【粤开医药】医药行业2024年前三季度运行情况分析

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 16 证券研究报券研究报告 | | 行业行业月报月报 医药生物 【粤开医药】医药行业 2024 年前三季度运行情况分析 2024 年 11 月 04 日 投资要点 分析师：李兴 执业编号：S0300518100001 电话：010-83755576 邮箱：lixing@ykzq.com 研究助理：刘莎 电话：15625156877 邮箱：liusha@ykzq.com 最近一年行业相对走势 资料来源：聚源 近期报告 《【粤开医药】医药行业业绩表现及影响因素分析——2024 年上半年医药行业分析》2024-09-03 《【粤开医药】2024H1 业绩前瞻:整体持续承压，局部延续分化》2024-08-05 截至 10 月 31 日，A 股 491 家医药上市公司 2024 年三季报发布完毕，我们结合行业经济数据全面分析医药板块 2024 年前三季度运行情况，并对第四季度及全年潜力赛道进行展望。 一、2024 年前三季度医药行业业绩表现如何？ 从行业经济运行数据来看，医药制造业整体低迷，主要系产品价格下滑、消费增长缓慢等因素影响。 医药制造业前三季度工业增加值 3.1%，低于工业整体（5.8%）2.7 个百分点，远低于计算机、通信和其他电子设备制造业（12.80%）、汽车制造业（7.90%）等行业。 部分医药产品价格持续走低，1-9 月医药制造业 PPI 持续同比负增长，化学药、生物制品等产品出厂价格普遍低于上年同期；西药 CPI 连续 9 个月同比负增长。今年“四同药品”医保药价治理、市场竞争加剧等因素进一步促进药品主动降价。 国内医药消费增长不及预期，1-9 月限额以上企业中西药品类商品零售额增速4.7%，处于近 5 年来较低分位水平；前三季度居民人均医疗保健消费同比增长 3.5%，低于人均消费支出增速（5.3%）1.8 个百分点。 医药出口持续向好，中成药、一次性耗材、西成药等表现亮眼。1-9 月规上医药制造业累计交货值 1569.2 亿元，同比增长 5.1%。根据医药保健品进出口商会数据，中成药、一次性耗材、西成药分别增长 21.29%、10.64%、10.14%。 从上市公司业绩来看，整体承压前行，化学制剂、医疗耗材等板块表现较好。 医药板块 2024 年前三季度整体营业收入 18426.57 亿元，同比下滑 0.51%，扣非归母净利润 1339.26 亿元，同比下滑 4.83%。单三季度营业收入在去年同期低基数水平下仅增长 0.15%，净利润下滑 13.39%，全行业经营形势相比上半年更为相对严峻。细分板块化学制剂、医疗耗材等表现较好，营业收入、扣非归母净利润双双提升，疫苗、医疗设备、CXO、诊断服务等板块承压较大，营业收入、扣非归母净利润双双下滑。 二、2024 第四季度及全年业绩怎么看？哪些板块值得关注？ 今年以来医药行业面临产品价格下滑、消费增长缓慢等多方面因素扰动，业绩相对低迷。第四季度大概率延续整体增速放缓、细分板块分化的业绩表现。结合前三季度业绩表现，我们预计，全年医药制造业增加值增速约为3%，化学制剂、医疗耗材等细分板块业绩相对优胜。 1.化学制剂主要的增长点在于创新药和走出集采影响的仿制药大品种。 创新药多个重磅品种进入商业化阶段，快速放量驱动行业高景气。从 2015年药品审评审批改革以来，我国已经有近 200 个创新药品获批上市，部分产-38%-30%-22%-14%-6%2%23/1124/0124/0424/0624/08医药生物沪深300 行业月报 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 16 品已经具备了较好的放量潜质。一是适应症人群广，患者基数大的品种，尤其是一些多适应症品种和出海品种，整体用药覆盖的人群更广；二是临床效果好，渗透率逐步提升的品种，这些品种临床使用时间 3-4 年，优效性和安全性已经得到普遍的确认；三是部分支付价格得到巩固的品种，医保谈判申明整体降幅降低、支付峰值梯度调增、降幅底线确定等规则，部分续约、新增适应症品种原价续约或小幅降价， 业绩有望得到巩固提升。 仿制药集采扩面提速，部分早期品种价稳量增。累计九批的带量采购基本囊括感染、肿瘤、心脑血管疾病、胃肠道疾病、精神疾病等常见病、慢性病用药，以价换量正在逐步兑现，部分品种（如第四批的玻璃酸钠滴眼液、艾司奥美拉唑、泮托拉唑等）终端销售止跌回升，多数企业正在跨越集采影响。 2.医疗耗材业绩增长动力主要源于一次性耗材、集采耗材和创新耗材。 一次性耗材：以防护用品（包括手套、口罩、防护服、伤口敷料等）为代表的一次性耗材经过两年的产能出清，基本已经形成向头部集中的态势，随着全球市场需求回暖、价格上涨，预计 2024 年整体业绩增量可观。 集采耗材：前期已经纳入集采的如冠脉支架、骨科创伤等细分品类基本已经走出集采影响，在新的价格体系下找到业绩增长突破口。 创新耗材：介入无植入、可降解、可吸收、人工器官等先进领域正催生迸发一系列前沿产品，部分上市后已经取得良好业绩进展，有望在集采之外成为新的增长动力。 3.血液制品增长驱动力在于原料血浆采集产能持续快速增长。 血液制品具有典型的刚需属性，但我国长期处于供给不足状态，人血白蛋白、免疫球蛋白、凝血因子使用量远低于美国、日本和欧洲。供给侧采浆量受限、分离品种不多是主要影响因素。十四五以来，原料血浆采集产能持续快速增长，加之采集分离技术持续升级，我们判断行业供给侧格局改善，叠加血液制品市场高景气需求，全行业进入持续增长阶段。 三、行业要闻： 2024 年国家医保目录调整有哪些看点？ 10 月 30 日上午，2024 年国家医保药品目录调整现场谈判竞价结束。新版医保药品目录预计十一月底发布，明年 1 月 1 日起正式实施。 点评：医保谈判进入常态化实施第九年，今年医保目录调整工作有以下几个看点。一是增加了非独家竞价药品支付标准有效期到期后，经专家评审同意后，原则上纳入常规目录乙类管理。二是更加重保障药品供应。除在调出情形中增加未按协议约定保障市场供应的谈判药品外，在今年协议文本中增加关于保障药品供应的条款并纳入考核管理。 根据人民日报最新评论“今年现场谈判工作平稳顺利，总体结果与往年基本相当，符合预期”，我们判断预计 2024 年创新药通过谈判新增进入目录谈判成功率不低于 60%，价格平均降幅约为 50%-60%。 风险提示 业绩增长不及预期、研发及商业化失败、政策落地效果不明显 行业月报 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 16 目 录 一、2024 前三季度医药运行情况分析:整体相对低迷，化学制剂、医疗耗材等板块表现较好 ....................................... 4 （一）2024 年前三季度医药行业业绩表现如何？ ........................................................................................................ 4