2025年电子行业策略报告：AI驱动消费电子和存储产业链迎新成长

行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 策 略 报 告 ‘’ [Table_RepTitle] AI 驱动消费电子和存储产业链迎新成长 ——2025 年电子行业策略报告 [Table_Author] 分析师： 崔国涛 执业证书编号： S1380513070003 联系电话：010-51789093 邮箱： cuiguotao@gkzq.com.cn 研究助理： 邓垚 执业证书编号： S1380116110007 联系电话：010-51789074 邮箱： dengyao@gkzq.com.cn 分析师： 邓垚 执业证书编号：S1380519040001 联系电话：010-88300849 邮箱： dengyao@gkzq.com.cn 电子（申万）与沪深 300 走势图 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 行业评级 中性 [Table_Report] 相关报告 5G 叠加国产替代 半导体设备加速成长——2020 年电子行业策略报告 景气与政策共振 半导体国产化空间广阔 ——2021 年电子行业策略报告 短期扰动不改长期成长 关注设备及功率半导体——2022 年一季度半导体行业分析与展望 关注汽车电子及新能源等驱动下结构性机会 ——2022 年半导体行业中期策略报告 新能源及信创等驱动强劲 需求有望逐步复苏——2024 年半导体行业策略报告 AI 驱动行业持续成长——2024 年电子行业策略报告 [Table_Date] 2024 年 12 月 6 日 [Table_Summary] 内容提要：  AI助力终端景气回升 果链成长空间进一步打开。当前智能手机呈现两级分化态势，即高端和入门级市场主要驱动行业增长。AI赋能终端开启了新一轮创新周期，24年WWDC发布会苹果亮相了Apple Intelligence，首次将操作系统层嵌入AI端侧模型，交互方式和用户体验迎来显著提升，又一次引领行业，一方面，AI应用将推动苹果主芯片算力和内存的提升，产业链有望迎来量价齐增；另一方面，苹果在AI领域深度布局，有望将进一步强化其在消费电子高端市场的品牌地位。从需求端来看，当前全球主要经济体持续复苏，国内以旧换新、以及各地纷纷推出的手机相关补贴政策一定程度上亦对刺激消费电子市场回暖起到积极作用；供给端来看，此前苹果产业链外迁主要是劳动密集型，但我国大陆供应商数量当前仍居全球首位，苹果最新公布的187家供应商中超1/3的工厂位于中国大陆，22-23年由151家增至157家，体现了大陆厂商的制造技术领先性和性价比优势；具体环节方面，光学和PCB等领域在此轮创新周期中预计尤其受益充分。  HBM存储需求强劲叠加国产化进程 推动半导体产业链持续成长。AI应用下HBM需求迎来爆发式增长，从而驱动新一轮存储行业周期成长。我国存储行业受益于新应用驱动、广阔的IC应用市场和国产替代进程，23年市场规模逆势增长9.3%；从产业发展的外部环境来看，当前面临的相关技术限制进一步加码，12月2日BIS修订了《出口管理条例》（EAR），新增限制HBM的技术参数，主流HBM产品受管制，意味着未来围绕科技领域的博弈将进一步加剧，推动国产化进程继续加速；与此同时，国内政策端亦保持强有力的驱动——23年中央经济工作会议首次明确提出发展新质生产力，随后从金融支持层面陆续发布政策文件，进一步聚焦支持科技创新等领域。综上来看，存储及支撑先进存储产业的设备、先进封装等环节，有望率先受益，迎来持续成长。  给予行业“中性”评级。  风险提示：全球宏观经济下行，贸易摩擦加剧，技术创新不达预期，下游需求不达预期，业绩增长低于预期，中美关系进一步恶化，乌克兰危机，黑天鹅事件，国内经济复苏低于预期，国内外二级市场系统性风险等。 [Table_MainProfit] -31%-21%-11%-1%9%19%23/1124/0224/0424/0724/0924/11电子(申万)沪深300 行业策略报告 目 录 1．年初以来电子行业市场表现 ...................................................................................... 4 1.1 市场回顾：增量政策释放催化板块反弹行情 ............................................................................. 4 1.2 受 AI 驱动及宏观因素影响 全球主要市场科技板块走强.......................................................... 5 1.3 估值情况：半导体 PE 回升至高位 ............................................................................................... 6 1.4 个股表现：电子行业过半个股累计涨幅为正 ............................................................................. 7 2．基本面：半导体和消费电子营收增速领先 .............................................................. 8 3．观点展望：AI 驱动下苹果产业链和存储等迎新成长 .......................................... 12 3.1 全球半导体月度销售额创历史新高 美洲和中国市场领涨 ...................................................... 12 3.2 AI 助力终端景气回升 果链成长空间进一步打开 ..................................................................... 15 3.3 HBM 存储需求强劲叠加国产化进程 持续推动半导体产业链成长 ........................................ 17 4、风险提示 .................................................................................................................... 20 行业策略报告 图表目录 图 1：