通信周跟踪：字节跳动大幅催化算力产业链，O3推理表现震撼

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1通信周跟踪（20241216-20241222）领先大市-A(维持)——字节跳动大幅催化算力产业链，O3 推理表现震撼2024 年 12 月 25 日行业研究/行业周报通信行业近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：【山证通信】山西证券通信行业周观点：谷歌 Willow 量子计算芯片巨大进步 ， 博 通 指 引 ASIC 产 业 美 好 蓝 图2024.12.17【山证通信】——OpenAI 新品发布催化需求，低轨卫星发射继续加速-周跟踪（20241202-20241206） 2024.12.10分析师：高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：gaoyuyang@sxzq.com张天执业登记编码：S0760523120001邮箱：zhangtian@sxzq.com赵天宇执业登记编码：S0760524060001邮箱：zhaotianyu@sxzq.com投资要点行业动向：1）字节跳动已跃升为世界顶级 CSP，“all in AI”战略驱动国产算力产业链全面受益根据 36 氪报道，2024 上半年字节跳动整体收入达到 730 亿美元，假设全年收入约 1500 亿美元，根据全球主流 CSP 资本开支/收入约 11%的历史经验值，2024年其资本开支或超过 1100 亿人民币。我们看到在中美 AI 角逐加剧的背景下，24Q3阿里、腾讯的资本开支均创下历史新高，我们认为 2025 年国内 CSP 的资本开支水平仍有可能超预期。新浪财经报道，在“all in AI”的大战略下，字节跳动 2025年资本开支或达 1600 亿元，已接近 META 2023 年的资本开支水平。11 月豆包APP 的 MAU 已达到 5998 万仅次于 ChatGPT 位列全球第二全国第一，且 2024 的累计用户规模已超过 1.6 亿在国内也是遥遥领先。字节国内 CSP 龙头地位的确立以及在全球竞争力的快速增强将极大拉动国内算力基建产业链发展，我们认为，“字节链”短期主题行情还将继续，并且将发展为中长期视角的重要主线，我们建议关注以下几个方面。一是 IDC 基建受益标的，主要受益于字节数据中心的全球扩张，海外如东南亚、中东等地区，国内如京津冀、大湾区等地区，除 IDC 服务提供商外，电源、配电、机房空调、液冷、光纤布线等基建环节均将受益。二是 AI 算力产业链，直接受益于顶级大模型训练、chatbot&智能体等各种应用上量的推理，且国产化的芯片、网络设备比例将越来越高，主要是服务器、网卡、交换机、光模块、DAC&AEC 等环节。三是边缘终端侧合作伙伴，字节在 Force 冬季大会上全面展示了边缘云+AI 产业技术方案，展示了基于边缘大模型的智能机器人、语音智能体 AI 玩具、基于扣子 API 的边缘计算网关等，wifisoc、蓝牙soc、5G SOC 等重点受益。我们认为边缘端轻量模型将主要处理语音、视觉等与人感官直接有关的信息作为输入云端 token 的预处理，而物联网模组公司将把握AI 边缘连接+算力机会，成为芯片和终端的重要桥梁。2）OpenAI 带来 O3 重磅预告，距离具有完整独立工作能力的 agent 更进一步在 OpenAI 的 12 日发布会最后一天，OpenAI 宣布了新的推理模型 o3 和o3-mini。根据测试结果，o3 在被认为是“通往 AGI 的基准测试”ARC-AGI 中成为首个突破基准的 AI 模型，其最低性能达到 75.7%，更多推理时间则可以达到87.5%。长期以来目前的 LLM 仅在被训练过的知识库的检索和分析表现良好，面对新知识新任务则欠佳，O3 能够模拟新任务的求解程序，成为能够替代人类独立从事新任务的最佳 agent。目前，O3 的计算成本高昂，在低计算量模式下每个行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2任务需要 17-20 美元，高计算量模式需要数千美元，这意味着 o3 这类最新的推理模型仍需要最先进的 GPU 或 ASIC 算力，且算力需求超预期。展望 2025-2026，我们认为 AI 训练的 scalinglaw 并未终止，且各种应用带来的推理需求快速上量，这一算求将丝毫不亚于训练。建议关注：字节 IDC 基建：润泽科技、光环新网、英维克、高澜股份、欧陆通、博创科技；字节算力：寒武纪、浪潮信息、华勤技术、中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、光迅科技、华工科技、博创科技、金信诺、沃尔核材；字节边缘算力：乐鑫科技、泰凌微、广和通、中科创达；海外 AEC：新易盛、瑞可达、中际旭创、沃尔核材、神宇股份。市场整体：本周（2024.12.16-2024.12.20）申万通信指数涨 4.27%，科创板指数涨2.17%，沪深 300 跌 0.14%，深圳成指跌 0.62%，上证综指跌 0.70%，创业板指数跌 1.15%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为物联网（+23.48%）、设备商（+16.83%）、IDC（+16.38%）。从个股情况看，博创科技、光迅科技、中兴通讯、瑞可达、广和通涨幅领先，涨幅分别为+50.11%、+29.61%、+22.36%、+21.15%、+15.43%。贝仕达克、中国卫通、中国卫星、金山办公、拓邦股份跌幅居前，跌幅分别为-10.00%、-7.18%、-5.84%、-3.41%、-3.24%。风险提示：海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3目录1. 周观点和投资建议........................................................................................................................................................... 51.1 周观点.......................................................................................................................................................................... 51.2 建议关注...................................................................................................................................................................... 62. 行情回顾...................................................................................................................................................