2024年年报点评：业绩实现快速增长，三大业务持续向好

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2025 年 03 月 18 日 证 券研究报告•2024 年 年报点评 买入 （ 维持） 当前价： 53.42 元 豪迈科技（002595） 机 械设备 目标价： ——元（6 个月） 业绩实现快速增长，三大业务持续向好 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 联系人：杨云杰 电话：021-58351893 邮箱：yyjie@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 8.00 流通 A 股(亿股) 7.94 52 周内股价区间(元) 34.51-53.42 总市值(亿元) 427.36 总资产(亿元) 116.78 每股净资产(元) 12.35 相 关研究 [Table_Report] 1. 豪迈科技（002595）：盈利能力保持高位，业绩实现快速增长 (2024-10-29) 2. 豪迈科技（002595）：全球轮胎模具龙头，三驾马车齐驱并进 (2024-10-22) 3. 豪迈科技（002595）：轮胎模具全球龙头，高端数控机床新星 (2024-03-25) [Table_Summary]  事件：公司公布 2024年报，2024年实现营业收入 88.1亿元，同比增长 23.0%；实现归母净利润 20.1亿元，同比增长 24.8%。2024Q4，实现营收 24.5亿元，同比增长 31.3%，环比增长 9.9%；实现归母净利润 5.9亿元，同比增长 34.1%，环比增长 30.1%。业绩实现快速增长。  盈利能力保持强劲，费用管控良好。2024年，公司毛利率为 34.3%，同比-0.4pp；净利率为 22.8%，同比+0.4pp；期间费用率为 8.7%，同比+0.3pp。2024Q4，公司毛利率为 32.6%，同比-3.8pp，环比-1.8pp；净利率为 24.3%，同比+0.5pp，环比+3.8pp；期间费用率为 6.3%，同比-1.9pp，环比-4.9pp。  中资胎企出海背景下，轮胎模具业务发展迅速。2024年，公司轮胎模具业务实现营收 46.5亿元，同比增长 22.7%。在内资轮胎企业集体出海，以及新能源汽车和高性能轮胎需求增长的背景下，国产轮胎模具厂商有望进一步受益，公司龙头地位持续稳固提升。公司继续推动国际产能建设，泰国工厂于 2023 年 10月扩建完毕投入使用后，其产能持续提升；墨西哥工厂于 2024年 4月正式开业并投入生产运营。  燃气轮机需求旺盛，风电业务整体向好。在 AIDC及全球电力需求攀升背景下，2024 年全球燃气轮机订单总量突破 50GW，同比增长 15%，其中亚太地区订单量占比最高，超过 40%，预计未来全球燃气轮机市场呈持续增长态势。2024年全球风电行业继续保持快速增长，根据国际可再生能源机构（IRENA）的数据显示，2024年全球风电新增装机容量达到 136GW，同比增长 25%。2024年，公司大型零部件机械产品实现营收 33.3亿元，同比增长 20.3%，细分来看燃气轮机市场需求持续向好，订单饱满，风电业务订单恢复，生产产线满负荷运转。  数控机床业务持续拓展，电加热硫化机成长空间广阔。我国高端数控机床国产化率仍不足 10%，国产替代空间广阔。公司深耕机床领域 30年，自 2022年确立机床产品对外销售以来，持续研发推出多款产品，收入规模快速扩张。2024年，公司机床业务实现营收 4.0 亿元，同比增长 29.3%。公司自研电加热硫化机相较于蒸汽加热硫化综合优势明显，可实现节能 70%以上，目前已经开始小规模应用，未来市场前景广阔。  盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 23.3、26.4、29.3 亿元，对应当前股价 PE 为 18、16、15倍，未来三年归母净利润复合增长率 13%。公司轮胎模具龙头地位稳固，大型零部件机械产品整体需求向好，机床业务成长空间广阔，维持“买入”评级。  风险提示：轮胎行业依赖性强、新业务拓展不及预期、汇率波动、海外运营风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 8813.37 10339.90 11725.46 12934.77 增长率 22.99% 17.32% 13.40% 10.31% 归属母公司净利润（百万元） 2011.42 2331.38 2643.12 2925.46 增长率 24.77% 15.91% 13.37% 10.68% 每股收益 EPS（元） 2.51 2.91 3.30 3.66 净资产收益率 ROE 20.37% 19.81% 18.96% 17.90% PE 21 18 16 15 PB 4.33 3.63 3.07 2.62 数据来源：Wind，西南证券 -12%1%14%28%41%55%24/324/524/724/924/1125/125/3豪迈科技 沪深300 豪 迈科技（002595） 2024 年 年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 盈利预测 关键假设： 1）轮胎模具：公司主要定位于中高端市场，目前在研发、技术、产能、品种、国际布局等方面具有明显的综合优势和竞争力。国内市场伴随轮胎行业整体复苏，模具行业受益明显；海外市场产能布局持续推进，全球生产服务体系建设日趋完善。预计 2025-2027 年轮胎模具业务营收同比增长 12.0%、7.0%、5.0%，毛利率分别为 40.0%、40.0%、40.0%。 2）大型零部件机械产品：公司零部件机械产品以风电、燃气轮机等能源类产品零部件的铸造及精加工为主，燃气轮机市场需求持续向好，占比提高带动业务毛利率提升，同时风电领域业务逐渐恢复，预计 2025-2027年大型零部件机械产品营收同比增长 18.0%、15.0%、12.0%，毛利率分别为 25.6%、25.8%、26.0%。 3）数控机床：公司自 2022 年确立机床产品对外销售以来，持续推出多款产品，目前该业务仍处于快速拓展期，预计 2025-2027 年数控机床业务营收同比增长 60.0%、50.0%、30.0%，毛利率分别为 28.0%、30.0%、32.0%。 基于以上假设，预计公司 2025-2027 年分业务收入成本如下表： 表 1：分业务收入及毛利率 单 位 ： 百 万 元 2024A 2025E 2026E 2027E 轮胎模具 收入 4651.49 5209.66 5574.34 5853.06 增速 22.73% 12.00% 7.00% 5.00% 毛利率 39.59% 40.00% 40.00% 40.00% 大型零部件机械产品 收入 3332.23 3932.03 4521.83