提供商；零售业务优势突出的传统券商。  保险：财政政策发力利好寿险资产端，价值率提升有望继续支持 2025 年 NBV （1）本周财政政策发力，直接增加地方化债资源 10 万亿，利于城投债信用改善，同时财政发力稳增长，增加超长债供给，利于 2025 年长端利率企稳，整体利好顺周期的寿险板块。（2）目前市场关注 2025 年开门红阶段负债端表现，从 NBV增速展望角度看，我们认为价的影响或大于量，个险报行合一、产品结构优化和预定利率调降有望进一步支撑价值率提升，关注供给侧产能提升和需求侧的新变化，预计寿险 2025 年负债端仍将保持较好增速。（3）稳增长、稳股市和稳地产积极政策持续落地实施，利好寿险资产端，负债端仍在上行周期，看好负债端景气度持续性好、权益弹性突出标的。  推荐及受益标的组合 推荐标的组合：中国太保，中国人寿，中国平安；财通证券，东方证券，东方财富，兴业证券，国联证券，香港交易所；江苏金租，拉卡拉。 受益标的组合：新华保险，招商证券，中国银河，国信证券；同花顺，指南针。  风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端不及预期。 -24%-12%0%12%24%36%48%2023-112024-032024-07非银金融沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 内容目录 1、 个人投资者入市速度超预期，建议战略性增配券商 ............................................................................................................. 3 2、 市场回顾：A 股整体上涨，非银板块跑赢沪深 300 .............................................................................................................. 4 3、 数据追踪：日均股基成交额环比提升 .................................................................................................................................... 5 4、 行业及公司要闻：西部证券拟收购国融证券 64%股份 ........................................................................................................ 7 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 7 图表目录 图 1： 本周 A 股整体上涨，非银板块跑赢沪深 300 .................................................................................................................... 4 图 2： 本周中信证券/东方财富+24/+23% ..................................................................................................................................... 4 图 3： 2024 年 10 月日均股基成交额环比+145% ......................................................................................................................... 5 图 4： 2024 年 1-10 月