原油周报：OPEC+或可能推迟增产支撑油价

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 行业评级——看好 上次评级——看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 原油周报：OPEC+或可能推迟增产预期支撑油价 [Table_ReportDate0] 2024 年 12 月 1 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 【油价回顾】截至 2024 年 11 月 29 日当周，国际油价震荡下跌。本周，尽管俄罗斯与乌克兰互相发射导弹袭击，俄乌冲突明显升级，欧佩克+可能推迟增产预期形成利好支撑，但以色列和黎巴嫩真主党达成停火协议且已生效，中东局势有所缓和，叠加美元汇率走强压制市场及美国汽油库存意外增加，国际油价震荡下跌。截止本周五（11月 29 日），布伦特、WTI 油价分别为 71.84、68.00 美元/桶。 ➢ 【油价观点】我们认为，本轮油价周期的本质在于供给端，一些产油国或由过去的份额竞争策略转为挺价保收益策略，一些产油国或自身面临增产能力的瓶颈。尤其是过往的美、沙、俄三足鼎立格局，演变成当前资本开支谨慎和资源劣质化导致产量面临达峰的美国，与通过OPEC+机制团结在一起的沙、俄进行的不对称两方博弈，以沙特为首的 OPEC+能够通过调控剩余产能对油价产生更大的边际影响。对于未来油价展望，我们认为，美国石油开采面临资源劣质化和成本通胀双重压力，以沙特为首的 OPEC+维持高油价意愿和能力仍没有弱化，原油供给偏紧的格局并未发生根本性改变，油价高位支撑仍然存在。而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。 ➢ 【原油价格】截至 2024 年 11 月 29 日当周，布伦特原油期货结算价为 71.84 美元/桶，较上周下降 3.33 美元/桶（-4.43%）；WTI 原油期货结算价为 68.00 美元/桶，较上周下降 3.24 美元/桶（-4.55%）；俄罗斯 Urals 原油现货价为 67.25 美元/桶，较上周下降 2.13 美元/桶（-3.07%）；俄罗斯 ESPO 原油现货价为 69.98 美元/桶，较上周下降1.54 美元/桶（-2.15%）。 ➢ 【海上钻井服务】截至 2024 年 11 月 08 日当周，海上 350 英尺+自升式钻井平台日费为 96059.68 美元/天，较上周增加 558.81 美元/天，增幅 0.59%。海上 8000 英尺+半潜式钻井平台日费为 292937.20美元/天，较上周减少 14742.80 美元/天，跌幅 4.79%。海上 8000 英尺+钻井船日费为410024.60美元/天，较上周增加1907.80美元/天，增幅 0.47%。 截至 2024 年 11 月 08 日当周，海上 350 英尺+自升式钻井平台利用率为 82.38%，较上周增加 0.24pct。海上 8000 英尺+半潜式钻井平台利用率为 58.54%，较上周减少 0.98pct。海上 8000 英尺+钻井船利用率为 74.88%，较上周减少 0.12pct。 ➢ 【美国原油供给】截至 2024 年 11 月 22 日当周，美国原油产量为1349 万桶/天，较上周增加 29 万桶/天。截至 2024 年 11 月 29 日当周，美国活跃钻机数量为 477 台，较上周减少 2 台。截至 2024 年 11月 29 日当周，美国压裂车队数量为 215 部，较上周减少 6 部。 ➢ 【美国原油需求】截至 2024 年 11 月 22 日当周，美国炼厂原油加工量为 1629.5 万桶/天，较上周增加 6.7 万桶/天，美国炼厂开工率为90.50%,较上周上升 0.3pct。 ➢ 【美国原油库存】截至 2024 年 11 月 22 日当周，美国原油总库存为8.19 亿桶，较上周减少 67.2 万桶（-0.08%）；战略原油库存为 3.9亿桶，较上周增加 117.2 万桶（+0.30%）；商业原油库存为 4.28 亿桶，较上周减少 184.4 万桶（-0.43%）；库欣地区原油库存为 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 2414.2 万桶，较上周减少 90.9 万桶（-3.63%）。 ➢ 【美国成品油库存】截至 2024 年 11 月 22 日当周，美国汽油总体、车 用 汽 油 、 柴 油 、 航 空 煤 油 库 存 分 别 为 21224.1、1554.4、11471.7、4250.0 万桶，较 上周 分别+331.4（+1.59%）、+191.2（+14.03%）、+41.6（+0.36%）、-36.6（-0.85%）万桶。 ➢ 相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工 股 份 （600028.SH/0386.HK） 、 中 海 油 服/中 海 油 田 服 务（601808.SH/2883.HK） 、 海 油 工 程 （600583.SH） 、 中 曼 石 油（603619.SH）等。 ➢ 风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球 2050 净零排放政策调整的风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一周原油点评 ....................................................................................................................................... 6 油价回顾：................................................................................................................................... 6 油价观点：.............................................................