汽车及汽车零部件行业周报：海外布局提速，龙头企业竞争力强化

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行业重要变化： 1）锂电：12 月 27 日，氢氧化锂报价 7.01 万元/吨，较上周持平；碳酸锂报价 7.64 万元/吨，较上周持平。 2）整车：12 月 1-22 日，乘用车批售 177.0 万辆，同/环比+30%/+1%，累计批售 2588.6 万辆，同比+7%；电车批售 91.3万辆，同/环比+56%/+1%，累计批售 1163.1 万辆，同比+39%。 核心观点： 宁德时代：拟赴港股上市并发行 H 股，海外版图拓展再下一城。12 月 27 日，公司公告为进一步推进公司全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，提高综合竞争力，公司拟发行境外上市外资股（H 股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。公司将充分考虑现有股东的利益和境内外资本市场的情况，在股东大会决议有效期内（即经公司股东大会审议通过之日起 18 个月或同意延长的其他期限）选择适当的时机和发行窗口完成本次发行并上市。 本次发行规模比例预计较低，稀释影响不大。公司赴港股主要为搭建海外资本运作平台，推进国际化战略；我们预计将助力公司建设欧洲匈牙利工厂、Stellantis 合资厂，以及印尼工厂等，为动力及储能电池全球化出货布局。本次赴港上市有望提升公司全球竞争力及市场份额，推进国际化战略；同时有助于公司抓住全球能源转型的历史性机遇，助力长期发展，提升股东回报。 亿纬锂能：新拓展美洲客户，强化储能全球竞争力。12 月 25 日，亿纬锂能和孙公司亿纬马来西亚与美洲某集团客户签署合作协议，公司及亿纬马来西亚为客户提供电芯。通过这份协议，公司及亿纬马来西亚与客户就电芯供应达成了长期供货关系。预计客户为北美储能集成商，彰显公司全球竞争力。亿纬锂能在马来西亚规划了两期项目，一期项目是国际化圆柱电池产业园，主要生产电动工具、电动两轮车用圆柱电池，于 2023 年 8 月 7 日正式动工；二期为储能项目，于今年 1 月在惠州与 INVEST KEDAH BHD 签约，计划设立亿纬锂能马来西亚储能公司，并新购二期地块，开启储能工厂建设。公司在北美已突破诸多当地大集成商，此次新协议签订进一步强化公司储能竞争力。 看好储能份额提升，盈利强化。公司当前储能满产，伴随产能释放，预计全球份额进一步提升；全球范围内美国市场的价格接受度较高，有望强化单 Wh 盈利。储能产品从跟随到引领，已逐步拉开行业差距，628Ah 大电芯+Mr.Giant 系统，具备行业领先的能效比和循环寿命，公司储能市场产品从跟随到逐步引领，逐步拉开与对手差距。 龙蟠科技：与 LG 新能源修订《长期供货协议》，扩大供应规模。12 月 24 日，龙蟠科技公告，旗下控股子公司常州锂源及亚太锂源与韩国 LG 新能源 (LGES) 修订了双方于今年 2 月签署的《长期供货协议》，将 2028 年前向 LGES 的磷酸铁锂正极材料销售数量从 16 万吨增至 26 万吨。 投资建议 我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。（1）整车：智能驾驶作为具身智能的最佳应用之一，伴随端到端技术等方案的落地，未来几年将会持续爆发，我们预计 25 年高阶渗透率将提升两倍至 15%，我们看好端到端时代整车厂的竞争力将优于第三方供应商。（2）汽零：看好智驾芯片、激光雷达、传感器清洗等核心零部件产业链，Robotaxi 产业即将迎来商业化拐点。（3）电池端：25 年我们结构上更加看好正极和负极。正极主要方向是高压密铁锂，负极看好的是技术迭代，我们认为，新一轮革命性的技术迭代，负极是打头阵的；如果说固态电池代表未来和终局，终局的认知只会是主题，而基于电池技术迭代的 roadmap 则是实打实能兑现的产业趋势。 本周重要行业事件 宁德时代筹划赴港上市，亿纬锂能新拓展美洲客户，龙蟠科技与 LG 新能源修订长期供货协议等。 风险提示 行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、终端：电车销量、市场动态及新车型............................................................ 3 二、周期：电池产业链价格及供需分析.............................................................. 3 三、格局........................................................................................ 8 3.1 宁德时代：拟赴港股上市并发行 H 股，海外版图拓展再下一城.................................. 8 3.2 亿纬锂能：新拓展美洲客户，强化储能全球竞争力............................................ 8 3.3 龙蟠科技：与 LG 新能源修订《长期供货协议》，扩大供应规模.................................. 8 四、新技术...................................................................................... 8 4.1 固态电池：孚能科技披露最新技术进展...................................................... 8 五、投资建议.................................................................................... 8 六、风险提示.................................................................................... 9 图表目录 图表 1： MB 钴报价（美元/磅）.................................................................... 4 图表 2： 锂盐报价（万元/吨） .................................................................... 4 图表 3： 正极材料价格（万元/吨） ................................................................ 5 图表 4： 负极材料价格（万元/吨） ................................................................ 6 图表 5： 负极石墨化价格（万元/吨） .............................................................. 6 图表 6： 六氟磷酸锂均价（万元/吨） .