食品饮料行业周报：社零数据好于预期，茅台1935坐稳百亿单品

2025 年 01 月 19 日 社零数据好于预期，茅台 1935 坐稳百亿单品 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南 S1050123060024 xiaoyn@cfsc.com.cn 联系人：张倩 S1050124070037 zhangqian@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) -6.1 -2.5 -6.3 沪深 300 -3.4 -2.9 16.6 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：五粮液珍酒停货，关注年货节催化》2025-01-13 2、《食品饮料行业周报：茅台圆满收官，关注开门红回款》2025-01-05 3、《食品饮料行业策略报告：预期 先行，拐点已至》2024-12-31 ▌ 一周新闻速递 行业新闻：1）2024 年葡萄酒进口量增长 38.8%。2）9 个涉酒项目列入四川省重点。3）铜仁市酱酒产能 2 万吨。 公司新闻：1）贵州茅台：酱香酒三大事业部首次公开亮相；茅台集团 2024 年营收 1871.9 亿元；茅台 2024 年出口营收突破 50 亿元。2）五粮液：中期派发红利 99.99 亿元。3）泸州老窖：泸州老窖集团前三季营收 728.45 亿元。 ▌ 投资观点 白酒板块：本周板块上涨，主要系前期利空出尽叠加社零数据好于预期。2024 年 GDP 同增 5%，其中 Q4GDP 同增 5.4%，预期增 5%，Q3 增速 4.6%。12 月社会消费品零售总额同比增长 3.7%，预期增 3.49%，11 月增 3.0%；其中，烟酒类零售额同比增长 10.4%，11 月减 3.1%；餐饮收入同增 2.7%，11 月增 4.0%。整体经济数据好于预期，增强市场信心，后续等待国际环境变化导向与国内政策落地情况。另外，本周茅台集团举办职工代表大会，2024 年实现营收 1871.9 亿元，同增13.3%；利润总额 1207.7 亿元，同增 10.2%，各项任务圆满完成；2024 年茅台 1935 销售 120 亿元，坐稳百亿单品位置；茅台出口突破 50 亿元。洋河海之蓝、天之蓝停止向线上平台供货，稳定市场价格。基本面来看，整体回款进度仍慢于去年，本周五粮液批价回升至 910 元，终端逐步出货，部分区域动销表现略好于预期但仍同比下滑，后续关注春节终端动销表现。我们认为白酒板块整体仍将按照“先估值修复，后基本面改善”的路径演绎，内部分为三条主线：1）估值修复与基本面改善均受益的高端板块，推荐茅五泸；2）场景修复对基本面改善最明显的地产酒板块，推荐内部结构升级的今世缘、古井贡酒等；3）估值率先反弹的次高端板块，推荐业绩确定性较强的山西汾酒、舍得酒业等。 大众品板块：本周我们调研千禾味业、有友食品、西麦食品，千禾味业来看，公司已实现低端产品线清理动作，后续重心在于打造高端品牌形象，目前调整思路明确，关注渠道执行效果。有友食品来看，脱骨鸭掌产品势能延续，推进布局新兴渠道，目前原材料成本表现稳定，预计利润表现平稳。西麦食品来看，公司在稳定纯燕规模的同时推进新品开拓，渗透销售线下多元化渠道，品类市占率领先优势有望持续扩大。目前大众品预期持续修复中，1）餐饮供应链板块推-30-20-10010203040(%)食品饮料沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 荐顺周期子行业龙头：海天味业、中炬高新、天味食品、安井食品、千味央厨等；2）休闲食品景气度领先，推荐渠道弹性领先标的：盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、三只松鼠、西麦食品、有友食品等；3）软饮料推荐高景气度细分赛道龙头：东鹏饮料、百润股份等；4）乳制品推荐领先于行业调整的标的：伊利股份、蒙牛乳业等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌ 风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-01-19 股价 EPS PE 投资评级 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 000568.SZ 泸州老窖 118.70 9.00 9.81 10.20 13.19 12.10 11.64 买入 000596.SZ 古井贡酒 173.42 8.68 10.41 11.98 19.98 16.66 14.48 买入 000799.SZ 酒鬼酒 49.02 1.69 0.33 0.46 29.01 148.55 106.57 买入 000858.SZ 五粮液 132.30 7.78 8.49 8.99 17.01 15.58 14.72 买入 002304.SZ 洋河股份 80.00 6.65 5.56 5.43 12.03 14.39 14.73 买入 300908.SZ 仲景食品 30.65 1.72 1.23 1.47 17.82 24.92 20.85 买入 300999.SZ 金龙鱼 30.98 0.53 0.43 0.54 58.45 72.05 57.37 买入 600197.SH 伊力特 16.23 0.72 0.74 0.82 22.54 21.93 19.79 买入 600199.SH 金种子酒 11.82 -0.03 -0.40 0.03 -394.00 -29.55 394.00 买入 600305.SH 恒顺醋业 7.52 0.08 0.13 0.17 94.00 57.85 44.24 买入 600519.SH 贵州茅台 1454.75 59.49 68.23 73.33 24.45 21.32 19.84 买入 600559.SH 老白干酒 19.30 0.73 0.89 1.06 26.44 21.69 18.21 买入 600702.SH 舍得酒业 58.83 5.32 2.83 3.83 11.06 20.79 15.36 买入 600779.SH 水井坊 47.81 2.60 2.81 3.01 18.39 17.01 15.88 买入 600809.SH 山西汾酒 178.56 8.56 10.05 11.18 20.86 17.77 15.97 买入 600872.SH 中炬高新 22.05 2.16 0.94 1.12 10.21 23.46 19.69 买入 603027.SH 千禾味业 11.79 0.52 0.49 0.56 22.67 24.06 21.05 买入 603170.SH 宝立食品 15.08 0.75 0.60 0.73 20.11 25.13 20.66 买入 603198.SH 迎驾贡酒 56.49 2.86 3.35 3.91 19.75 16.86 14.45 买入 603288.SH 海天味业 42.41 1.01 1.12 1.22 41.99 37.87 34.76 买入 6033