互征关税对国内经济的影响测算

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 4 月 6 日 ❑ 从 WTO 公布的数据来看，世界主要贸易国对进口商品征收的平均加权关税普遍较低，基本在 1%-10%区间。此次特朗普对多个国家加征较大幅度的关税后，美国的进口平均加权关税水平明显高于其他国家。 ❑ 宏观数据看，此次“对等关税”对中国出口增速直接拖累或略超 5 个百分点，尽管转口贸易或同样受到负面冲击，但中国贸易伙伴多元化的特征能抵消部分关税冲击，综合测算后，我们认为今年出口增速或收录负值。此次中国对美加征关税对中国进口增速拖累或略超 0.5 个百分点。此次互征关税对中国 GDP 增速拖累或略超 0.5 个百分点、对中国通胀拖累 0.1-0.3个百分点、对中国失业率拖累略超 0.2 个百分点，但随着扩大内需、稳就业等政策的持续发力，实际影响或更小。 ❑ 总量测算方面主要参考了文献研究方法，测算过程可能存在研究样本不一致、测算数据高估等一定的局限性。 ❑ 除了总量测算，我们通过 hs6 分位代码的匹配，对劳动密集型产品、机电产品和高新技术行业产品进行详细拆分，探究此次互加关税对哪些行业影响比较大。 ❑ 具体到行业，特朗普此次加征关税的直接根据是美国对中国的贸易逆差较大，从贸易逆差额来看，机电产品>劳动密集型产品>高新技术产品。劳动密集型产品中，服装及衣着附件>家具及其零件>塑料制品；机电产品中，自动数据处理设备及其零部件>手机>家用电器。如果后续谈判涉及具体行业，以上几种行业或受到较大的关税制裁。 ❑ 除了从贸易逆差角度分析，我们对此次互征关税的影响还要从中美进出口额以及占比进行分析，因为不同行业对整体进出口的贡献或影响中美之间新一轮的博弈。 ❑ 从中国出口到美国的角度看，玩具、手机、家具及其零件、医疗仪器及器械、自动数据处理设备及其零部件、服装及衣着附件、灯具、照明装置及其零件对美国市场的依赖度较高。 ❑ 从主要制造业类别看，中国家具、计算机电子、服装和纺织业、机械设备和汽车整车及其零部件的出口对美国市场的依赖度均超过 10%，这些行业受到关税冲击较为明显。从美国角度看，美国从中国进口占比较大的行业分别为计算机电子、服装和纺织业、家具，这三大类从中国进口占比均超过 25%。从双方依赖度来看，以上几类商品的关税或有进一步磋商谈判的空间。 ❑ 从中国进口美国商品的角度看，医疗仪器及器械、汽车（包括底盘）、塑料制品、通用机械设备、灯具、照明装置及其零件对美国市场的进口依赖度较高。 ❑ 从主要制造业类别看，中国汽车整车及其零部件、机械设备进口对美国市场的依赖度均超过 10%，这些行业受到关税冲击较为明显。从美国角度看，美国对中国出口占比较大的行业分别为电器设备、汽车整车及 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 罗 丹 S1090524070004 luodan7@cmschina.com.cn 互征关税对国内经济的影响测算 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观分析报告 其零部件、机械设备，这三大类对中国出口占比均超过 5%。从双方依赖度来看，以上几类商品的关税亦或有进一步磋商谈判的空间。 风险提示：中国、美国经济和政策超预期，测算方法高估实际影响。 正文目录 一、 特朗普“对等关税”明显抬升美国进口加权关税水平 .................................... 3 二、 中美互征关税对总量经济层面有多大影响 .................................................. 3 三、 中美互征关税对哪些行业的进出口有较大影响 .......................................... 5 图表目录 图 1：我国与美国的进出口占比 ......................................................................... 5 图 2：我国对美国的进出口增速 ......................................................................... 5 图 3：中国对美国出口占中国出口的份额 ........................................................... 7 图 4：美国从中国进口占美国进口的份额 ........................................................... 8 图 5：中国从美国进口占中国进口的份额 ........................................................... 9 图 6：美国对中国出口占美国出口的份额 ........................................................... 9 表 1：主要贸易国的进口加权关税水平（%） .................................................... 3 表 2：中国与美国具体进出口行业的顺差额（千美元） ..................................... 6 表 3：中国对美国出口占中国出口的总份额 ....................................................... 7 表 4：中国从美国进口占中国进口的总份额 ....................................................... 8 敬请阅读末页的重要说明 3 宏观分析报告 一、特朗普“对等关税”明显抬升美国进口加权关税水平 2025 年 4 月 2 日，美国政府以《国际紧急经济权力法》为依据，正式实施“对等关税”政策，主要内容包括：1）全球基准关税：对所有进口商品加征 10%基准关税，4 月 5 日生效；2）差别化加征：对特定经济体叠加更高税率，其中中国被加征 34%（4 月 9 日生效），叠加此前 20%关税，综合税率达 54%—66%；3）重点行业打击：电动汽车、半导体、光伏等关键领域被针对性加税（如 14 纳米以下芯片加征 50%关税）；4）转口贸易封堵：取消 800 美元以下小额包裹免税待遇，对越南（46%）、墨西哥（25%）等中转国同步加税。 4 月 4 日，中国国务院关税税则委员会宣布，自 4 月 10 日起，对原产于美国的所有进口商品加征 34%的关税。此外，中国还对部分稀土元素实施出口管制，并启动《不可靠实体清单》制度，限制高通、苹果等美企在华市场准入。 从 WTO 公布的数据来看，世界主要贸易国对进口商品征收的平均加权关税普遍较低，基本在 1%-10%运行。此次特朗普对多个国家加征较大幅度的关税后，美国的进口平均加权关税水平明显高于其他国家。从现在的事件发展来看，此次多个国家开始选择关税反制。 表 1：主要贸易国的进口加权关税水平（%） 资