机械设备行业周报：小松开工小时数同比正增长，工程机械行业景气度有望提升

行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 周 度 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款。 小松开工小时数同比正增长，工程机械行业景气度有望提升 --机械设备行业周报(3.10—3.14) [Table_Author] 分析师： 崔国涛 执业证书编号：S1380513070003 联系电话：010-88300848 邮箱：cuiguotao@gkzq.com.cn [Table_PicQuote] 近一年 SW 机械设备与沪深 300 指数相对涨跌幅 数据来源：Wind [Table_IndustryRank] 行业评级 强于大市 [Table_Report] 相关报告 [Table_Date] 2025 年 3 月 17 日 ] 正文摘要：  1-2月挖掘机国内、出口累计销量均实现正增长。根据中国工程机械工业协会（CCMA）数据，2025年2月纳入统计企业挖掘机销售量为19270台，同比增长52.8%，其中，国内市场销量同比增长99.4%至11640台，2月中国工程机械市场指数（CMI）为106.68，同比、环比分别增长13.53%、5.44%，项目开工情况转暖拉动国内市场需求增长；出口销量为7630台，同比增长12.69%，连续7个月实现同比正增长，海外市场需求进一步修复。从累计数据来看，1-2月纳入统计企业累计销售挖掘机31782台，同比增长27.2%，结束了此前连续三年同比下滑的态势。其中，国内市场销量同比增长51.4%至17045台，出口销量同比增长7.37%至14737台。  1-2月中国地区小松挖机开工小时数同比提升。根据小松官网数据，2025年2月中国地区小松挖机开工小时数为56.8，同比增长100.7%。从1-2月累计数据来看，纳入统计的区域内，除北美地区小松挖机累计开工小时数同比小幅下降0.83%外，其他地区均实现正增长，其中，中国、日本、印尼、欧洲地区小松挖机开工累计小时数同比分别增长13.39%、5.9%、3.79%、2.58%，我国小松挖机开工小时数同比增速居前。1-2月我国小松挖机开工小时数为122.8，为2022年以来同期最高值，从侧面反映了在系列政策驱动下我国基建等项目开工率上升。从历史上看，3-5月为挖掘机国内销售传统旺季，随着各地水利、道路等各类基建项目开工率的进一步提升，国内挖机需求有望进一步改善。  大规模设备更新政策加持，工程机械行业景气度有望进一步改善。《2025年政府工作报告》（下称《报告》）提出，2025年我国拟发行超长期特别国债1.3万亿元，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，规模均创历史新高。《报告》提出加快实施一批重点项目，推动“十四五”规划重大工程顺利收官，推进城市更新和城镇老旧小区改造、健全防洪排涝体系、地下管廊建设等项目，随着资金到位情况的改善，新开工项目建设进度加快有利于带动工程设备行业整体需求。我国挖掘机上轮景气周期始于2016年四季度，根据平均8年的使用寿命，2024年起行业替换需求开始逐步上升，《报告》强调深入实施制造业重大技术改造升级和大规模设备更新工程，国一、国二排放标准工程机械的加速出清，将进一步打开国内行业整体替换需求空间。  风险提示：市场竞争加剧导致行业内公司业绩不达预期；国内外经济形势变化导致市场需求不足；中美贸易争端进一步加剧引致的风险；国内外二级市场风险。 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%Mar-24May-24Jul-24Sep-24Nov-24Jan-25Mar-25机械设备(申万)沪深300 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2of9 目录 1、上周市场回顾与投资策略 .......................................... 3 1.1 机械设备板块整体市场回顾 .................................................................... 3 1.2 机械设备板块投资策略 ........................................................................ 5 2、行业动态 ........................................................ 6 3、重点数据跟踪 .................................................... 7 图表目录 图 1：上周 SW 一级行业涨跌幅变化情况 ..................................................................................... 3 图 2：上周 SW 机械设备二级子行业涨跌幅情况 ......................................................................... 3 图 3：上周 SW 机械设备三级子行业涨跌幅情况 ......................................................................... 3 图 4：SW 机械设备板块相对全部 A 股估值溢价率情况 .............................................................. 4 图 5：SW 机械设备二级子行业整体 PE 情况（TTM） ............................................................... 4 图 6：我国 PMI 变化情况（%） ..................................................................................................... 7 图 7：我国三大固定资产投资领域同比变化情况 ......................................................................... 7 图 8：全国主要煤价变化情况（元/吨） ........................................................................................ 7 图 9：全国煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额累计同比 ..................................................... 7 图 10：WTI/BRENT