宏观点评：“两新”政策加力扩围驱动市场回暖

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 东吴证券研究所 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 20250108 “两新”政策加力扩围驱动市场回暖 2025 年 01 月 08 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 潘京 执业证书：S0600524120011 panj@dwzq.com.cn 证券分析师 李昌萌 执业证书：S0600524120007 lichm@dwzq.com.cn 相关研究 《关税“迷雾”的背后：特朗普关税工具如何落地？》 2025-01-07 《12 月非农就业预计温和降温》 2025-01-05 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件 ◼ A 股成交额回升，创业板指下跌 0.98%，上证指数上涨 0.02%。沪指上涨 0.02%至 3230.17 点，较 24 年末下跌 3.63%；创业板指下跌 0.98%至2008.44 点，较 24 年末下跌 6.22%；风格指数方面，代表大盘股的沪深300 下跌 0.18%至 3789.22 点，较 24 年末下跌 3.70%；中证 500 下跌0.42%至 5461.59 点，较 24 年末下跌 4.61%。行业层面，家用电器上涨2.23%，综合上涨 1.94%，机械设备上涨 0.76%，有色金属下跌 1.33%，钢铁下跌 1.20%，基础化工下跌 1.14%。市场成交额为 12576.29 亿元，较前一交易日放量 1684.81 亿元，北向资金总成交 2527.71 亿元；南向资金净买入 121.70 亿元。。 ◼ 板块方面，国务院政策例行吹风会强调以旧换新的家电产品类别增加，进一步完善汽车置换更新补贴标准, 进一步将更新换代潜力大的电子信息、安全生产、设施农业等领域一并纳入补贴范围，家电、汽车、机械设备板块走高。1 月 7 日，中共中央、国务院发布关于深化养老服务改革发展的意见，养老板块上涨。《意见》研究设立养老服务相关国家科技重大项目，重点推动人形机器人、脑机接口、人工智能等技术产品研发应用，叠加三星宣布 Ballie AI 机器人将于今年量产交付，CES 在人形、仿生领域，各大厂商均有新品展出，机器人概念股午后走高。低估值和高股息的优势仍存，银行板块走强。 观点 ◼ 短期市场波动的基本面因子如汇率下跌、24 年末降准降息不及预期等带来的负面影响在逐渐平息，市场下行接近两融资金成本线后，市场流动性随两融规模收缩而收紧的局面有所缓解，今日市场成交额有所回升，市场快速下行的趋势暂告一段落。市场增量资金仍然不足，两融余额快速下行后未有接续，在经济数据和政策的真空期，场内存量资金可能仍将在大盘高股息和小微盘股之间轮动，市场短期可能仍然呈现震荡格局。长期来看，政策增量与转向已经有明确动向，落地的速度也在进一步加快，在预期证伪之前，市场情绪底部有支撑，短期调整后整体仍有向上空间。 ◼ 风险提示：市场风格变化，资金进场意愿不足，政策落地不及预期 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 东吴证券研究所 2 / 7 内容目录 1. 每日复盘 .............................................................................................................................................. 4 1.1. 重点宏观经济数据及政策......................................................................................................... 4 1.2. 权益市场：“两新”政策加力扩围驱动市场回暖................................................................. 4 2. 风险提示 .............................................................................................................................................. 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 东吴证券研究所 3 / 7 图表目录 图 1： 重点指数涨跌幅........................................................................................................................... 6 图 2： 全部 A 股成交额 .......................................................................................................................... 6 图 3： 一级行业日度涨跌排序............................................................................................................... 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 东吴证券研究所 4 / 7 1. 每日复盘 1.1. 重点宏观经济数据及政策 【流动性】央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，1 月 8 日以固定利率、数量招标方式开展了 11 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.50%。 【汇率】1 月 8 日，人民币对美元中间价报 7.1887，调贬 8 个基点。前一交易日中间价报 7.1879，在岸人民币 16:30 收盘价报 7.3275，夜盘收报 7.3284。 【央行】截至去年底，设备更新贷款的加权平均利率为 3%，加上财政贴息后，实际融资成本仅 1.5%，远低于 1 年期贷款市场报价利率（LPR）；下一步，人民银行将与有关部门一道继续做好金融支持大规模设备更新工作，加强与财政配合，进一步优化再贷款流程，支持银行扩大设备更新贷款规模，降低企业投资成本。 【“两新”政策】1 月 8 日上午 10 时举行国务院政策例行吹风会，国家发改委、财政部发布《关于 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，介绍加力扩围实施“两新”政策有关情况。 【财政部】初步统计，截至 2024 年年底，按照已经审核通过金额计算，中央财政安排的 1500 亿元消费品以旧换新资金已经基本使用完毕；部分地方在提前用完中央资金额度后主动发力，增加安排地方资金进行保障。中央财政已预下达 2025 年消费品以旧换新资金 810 亿元，支持各地做好政策持续实施的衔接工作。 【房地产