计算机行业2025年度投资策略：Trump 2.0时代，科技自主与未来产业竞争

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 计算机 2024 年 11 月 20 日 计算机行业 2025 年度投资策略 推荐 （维持） Trump 2.0 时代，科技自主与未来产业竞争 ❑ 2025 年是中美加剧竞争与博弈的关键之年。2024 年美国大选，Trump 重登总统之位，人工智能、商业航天、芯片算力等前沿科技领域中美竞争或日益加剧。我们判断，自主可控、前沿、未来科技等多个产业有望迎来重要机遇与变革。 ❑ Trump 2.0 时代，我国产业链供应链自主可控意义凸显。1）在 Trump 1.0 时期，特朗普政府利用了既有的或新通过的法律、规则以及总统权力对中国实行出口管制、投资限制等“压制性”脱钩措施，以维护美国的科技领导地位。2）Trump 2.0 时代将至，据复旦发展研究院（FDDI）预测，特朗普政府预计将维持其对华强硬立场，并可能在其他地区加强与盟友之间的合作，以制衡中国的崛起。在此背景下，科技产业国产替代势在必行。 ❑ 科技自立自强，国产化需求推动安全可控、工业软件、算力产业发展提速。1）安全可控拐点已至，关注行业边际变化。①行业需求明确：2024 年财政部多项采购标准明确要求自主可控；安可测评不断更新，行业有望实现高质量发展。②业绩拐点已至：2019-2021 年安可发展如火如，经历 2022-23 年的调整期，2024Q1-Q3 业绩逐步改善，拐点持续验证。2）国产算力政策与产业共振，高景气度或持续。①随着央地政策支持力度不断加大，智算产业已上升至我国战略高度。②AI 大模型的快速迭代也带动了算力需求的持续增长。3）工业软件更新目标明确，国产化率有望提升。2024 年工信部《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》明确工业软件和工业操作系统 2027 年更新换代目标。据中商产业研究院预测，2025/2030 年中国工业软件国产化率或达 60%/70%。 ❑ 全球科技竞争日益激烈，产业智能化为大势所趋。1）AI 应用时代已至。2024年 AI 大模型在底层技术、产品设计、应用场景等多领域发力迭代，国产大模型进展迅猛，以 PC、手机等硬件为载体进行直接的 AI 互动逐渐成为共识。2）“数据要素×”倍增效应或不断加强。2024 年 1 月，国家数据局联合 17 部门正式印发《“数据要素×”三年行动计划（2024-2026 年）》，旨在推动数据在多场景应用，提高资源配置效率，数据要素使用效能或不断提升。3）智能驾驶渗透率有望不断提升。汽车行业正在向网联化、智能化、共享化、电动化持续转型，据灼识咨询数据，中国 2023 年智能驾驶市场规模为 245 亿元，预计 2030 年达 4,070 亿元，年均复合增速为 49.4%。 ❑ 新质生产力与新质战斗力相互促进，军信空天产业迎来高景气：1）商业航天迎来新章：据航天科技集团数据，截至 2024 年 7 月，我国在轨服务卫星数量超 900 颗，随着低轨卫星组网加速，卫星制造及火箭发射的高端配套及下游应用开发等领域有望迎来新的发展机遇。2）数字低空建设提速：构建“可计算空域”是开展各类低空活动、发展低空经济、制定法律法规的基础，我国已步入数字低空验证示范关键期。3）新质军工促进新质战斗力生成：习近平主席在出席十四届全国人大二次会议时强调，要推动新质生产力同新质战斗力高效融合、双向拉动。商业航天、低空经济、人工智能、量子信息等新质生产力的不断发展有望催生新质作战力量。 ❑ 内需提振与海外宏观变化共振，计算机作为后周期行业拐点将至，建议关注：科技自立：1）安全可控：达梦数据、中国软件、龙芯中科；2）算力产业：海光信息、寒武纪、中科曙光、景嘉微；3）工业软件：华大九天、中控技术、柏楚电子、宝信软件；前沿产业：1） AI+应用：金山办公、科大讯飞、焦点科技、万兴科技、美图公司；2）数据要素：合合信息、太极股份；3）智能驾驶：德赛西威、中科创达；新质战力：1）商业航天：中科星图、华测导航、高华科技；2）低空经济：莱斯信息、国睿科技；3）国防信息：国博电子、智明达、振华科技、中航光电。 ❑ 风险提示：政策推进不及预期、技术落地不及预期、市场竞争加剧等。 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523040001 证券分析师：刘雄 邮箱：liuxiong@hcyjs.com 执业编号：S0360524070001 证券分析师：祝小茜 邮箱：zhuxiaoqian@hcyjs.com 执业编号：S0360524070011 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 336 0.04 总市值(亿元) 43,508.39 4.38 流通市值(亿元) 37,581.80 4.77 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 16.7% 28.4% 14.1% 相对表现 16.0% 16.2% 1.3% 相关研究报告 《计算机行业周报（20241028-20241101）：政策持续落地，重视数据安全》 2024-11-03 《海外科技行业周报（20241028-20241101）：北美云商业绩总结：Capex 指引仍较为乐观》 2024-11-03 《计算机行业 2024 年三季报总结：板块收入维增利润承压，现金流改善显著》 2024-11-02 -36%-18%1%19%23/1124/0124/0424/0624/0824/112023-11-13~2024-11-12计算机沪深300华创证券研究所 计算机行业 025 年度投资策略 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 投资主题 报告亮点 报告梳理了 AI 应用、算力产业、安全可控、数据要素产业趋势，并结合行业应用，对商业航天、低空经济、军工信息化、工业软件、智能驾驶等细分热点领域进行解析，探讨新质生产力、新域战斗力、新型工业化等方向投资机遇。 投资逻辑 Trump 2.0 时代，我国产业链供应链自主可控意义凸显。政策与产业共振，关注细分方向投资机会：1）科技自立自强，国产化需求推动安全可控、工业软件、算力产业发展提速：①安全可控经历 2022-2023 年的调整期，2024Q1-Q3业绩逐步改善，拐点持续验证。②智算产业已上升至我国战略高度，AI 大模型的快速迭代也带动了算力需求的持续增长。③2024 年工信部《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》明确了工业软件更新目标，工业软件国产化率有望提升。2）全球科技竞争日益激烈，产业智能化为大势所趋：①2024年 AI 大模型在底层技术、产品设计、应用场景等多领域发力迭代，国产大模型进展迅猛，以 PC、手机等硬件为载体进行直接的 AI 互动逐渐成为共识。②《“数据要素×”三年行动计划（2024-2026 年）》正式印发，“数据要素×”倍增效应有望不断加强。③智能驾驶渗透率不断提升，行业向网联化、智能化、共享化、电动化持续转型。3）新质生产力与新质战斗力相互促进，军信空天产业迎来高景气：①随着低轨卫星组网加速，卫星制造及