电子行业AI产业系列深度报告(二)：AIPC赛道风起，产业链创新云涌

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电子 [Table_Title] AIPC 赛道风起，产业链创新云涌 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——AI 产业系列深度报告（二） [Table_ReportDate] 2024 年 11 月 15 日 [Table_Summary] 行业核心观点： ⚫ AIPC 具备自然语言交互、个人大模型、混合算力、开放应用生态、隐私安全五大特征，有望快速渗透 PC 市场，进而带动产业链升级；芯片厂商积极推动 AIPC 芯片迭代，夯实硬件基础，整机、软件厂商积极推动应用生态完善，目前行业整体已从“AI Ready”阶段发展至用户体验探索的阶段，伴随 AIPC 整机产品加速发布，有望加速产业链换机需求。 投资要点： ⚫ 技术创新是拉动换机的动力，AIPC 开启新一轮创新浪潮：个人电脑(PC)经历了导入期、成长期、成熟期、瓶颈期，并在 2023 年进入由人工智能(AI)技术赋能的新一轮创新周期。端侧部署 AI 大模型在成本、时延、安全和个性化等方面展现出显著优势，AI 大模型与 PC 的强大计算和存储能力、多样化交互方式和广泛应用场景高度匹配。AIPC 作为集成了自然语言交互的个人大模型、本地混合 AI 算力和开放应用生态的新一代 PC，有望迅速渗透 PC 市场，至 2028 年渗透率有望达到 79.7%。 ⚫ AIPC 对软硬件提出更高要求，产业链创新活力不止：在芯片和内存等关键组件的迭代方面，芯片制造商如英特尔、AMD、高通和联发科技等通过推出集成神经处理单元（NPU）的 CPU，与 GPU 组合，为 AIPC 提供了强大异构计算能力。AI 模型的本地化部署促进了存储技术的升级，其中包括对高性能、大容量、低功耗存储器等需求的增加。固态硬盘（SSD）因其高速读写特性，有望成为 AIPC 的优选存储解决方案；同时LPDDR5/X 和 DDR5 因其高性能和低功耗特性，预计将成为 AIPC 内存的主流方案。端侧 AI 应用的落地持续丰富 AIPC 内容生态，OpenAI 推出GPT-4o 模型和桌面版 ChatGPT 应用；微软持续更新 Copilot 功能，“智能副驾”助力 AIPC 内容生态发展；联想推出的 AI NOW、AvatarMaster和 Yoga Creator Zone 等，都在推动端侧 AI 助理的广泛应用；未来随着 AI Agent 等智能代理的发展，AIPC 将具备更高级的自主规划和执行能力，有望进一步赋能生产创作。 ⚫ 头部 PC 厂商积极发布 AIPC 新品，换机放量时点将至：全球 PC 市场竞争格局较为稳定，联想等头部品牌厂商积极引领 AIPC 产业发展。随着软硬件生态系统的日益成熟，AIPC 产品的市场渗透率在 2024 年第二季度显著增长。据 Canalys 数据，AIPC 因其集成 NPU，相对传统 PC 具有10%至 15%的溢价，且预计到 2025 年底，AIPC 将在 800 美元以上的 PC市场中占据过半份额，并在 2028 年超过 80%，从而带动整个 PC 市场规模的增长。 ⚫ 投资建议：PC 具备强大算力基础，是 AI 端侧部署的首要落地场景，随着硬件基础逐步夯实、软件及应用生态日渐完善，AIPC 有望快速渗透PC 市场，进而加速换机周期，并带动产业链升级。建议关注在 AIPC 领 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 半导体自主可控升温，关注国产替代领域投资机遇 SW 电子业绩表现有所分化，关注绩优板块的结构性机遇 华为 Nova 标准版首次支持北斗功能，鸿蒙助力打造国产品牌新生态 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583223620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 分析师: 陈达 执业证书编号： S0270524080001 电话： 13122771895 邮箱： chenda@wlzq.com.cn -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%电子沪深300证券研究报告 行业深度报告 行业研究 3282 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 23 页 域前瞻布局的整机、算力芯片、存储及应用厂商，以及国内打入全球 PC供应链的零部件龙头厂商。 ⚫ 风险因素：中美科技摩擦加剧；AI 应用发展不及预期；AI 终端需求不 及预期；市场竞争加剧。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 23 页 $$start$$ 正文目录 1 技术创新催生换机需求，AIPC 开启新一轮创新浪潮 ................................................ 5 1.1 复盘 PC 发展历程，技术创新是拉动换机需求的重要动能 ............................. 5 1.2 AI 加速发展并落地端侧，PC 部署 AI 大模型具备多方面优势 ........................ 6 1.3 AIPC 具备个性化、生产力提升等亮点，有望快速渗透 PC 市场 ..................... 7 2 AIPC 对软硬件提出更高要求，产业链创新活力不断 ................................................. 9 2.1 AIPC 芯片构建异构算力组合，全球芯片大厂创新角逐 ................................. 10 2.2 AIPC 实现大模型本地化部署，推动存储的升级和扩容 ................................. 13 2.3 端侧 AI 应用逐步落地，AIPC 内容生态持续发展 .......................................... 16 3 头部 PC 厂商积极发布 AIPC 新品，换机放量时点将至 .......................................... 18 3.1 全球 PC 市场竞争格局较为稳定，各头部品牌厂商争相布局 AIPC ............. 18 3.2 AIPC 换机放量时点将至，有望推动 PC 市场整体规模增长........................... 20 4 投资建议 ......................................................................................................................... 22 5 风险因素 ......................................