南京银行(601009)法巴再次增持，转债转股可期

证券研究报告 | 公司点评报告 2024 年 11 月 10 日 强烈推荐（维持） 法巴再次增持，转债转股可期 总量研究/银行 目标估值：NA 当前股价：10.19 元 2024 年 11 月 18 日，南京银行公告称法国巴黎银行（QFII）增持公司股份达1%，公司第一大股东法国巴黎银行及法国巴黎银行（QFII）合计持有公司股份比例从 24 年 3 月的 17.04%增加至 18.04%。 ❑ 公告显示，法国巴黎银行（QFII）于 2024 年 3 月 14 日至 2024 年 11 月 7 日期间以自有资金通过上交所以集中竞价交易方式增持南京银行 1.79 亿股，增持比例达 1.00%，这是其年内对南京银行的第三次增持，累计增持比例1.77%。外资大股东连续增持，一方面彰显对公司经营成果的认可，也表征对中国经济和银行长远发展的长远信心。 ❑ 作为第一大股东，法巴银行多次增持南京银行。（1）2021 年 8 月 20 日，法国巴黎银行（QFII）增持南京银行约 9445 万股，增持比例为 0.91%。（2）2022 年 5 月 17 日，法国巴黎银行通过可转债转股的方式增持了南京银行约1.83 亿股，增持比例为 1.42%。（3）今年三度增持。2024 年 2 月，法国巴黎银行增持南京银行股份 7987 万股，占比 0.77%。二季度，法国巴黎银行（QFII）再次加仓 3539.4 万股，持股数量达 2.5 亿股，这也使得南京银行成为二季度 QFII 持有市值最多、增持数量最多的上市公司。三季度末，法国巴黎银行及 QFII 合计持有南京银行股份 18.33 亿股，占比 17.47%。24 年 11月，法国巴黎银行（QFII）增持比例 1%，合计持股比例达到 18.04%。 ❑ 股东背靠江苏省政府，实力雄厚，有望持续增持。（1）新股东东部机场集团公司实控人为江苏省国资委，南京银行前十大股东中的江苏交通控股实控人也同为江苏省政府，侧面也显示了江苏省政府对南京银行的支持。（2）三季度末，南京银行股东包括江苏国资系、南京国资系、江苏烟草等，股东实力雄厚. （3）南银转债前十大持有人中包括大股东江苏交通控股、南京高科，后续不排除通过转债转股的方式继续增持南京银行股份。 ❑ 转债距离强赎价不到 10%，年内转股可期。截至 11 月 10 日，公司仍有约 130亿可转债待转股，未转股比例 65.04%，当前转股价 8.22 元/股，强赎价 10.69元/股，当前股价 10.19 元/股，距离强赎价不足 10%空间，年内转股可期。 ❑ 投资建议：南京银行频获股东增持，体现大股东对南京银行未来发展的信心。公司前三季度经营效益持续向好，各项业务均衡发展。更多详细图表见正文。我们维持“强烈推荐”评级。 ❑ 风险提示：金融让利，息差收窄；债市利率波动影响金融市场债券投资等。 财务数据与估值 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元) 44606 45160 48148 52148 57380 同比增长 9.0% 1.2% 6.6% 8.3% 10.0% 营业利润(百万元) 21791 21850 24048 26444 29304 同比增长 13.6% 0.3% 10.1% 10.0% 10.8% 归母净利润(百万元) 18408 18502 20352 22389 24820 同比增长 16.1% 0.5% 10.0% 10.0% 10.9% 每股收益(元) 1.76 1.68 1.86 2.06 2.29 PE 5.8 6.1 5.5 5.0 4.4 PB 0.8 0.8 0.7 0.6 0.6 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据 总股本（百万股） 10716 已上市流通股（百万股） 9584 总市值（十亿元） 109.2 流通市值（十亿元） 97.7 每股净资产（MRQ） 16.7 ROE（TTM） 11.1 资产负债率 92.8% 主要股东 法国巴黎银行 主要股东持股比例 15.02% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -4 22 42 相对表现 -0 9 29 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《南京银行（601009）—业绩向好，资产质量稳定》2024-10-24 2、《南京银行（601009）—ROE 略有下降，拨备稳定》2023-10-31 3、《南京银行（601009）—1H23 息差稳定，拨备略降》2023-09-05 王先爽 S1090524100006 wangxianshuang@cmschina.com.cn 邵春雨 S1090522040001 shaochunyu@cmschina.com.cn -20020406080Nov/23Mar/24Jun/24Oct/24(%)南京银行沪深300南京银行（601009.SH） 敬请阅读末页的重要说明 2 公司点评报告 图表目录 图 1：累计营收、PPOP、归母净利润同比增速 ................................................ 4 图 2：累计同比业绩拆分（2024Q1~3） ........................................................... 4 图 3：累计同比业绩拆分（2024H1） ............................................................... 5 图 4：单季度营收、PPOP、归母净利润同比增速 ............................................ 5 图 5：单季度业绩拆分（2024Q3） ................................................................... 6 表 1：近 3 年法国巴黎银行及法国巴黎银行（QFII）合计持股变动情况 ........... 2 表 2：关键财务指标概览（单位：百万元） ....................................................... 3 表 3：累计业绩同比增速 .................................................................................... 6 表 4：单季度业绩同比增速 ................................................................................. 6 表 5：累计 ROE 拆分 ......................................................................................... 7 表 6：单季度 ROE 拆分.....................