量化大势研判：十二月大势研判，成长领唱，大小盘皆有机会

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 量化大势研判 十二月大势研判：成长领唱，大小盘皆有机会 2024 年 12 月 02 日 ➢ 为了解决风格系统化轮动难题，我们开启了自下而上的量化大势研判探究。所谓风格是资产本身的内在属性，内嵌于其产业生命周期的变化中，存在五种风格阶段：外延成长、质量成长、质量红利、价值红利、破产价值。全局比较下来的优势资产其特征属性，即为未来市场的主流风格。可通过 g>ROE>D 的基本优先级进行考察，分析“有没有（好资产）”和“（好资产）贵不贵”进行优势资产的比较判断，最后聚焦当下最具有优势的细分板块。 ➢ 当前市场成长性资产优势逐步抬升，无论是偏大盘的实际成长还是偏小盘的预期成长。实际增速资产的优势差开始回升，实际成长类策略预计将有超额收益；预期增速资产的优势差保持扩张，预期成长或者外延成长策略有望有所表现；△g 及△gf 的改善将为这类资产带来持续的吸引力。其中实际增速资产偏向于已经有成功商业模式的大公司，而预期增速资产偏向于还未完全验证的小规模公司。 ➢ 盈利能力资产和红利类资产目前都不具优势。ROE 的优势差当下也在边际继续下行，拥挤度目前有明显的回落，质量资产的吸引力还有待继续观察；高股息类资产当下的拥挤度仍处于较高水平，因此价值红利类资产当下不是较优选择。目前具有较好成长性资产的预期下，市场很难切换到优先级靠后的盈利能力资产和红利类资产。 ➢ 细分行业来看，实际成长和预期成长策略当下关注：1）线缆；2）分立器件；3）显示零组；4）其他运输设备；5）多领域控股 II；6）玻璃纤维；7）畜牧养殖；8）保险Ⅲ；9）中药饮片。盈利能力策略当下推荐为：啤酒、白酒、调味品、教育、非乳饮料；质量红利策略当下推荐为：铜、饲料加工、镍钴锡锑、油服工程、宠物食品；价值红利策略当下推荐为：动力煤、安防、服务机器人、日用化学品、宠物食品；破产价值策略当下推荐为：动物疫苗及兽药、棉纺制品、其他电子零组件Ⅲ、其他结构材料、印染。 ➢ 风险提示：量化模型基于历史数据，市场未来可能发生变化，策略模型有失效可能。 [Table_Author] 分析师 叶尔乐 执业证书： S0100522110002 邮箱： yeerle@mszq.com 相关研究 1.量化周报：反弹过程遭遇供应-2024/12/01 2.量化分析报告：十一月社融预测：32620 亿元-2024/12/01 3.量化周报：下跌秩序的增强-2024/11/24 4.基金分析报告：新兴成长基金池 202411：反弹先锋-2024/11/18 5.量化周报：高波环境市场对流动性更敏感-2024/11/17 量化分析报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 量化大势研判框架简介 ............................................................................................................................................. 3 2 当下市场大势研判分析 ............................................................................................................................................. 5 2.1 月度综合判断观点 ............................................................................................................................................................................. 5 2.2 框架历史表现跟踪 ............................................................................................................................................................................. 6 2.3 当下资产选择分析 ............................................................................................................................................................................. 8 2.4 当下各类策略推荐 ........................................................................................................................................................................... 11 3 风险提示 .............................................................................................................................................................. 17 插图目录 .................................................................................................................................................................. 18 量化分析报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 量化大势研判框架简介 所谓风格是资产本身的内在属性，内嵌于其产业生命周期的变化中。我们在专题报告《量化大势研判：产业周期变革与资产全局比较》中阐明了对权益资产风格的重新认知：风格是资产的内在属性，全局比较下来的优势资产其特征属性，即为未来市场的主流风格。因此风格的大势研判可以自下而上的量化展开，通过g>ROE>D 的基本优先级进行考察，分析“有没有（好资产）”和“（好资产）贵不贵”进行优势资产的比较判断，最后聚焦当下最具有优势的细分板块。 从产业周期出发，股票资产存在五种风格阶段：外延成长、质量成长、质量红利、价值红利、破产价值。和我们常见的风格分类存在交叠关系，但从资产特征上更为内聚独立，而传统的风格分类更为杂糅。典型的比如小盘风格，既可以通过外延并购抑或壳价值进