金融周报：金融各板块业绩有望超预期 长期仍需关注投资端

请认真阅读文后免责条款银行/非银金融报告日期：2025 年 01 月 06 日金融各板块业绩有望超预期 长期仍需关注投资端——金融周报华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势市场数据2025 年 1 月 3 日行业,%1M3MYTD沪深 300-3.95-6.04-4.06非银金融-10.62-6.73-7.19银行2.252.05-2.87证券-11.75-4.13-8.07保险-6.97-11.94-5.29分析师：杨晓天执业证书编号：S0230521030002邮箱：yangxt@hlzq.com相关阅读《红利为锚，助力资本市场长期发展—---金融行业 2025 年度投资策略报告》2024.12.07《近期关注地方债发行对银行资产端的影响—金融周报》2024.11.26《市值管理指引助力长期资金入市 利好 银 行 和 券 商 板 块 — 金 融 周 报 》2024.11.20摘要：上周（2024 年 12 月 30 日至 2025 年 1 月 3 日，下同）A 股市场多数标的下行，金融各指数（申万）均呈下跌走势，沪深 300 指数跌 5.17%，2025 年跌幅为 4.06%；银行指数跌 2.75%，2025 年跌幅为 2.87%；非银金融指数跌 9.89%，2025 年跌幅为 7.19%；证券指数跌 11.33%，2025 年跌幅为 8.07%；保险指数跌 6.37%，2025 年跌幅为 5.29%。上周 A 股日均成交额继续持续回落，环比前一周减少 3.22%,成交额日均 13347 亿元，相较 2024 年四季度日均成交额降幅 28%。上周五两融余额至 18389 亿元，周度降幅为 2.02%，两融余额上周降幅明显，四个交易日降幅超 400 亿元。2024 年 12 月股票市场募资规模相比 11 月有所增加，募资家数 32家，募集金额为 452 亿元，IPO 数量 11 家，IPO 募集资金 93 亿。上周新发基金份额为 117 亿份有所减少，截至 2024 年 11 月底公募基金规模 31.99 万亿元，规模环比 10 月增长 1.52%。上周十年期国债到期收益率下行幅度较大，上周五降至 1.60%区间。近期市场流动性较为充裕，央行通过买断回购和二级市场买入等操作持续释放流动性，年末机构配置力度较大，叠加 2025年降息预期导致长债利率下行较快。近期来看人民币贬值压力逐步提升，中美利差进一步拉大，新的一年国债供给有望放量，长债利率下行较快金融机构投资负债利差压力提升，债市有调整需求。银行间资金维持宽松，1 月 3 日 DR007 利率下行至 1.68%，DR007 和 R007 利差缩小，隔夜 Shibor 上升至 1.62%。银行：2025 年上市银行与长期资金适配性逐步增强。银行板块近期受市场杠杆资金下降等因素影响，上周有所回调，但基本面并未有明显变化，2024 年上市银行受债市走牛和投资端表现较好影响，全年业绩有望超预期，同时在市场利率全面下行阶段，上市银行相对较高的股息率和稳定性将带来较高的投资性价比，险资受负债端较大成本压力影响，同时政策持续推进打破长期资金入市的堵点，险资主动配置银行等高股息资产的动力也将增强。银行板块仍是长期投资配置的核心资产，维持行业“推荐”评级。关注股息率稳定且注资明确的国有大行，以及化债影响下资产质量改善同时股息较高的城农商行标的。关注标的：常熟银行(601128.SH)、苏州银行(002966.SZ)、杭州银行（600926.SH）、上海银行（601229.SH）。券商：2024 年市场成交回暖，券商业绩有望提升，并购重组节奏证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款加快。券商板块受 2024 年四季度权益市场成交回暖以及投资端表现等影响，全年业绩有望超预期提升，近期国联证券及国泰君安等并购重组标的，并购进度推进明显提速，并购重组相关券商有望在 2025 年迎来更多实质合并案例，行业整合全年有望进一步提速。同时央行互换便利及再贷款等政策工具逐步完善，与市场适配性进一步提升，监管政策催化将长期有利于上市券商估值提升，维持行业“推荐”评级。关注标的：国联证券(601456.SH)、浙商证券(601878.SH)、方正证券(601901.SH)等。保险:险资举牌有望增加，上市险企仍关注投资端表现。平安人寿举牌工商银行 H 股，持股比例达到 15%，预计 2025 年险资举牌事项将持续增加，保险板块预定利率在 2024 年下行幅度较大，但仍有较大调降空间，险资负债成本压力仍较大，投资端在债市到期收益率下行幅度较大的背景下，险资作为长期资金入市的必要性增强，2025 年保险板块仍需关注投资端配置方向和投资收益率，建议关注上市险企投资端结构变化和资产价格提升带来的配置机会，维持行业“推荐”评级。关注标的：中国平安(601318.SH)、新华保险(601336.SH)。风险提示：政策不及预期风险；资本市场改革风险；资本市场波动风险；业绩不及预期风险；宏观经济不确定性风险；黑天鹅等不可控风险；数据统计偏差风险。行业研究报告请认真阅读文后免责条款内容目录1 行情回顾...................................................................................................................................................12 重点数据跟踪...........................................................................................................................................23 行业动态跟踪...........................................................................................................................................44 上市公司动态...........................................................................................................................................65 投资建议...................................................................................................................................................66 风险提示.................................................................................................