纺织服装行业周报：Lululemon中国收入高增，展现国内需求韧性

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2024 年 12 月 07 日 Lululemon 中国收入高增，展现国内需求韧性 看好 ——纺织服装行业周报 20241207 相关研究 《波司登（03998）点评：中期营收和净利 润 创 历 史 新 高 ， 业 务 高 质 量 增 长 》 2024/12/01 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 李璇 A0230524070003 lixuan@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现弱于市场。12 月 2 日-6 日，SW 纺织服饰指数上涨 1.8%，跑输 SW 全 A 指数 0.5pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 2.7%，跑赢 SW 全 A 指数0.4pct；SW 纺织制造指数下跌 0.1%， 跑输 SW 全 A 指数 2.4pct。 ⚫ 近期行业数据：1）社零：10 月限额以上服装鞋帽、针纺织品零售总额 1347 亿元，同比增长 8.0%，1-10 月累计额达 11571 亿元，同比增长 1.1%。2）出口：10 月国内纺织业出口额 255 亿美元，同比增长 11.9%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比增长 16.1%至 124 亿美元；服装及衣着附件出口额同比增长 8.1%至 131 亿美元。3）棉价：12 月 6 日，国家棉花价格 B 指数报于 15218 元/吨，郑棉主力合约报于 13865元/吨，较 11 月 29 日下跌 0.4%/下跌 1.4%；国际棉花价格 M 指数报于 80 美分/磅，ICE2 号棉花主力合约报于 70 美分/磅，较 11 月 29 日下跌 0.6%/下跌 2.6%。 【本周板块观点】 ⚫ 服装：Lululemon 国内市场高增长，彰显国内运动需求韧性。本周 lululemon 发布2024 财年第三季度财报，全球业务营收同比增长 9%达 24 亿美元，其中，中国内地市场收入同比增长 39%，显现出品牌运营稳健以及中国市场运动消费的需求韧性。四季度以来政策持续发力，消费情绪改善，品牌零售有望持续回暖。重点关注需求韧性赛道及具有阿尔法的个股。A 股推荐：报喜鸟、比音勒芬、罗莱生活、水星家纺、森马服饰；建议关注：南极电商。港股推荐：安踏体育、波司登。跨境电商板块，2024 年亚马逊黑五网一促销活动圆满落幕，销售额、销售量刷新纪录，其中，超过 60%的销售额来自于第三方卖家，中国卖家表现尤为突出。当前正值 Q4 旺季，政策发力叠加景气度提升，有望推动跨境企业业绩超预期。推荐：安克创新，建议关注赛维时代、华凯易佰。 ⚫ 纺织：越南 11 月纺织业出口延续景气增长。据越南统计局数据，11 月越南纺织品/鞋类出口同比增长 11%/12%，依然延续双位数增长态势，1-11 月越南纺织品/鞋类出口额同比增长 11%/13%。纺织业在空间上继续验证东南亚产能转移趋势，建议持续关注产能多地布局带来的纺织制造公司优势，有利于风险分散。当前全球运动终端需求依然具备强韧性，看好运动制造链中长期成长性。上游纺织推荐：伟星股份；中游制造推荐：华利集团、裕元集团、开润股份。 重要信息回顾： ⚫ Lululemon 发布 FY24Q3 业绩：中国大陆市场收入高增 39%。FY24Q3（24.8-24.10）收入 24 亿美元、同比增长 9%，净利润 3.5 亿美元、同比增长 41%。分地区看，美洲市场收入增长 2%、中国大陆市场收入增长 39%、其他市场收入增长 27%。公司预计 FY25 收入同比增长 9%，其中，FY25Q4 收入同比增长 8%-10%。 ⚫ 行业观点及投资分析意见：内需板块预期、基本面见底，有望实现估值、业绩修复，遴选品牌力上升期的国货品牌；纺织制造周期收敛、成长回归，关注景气度方向：1）国货品牌力提升，推荐：报喜鸟、比音勒芬、罗莱生活、水星家纺、森马服饰。2）户外运动具备中长期景气度和优质竞争格局，推荐：波司登、安踏体育。3）纺织制造优选成长方向，推荐：华利集团、伟星股份、裕元集团。4）跨境电商蓬勃发展，推荐：安克创新。 ⚫ 风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共22页 简单金融 成就梦想 1．本周纺织服饰板块弱于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现弱于市场。12 月 2 日-6 日，SW 纺织服饰指数上涨 1.8%，跑输 SW 全 A 指数 0.5pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 2.7%，跑赢 SW 全 A 指数 0.4pct；SW 纺织制造指数下跌 0.1%， 跑输 SW 全 A 指数 2.4pct。 图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居申万全行业中下游 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周涨幅前五的个股：如意集团（48.55%），欣龙控股（31.17%），真爱美家（29.95%），酷特智能（28.53%），恒辉安防（22.98%）。 图 2：本周纺织服装板块个股涨幅 Top15 资料来源：Wind，申万宏源研究 1.8%0%2%4%6%钢铁煤炭机械设备传媒综合社会服务建筑装饰汽车商贸零售房地产公用事业家用电器环保非银金融交通运输计算机银行申万A指数石油石化通信基础化工建筑材料纺织服饰医药生物电子国防军工有色金属轻工制造美容护理农林牧渔电力设备食品饮料0%20%40%60%如意集团欣龙控股真爱美家酷特智能恒辉安防美邦服饰爱慕股份红蜻蜓扬州金泉三房巷洪兴股份报喜鸟华纺股份稳健医疗华升股份 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共22页 简单金融 成就梦想 1.2 本周行业观点 【服装】 Lululemon 国内市场高增长，彰显国内运动需求韧性。本周 lululemon 发布 2024财年第三季度财报，全球业务营收同比增长 9%达 24 亿美元，其中，中国内地市场收入同比增长 39%。公司预计，2024 财年第四季度营收增长约 8%至 10%，全年营收增长约9%，显现出品牌运营稳健以及中国市场运动消费的需求韧性。四季度以来政策持续发力，消费情绪改善，品牌零售有望持续回暖。重点关注需求韧性赛道及具有阿尔法的个股。A股推荐：报喜鸟、比音勒芬、罗莱生活、水星家纺、森马服饰；建议关注：南极电商。港股推荐：安踏体育、波司登。 跨境电商板块，2024 年亚马逊黑五网一促销活动圆满落幕，从 11 月 21 日至 12 月2 日历时 12 天，亚马逊黑五网一的销售额、销售量刷新纪录，其中，超过 60%的销售额来自