3C设备行业：产业新潮将至，如何看待AI趋势下的设备变化

3C设备：产业新潮将至，如何看待AI趋势下的设备变化长江证券研究所机械研究小组2024-11-17%%%%1分析师 赵智勇分析师 倪蕤SAC执业证书编号：S0490517110001SAC执业证书编号：S0490520030003SFC执业证书编号：BRP550分析师及联系人证券研究报告评级看好维持• 证券研究报告 •%%%%2目 录01果链引领行业创新02AI变革在即，设备端如何受益？301果链引领行业创新%%%%43C设备：手机、PC全球销量回暖，关注果链引领的行业创新01长周期视角，3C终端销量已度过高速成长期，创新+更新替换成为销量驱动因素。2007年，乔布斯推出第一代iPhone，2010年，iPhone 4以其革命性的特点被誉为智能手机历史上的一个转折点，引领了接下来的五年智能手机行业的黄金发展时期。2016年全球智能手机销量达到历史最高点14.73亿部，而后开始放缓。2021年5G手机换代和市场需求的回暖使得智能手机销量短暂回升，但随后两年内，消费电子市场再次呈现疲软态势，2023年全球智能手机销量下降至11.67亿部。同样，全球个人电脑（PC）市场也呈现类似趋势，自2021年达到销量阶段性顶峰后连续下滑了2年。2024Q1-Q3，全球智能手机出货8.9亿部，同比+6.3%，全球PC销量1.9亿部，同比+3.6%。总体上，3C产品销量在2023年实现弱修复，降幅缩窄，预计2024年销量增速均实现转正。图：全球智能手机出货量（百万台，%）图：全球PC出货量（百万台，%）资料来源： Wind，长江证券研究所-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%02004006008001000120014001600全球:出货量:智能手机（百万台）增速（右轴）-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%050100150200250300350400全球:出货量:PC增速（右轴）首代IPhoneIPhone 4智能手机销量见顶5G换机，阶段性高点销量增速转正%%%%501宏观：23年以来3C行业盈利同比有较大幅度下滑，但24年已转正，1-9月累计利润增速7.1%。从资本开支来看，24年1-10月3C固投增速13.2%。中观：1）24年10月智能手机产量11691万台，同比+6.1%；1-10月产量累计99030万台，同比+10.0%；2）全球智能手机出货量增速自23Q3转正，24Q3同比+4.0%。3）24年9月中国平板电脑销量同比+4.6%。4）从价格端看，存储器价格在23Q3触底后持续回升。总体上，当前3C行业或处于需求回升阶段，后续有望边际向好。图：3C行业利润总额累计增速图：中国智能手机月度产量及增速图：全球智能手机出货量自23Q2后边际改善（百万部，%）图： 3C行业固定投资累计增速图： 中国平板电脑销量及增速图：存储器价格指数（DXI）在23Q3触底回升资料来源： Wind，国家统计局，长江证券研究所-40-2002040608010012001002003004005002009-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-09全球:出货量:智能手机:当季值全球:出货量:智能手机:当季同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%050100150200250Jan-18Jun-18Nov-18Apr-19Sep-19Feb-20Jul-20Dec-20May-21Oct-21Mar-22Aug-22Jan-23Jun-23Nov-23Apr-24Sep-24销售量:平板电脑/MID增速-40%-20%0%20%40%60%050001000015000200002016-022016-072016-122017-062017-112018-052018-102019-042019-092020-032020-082021-022021-072021-122022-062022-112023-052023-102024-042024-09智能手机当月产量（万部）智能手机产量当月同比（%）智能手机产量累计增速（%）-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%Feb-17Jul-17Dec-17May-18Oct-18Mar-19Aug-19Jan-20Jun-20Nov-20Apr-21Sep-21Feb-22Jul-22Dec-22May-23Oct-23Mar-24Aug-243C固定资产投资累计同比-200%-150%-100%-50%0%50%100%150%200%Feb-17Jul-17Dec-17May-18Oct-18Mar-19Aug-19Jan-20Jun-20Nov-20Apr-21Sep-21Feb-22Jul-22Dec-22May-23Oct-23Mar-24Aug-243C利润总额累计同比050001000015000200002500030000350004000045000Jun-13Dec-13Jun-14Dec-14Jun-15Dec-15Jun-16Dec-16Jun-17Dec-17Jun-18Dec-18Jun-19Dec-19Jun-20Dec-20Jun-21Dec-21Jun-22Dec-22Jun-23Dec-23Jun-24DXI指数3C设备：手机、PC全球销量回暖，关注果链引领的行业创新6图：3C设备公司与苹果公司合作模式苹果与中国供应链深度绑定，高盈利+创新驱动设备商持续发展每年的产品创新力度决定了相关设备商的订单量级。一般来说，产品创新大，设备需要重新定制，创新相对较小则以改制为主。设备厂商在与苹果产业链公司合作过程中，存在两种模式。两种模式下，设备公司均会与EMS厂商进行直接合作。➢①苹果公司直接采购设备、并交由EMS厂商使用模式；➢②苹果指定EMS厂商采购设备、用于苹果公司产品生产。此外，苹果公司的EMS厂商还会自主采购设备，用于非苹果产品的生产。产能分布：目前苹果超过95%的iPhone、AirPods、Mac和iPad都在中国制造。资本开支：2024Q3苹果资本开支达到29.08亿美元，同比+34%，显著回升。资料来源： Wind，英国《金融时报》，安达智能招股说明书，长江证券研究所-1012345051015202530354045502008Q12008Q32009Q12009Q32010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019