汽车零部件行业财报总结：Q3终端进入销售旺季，成本下行释放利润弹性

证券研究报告 | 行业专题研究 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 汽车零部件 财报总结：Q3 终端进入销售旺季，成本下行释放利润弹性 行业复盘：终端进入销售旺季，带动供应链收入增长。零部件板块主要围绕下游销量、原材料/运费成本等因素波动。复盘汽零指数：1）2023H1，车企降价拉动销量增长，叠加规模效应+汇兑收益，零部件企业业绩超预期。汽车零部件指数涨幅 9%；2）2023H2，赛力斯 M7 订单超预期，带动供应链出货量增长，但原材料、运费等成本提升，企业盈利能力有所承压，指数跌幅 2%；3）2024H1，原材料、运费价格上涨+终端降价传导，零部件企业盈利能力有所承压，指数跌幅 15%；4）2024Q3，由于汽车行业进入销售旺季，终端销量增长，带动零部件企业出货量提升，释放规模效应，同时原材料、运费价格有所下滑，零部件企业经营压力有所减缓。2024Q3，汽车零部件指数由 7302 点上升至 8646 点，涨幅 18%。 板块回顾：原材料及运费下行减轻经营压力，汇兑损失影响报表利润。新能源渗透率高企背景下，出海+绑定爆款车型成为突破口。1）收入：销量端，根据中汽协数据，2024Q1-Q3 乘用车销量分别为 568/629/670 万辆，环比-28%/+11%/+6%，以旧换新发力的背景下，内需侧贡献了下半年的主要增量。分车企看，2024Q3 行业销量分化显著，其中比亚迪销量同/环比分别+37%/+15%；理想销量同/环比分别+45%/+41%；赛力斯销量同/环比分别+199%/+10%。2）成本：原材料及运费下行减轻经营压力，汇兑损失等影响净利率。2024Q3，铝价/塑料城价格指数/钢价/INE 集运指数(欧线)期货结算价+2%/-1%/-2%/-55%。同期，美元兑人民币从 7.27变化至 7.02，美元兑比索从 18.4 变化至 19.6，墨西哥比索贬值对海外布局企业业绩有一定影响。 财务回顾：终端供给发力拉动内需，降本增效巩固盈利能力。1）收入：2024Q3 以来，行业重磅新车密集上市，涵盖各价格带，供给维持强势。下半年以来，各车企相继加码新车供给，比亚迪（各主力车型 DM5.0 换代）、鸿蒙智行（享界 S9、问界 M9 五座版、智界 R7、阿维塔 07）、吉利(银河 E5、星愿)、蔚来（（乐道 L60）、小鹏（MONA 03、P7+）、长安（深蓝 L07/S05）相继上市，推动供应链增长。2）盈利能力：终端竞争压力向上传导，零部件企业盈利出现分化。具备客户好、管理好的企业通过规模效应+降本控费实现净利率稳健或略增。3）展望行业未来发展，我们预计整车价格战边际缓解，新车涌现+以旧换新政策带动需求增长，零部件企业向内有望受益于智能化+机器人带来的产业链新机遇，向外有望凭借高效管理+自动化生产+成本低+响应快等竞争优势挖掘全球市场空间潜力。 投资建议：终端销售进入旺季，带动零部件企业业绩发展。展望行业发展，零部件企业有望受益于下游客户放量+品类开拓+海外产能释放等实现收入增长，同时通过规模效应+降本增效+价格联动机制消化大宗、运费等成本端上涨，进一步增强盈利能力。建议关注：1）龙头车企供应链：【拓普集团】、【新泉股份】、【福耀玻璃】、【双环传动】、【星宇股份】、【博俊科技】、【沪光股份】、【银轮股份】；2）机器人供应链：【拓普集团】【三花智控】【北特科技】【贝斯特】【斯菱股份】；3）智能驾驶：【德赛西威】、【经纬恒润】、【伯特利】、【中国汽研】、【华阳集团】等。 风险提示：行业需求不及预期；原材料价格波动风险；汇率波动风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱：dingyimeng@gszq.com 分析师 江莹 执业证书编号：S0680524040005 邮箱：jiangying1@gszq.com 相关研究 1、《汽车零部件：财报总结：板块 Q2 彰显盈利韧性，全球化布局超预期贡献利润》 2024-09-19 2、《汽车零部件：2024H2 展望：全球化顺利推进，智能化+机器人打开发展空间》 2024-08-05 3、《汽车零部件：财报总结：业绩表现优秀，看好终端销量修复驱动持续增长》 2024-05-23 -30%-20%-10%0%10%20%2023-112024-032024-072024-10汽车零部件沪深3002024 11 06年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、Q3 终端进入销售旺季，规模效应+成本下降减轻企业经营压力.............................................................. 3 1.1 收入：绑定国内大客户+开拓国外市场，奠定公司发展基石 ............................................................ 3 1.2 成本&费用：原材料、运费价格下降，Q3 汇兑有所损失 ................................................................. 5 二、绑定优质客户实现高增长，降本控费稳定盈利能力 .............................................................................. 7 2.1 智能化：特斯拉发布 Cybercab，国内加速商业化落地 ..................................................................... 7 2.2 机器人：量产前夕，降本需求为国内供应链带来机遇 ...................................................................... 9 2.3 细分龙头：自主品牌崛起，带动国产供应链份额提升 .................................................................... 15 2.4 内饰：规模效应释放，全球化布局带来增长空间 ........................................................................... 18 2.5 轻量化：行业竞争加剧，铝价波动决定盈利能力 ........................................................................... 20 投资建议 .........................................................................................................................