消费电子：XREAL：自研X1芯片，开启原生3DoF AR时代

http://www.huajinsc.cn/1 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 12 月 09 日行业研究●证券研究报告消费电子行业快报XREAL：自研 X1 芯片，开启原生 3DoF AR 时代投资要点 通过内置 X1 空间计算芯片，打破对外部终端依赖，进一步降低 MTP 时延。传统的 AR 眼镜，尤其是目前市面上较为常见的分体式 AR 眼镜，在实现 3DoF 功能时，普遍存在 MTP 时延过高问题（通常超过 20ms），导致明显的卡顿感甚至眩晕感，主要是因为其计算依赖手机或算力盒完成，整个链路包含 6 个信号处理节点与 5 条传输路径，每次节点处理和数据传输都增加延迟，并增加出错风险。传统 AR 眼镜的工作流程通常如下：①眼镜 IMU：获取运动数据；②眼镜 MCU：处理运动数据；③外部终端 CPU：进一步处理 IMU 数据；④外部终端 GPU：完成图像矫正补偿；⑤眼镜 DP 信号处理：准备显示画面；⑥眼镜显示端：呈现处理后的图像。降低 MTP 时延是解决卡顿感与眩晕感的关键，然而在传统链路架构下，优化空间有限，难以满足用户对流畅性和舒适性的要求。通过内置 X1 空间计算芯片，XREAL One 打破对外部终端的依赖，构建从采集到渲染的端到端独立处理链路。新链路：①眼镜 IMU：获取运动数据；②X1 芯片：完成姿态解算与图像矫正；③眼镜显示端：直接渲染画面并显示。相比传统方案，XREAL One 的处理链路将信号处理节点从 6 个缩减至 3 个，传输路径从 5 条减少为 2 条，并且计算任务全部在眼镜端闭环完成，从而极大地降低延迟并提升可靠性。 从便携屏到便携空间屏，无限拥抱手机/电脑等生态，用芯片跑赢消费级 AR 上半场。XREAL 产品观有两个方向，一是 Spatial Display（空间显示），为现有计算设备提供 3DoF 的空间便携显示器；二是 Spatial Computing（空间计算），作为未来 AR 体验的基础，是 Spatial Display（空间显示）的升维体现。空间显示本质上是一个“配件逻辑”，就是无限拥抱如今成熟的手机、电脑生态并与之相适配，即智能投屏加万物连接，此为消费级 AR 上半场。而空间计算是拥抱一个全新的对硬件要求更高的原生 AR 生态，此为消费级 AR 下半场。就空间计算而言，苹果 Vision Pro 用户真正高频使用的场景为 2D 应用空间化，如高清显示、看电影、玩游戏等等，均以空间显示为核心。故 XREAL 的目标是先把空间显示做好，然后再去做空间计算。在此产品定位下，X1 芯片目前要实现的是 SpatialDisplay for All，即为任何人、任何设备提供便携空间屏幕。与 3DoF 相关计算直接在 X1 里面去解决，不需要去获得跨平台支持，也不需要 Beam 等中间计算设备支持。对于 PC/Mac，用户将在任何设备上拥有超低延迟（3 毫秒）的 3DoF空间屏幕作为其原生功能，而无需 Nebula。XREAL One 搭载 X1 芯片，配合采用 XREAL 全新「惊鸿锐影」光学引擎 4.0，XREAL One 进行了视觉体验升级：FOV 提升至 50°，支持最高 367 英寸巨幕；清晰度提升至 90%；X1 芯片通过软件适配佩戴者瞳距调节最高 120Hz，全局 90Hz 刷新率；入眼亮度提升至600nit；支持三档电致变色；32:9 超宽带鱼屏，大屏/多屏办公；眼部舒适度提升。 投资建议：智能可穿戴设备的需求增长，以及生成式人工智能大模型的崛起，正在将 AI 音频眼镜推向更广的市场。在短期内 AR 眼镜用户画像较为模糊背景下，投资评级同步大市(维持)首选股票评级一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益2.9610.2811.33绝对收益-0.3933.0328.01分析师孙远峰SAC 执业证书编号：S0910522120001sunyuanfeng@huajinsc.cn分析师王海维SAC 执业证书编号：S0910523020005wanghaiwei@huajinsc.cn报告联系人宋鹏songpeng@huajinsc.cn相关报告半导体：美国制裁落地，半导体各环节国产化行则将至-华金证券-电子-半导体-行业快报2024.12.3消费电子：INMO：Air3 重塑未来移动终端，GO2 专注同传翻译-华金证券-电子-眼镜终端-消费电子 2024.12.2鼎龙股份：临时键合胶首次获得客户订单，深化战略转型-华金证券-电子-鼎龙股份-公司快报 2024.11.25通富微电：通富超威新基地竣工，一期聚焦FCBGA 高端先进封测-华金证券-电子-通富微电-公司快报 2024.11.24消费电子：Pico 4 Ultra 国产供应链价值占比约六成，预计 24 年 VR 重回增长-华金证券-电子-行业快报http://www.huajinsc.cn/2 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分智能音频眼镜以替代耳机功能为切入口，以眼镜（矫正视力/装饰）为载体，搭配 AI 提高体验与卖点，有望开辟音频新赛道。建议关注进入各产品供应链或有相关技术储备厂商。如，光学：水晶光电、歌尔股份、欧菲光、韦尔股份；组装：歌尔股份、亿道信息、天健股份、龙旗科技、佳禾智能等；存储：兆易创新；摄像头：韦尔股份、舜宇光学科技等；SoC：恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技等；结构件：杰美特、长盈精密；屏幕：京东方-A、华灿光电、JBD（未上市）；终端厂：Rokid（未上市）、雷鸟创新（未上市）、Xreal（未上市）、影目（未上市）。 风险提示：技术演进轨道与产业生态尚未定型风险；对前瞻重点技术产业化进程敏感性不强风险；内容生态建设不及预期风险；下游需求不及预期风险。消费电子-行业快报 2024.11.19消费电子：多厂商新品频发布，AI 音频眼镜崛起 - 华 金 证 券 - 电 子 - 消 费 电 子 - 行 业 快 报2024.11.18集成电路：封测板块 Q3 总结：前三季度业绩同比改善，尖端先进封测/AI 相关或为 25 年主旋 律 - 华 金 证 券 - 电 子 - 封 测 - 动 态 分 析2024.11.14行业快报http://www.huajinsc.cn/3 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分表 1：XREAL One 规格信息表特性规格说明显示屏幕Sony Micro-OLED分辨率单目 1920×1080；双目 3840×1080色域108% sRGB对比度100,000:1光学模组「惊鸿锐影」光学引擎 4.0FOV50°清晰度四线对：中心 MTF > 0.85；边缘 MTF > 0.62显示距离4 米-10 米，自由调节画面尺寸117-367 英寸，自由调节刷新率全局 90Hz 最高支持 120Hz最高入眼亮度600nit色准ΔE < 3Gamma2.2瞳距调节支持电致变色三档声学音频隐私“远场消音”技术麦克风4mic 布局ID重量82g（不含鼻托）颜色黑配件XREAL Eye 扩展镜头（需额外付费购买）适配性直连：USB-C 接口+支持 DP 输出的智能设备<br>其它：通过 XREAL Hub