深度挖掘AI浪潮下的投资机会——北信瑞丰程敏

证券研究报告—麦高之星专题报告 撰写日期：2025 年 01 月 20 日 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 深度挖掘 AI 浪潮下的投资机会——北信瑞丰程敏 ⚫ 基金经理程敏 程敏：清华大学数学学士、概率统计专业硕士，13 年证券基金行业从业经历。历任中航证券资产管理分公司量化研究员、投资主办，方正证券资产管理分公司投资主办、量化团队负责人。2017 年 3 月加入北信瑞丰基金管理有限公司，现任北信瑞丰权益投资部副总经理、基金经理。 投资框架：基金经理聚焦科技成长，通过自上而下甄选“好行业”、“好赛道”重点布局优质 Beta 和自下而上通过量化方法优选“好公司”结合。 未来投资观点：我国的财政政策将更加积极，货币政策将适度宽松，产业政策上强调以科技创新引领新质生产力发展。看好 AI 浪潮进一步演变带来的三方面机会：AI 终端应用带来的消费电子热潮；AI 终端的升级和自主可控的需求带来半导体行业进入上行周期；作为人工智能落地物理世界的优质载体人形机器人有望成为颠覆性的产品。 ⚫ 北信瑞丰优势行业——013242.OF 业绩表现：自 2022 年以来（基金 2021 年成立后处于建仓期），基金仅在 2022 年跑输了沪深 300 以及万得偏股基金指数，其余时间均能跑赢指数。且在“924”行情之后，基金相比于指数表现更为突出。超额收益的归因上来看，可以发现基金大部分的超额收益都来自于选股收益，每期选股所带来的均为正向的超额收益。截止到 2025 年 1 月 17 日，可以发现长期来看基金的总回报在成立以来同类排名达到前 40%；短期来看，近一年和近六个月的表现均能够排进前 20%。 组合配置：从基金权益仓位的变化可以发现，基金经理会对权益仓位进行适当的调整，从而来应对市场的变化。从基金的行业配置来看，最新一期基金经理大幅度加仓了电子行业，最新一期前三大重仓行业分别为电子、通信和计算机。基金 Barra 风格暴露上可以发现在最近一期，基金大幅度的减少了小市值的风格暴露。并且，基金在最新一期更加偏向了高成长和低估值风格。 操作风格：基金经理持仓集中度较低，但是最新一期集中度有所提高，并且重仓股保留程度相比于过去有所提升，基金经理持仓换手率长期以来比较稳定。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，分析结果受统计口径与计算方法的影响可能存在误差；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。 麦高证券 研究发展部 分析师：林永绿 资格证书：S0650524060001 联系邮箱：linyonglv@mgzq.com 联系电话：15000307034 联系人：张昊阳 资格证书：S0650124040024 联系邮箱：zhanghaoyang@mgzq.com 联系电话：13363378283 相关研究 《北信瑞丰基金庞文杰:高弹性的 alpha猎手》2024.11.14 麦高之星专题报告 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 2 正文目录 1 基金经理程敏介绍 ................................................ 4 1.1 基金经理简介 ...................................................... 4 1.2 基金经理投资理念 .................................................. 4 1.3 AI 浪潮演变带来的三方面机会 ........................................ 4 2 北信瑞丰优势行业——013242.OF ................................... 5 2.1 基金简介 .......................................................... 5 2.2 基金业绩表现 ...................................................... 5 2.3 基金持仓情况 ...................................................... 7 2.4 基金经理操作特征 ................................................. 10 风险提示： ....................................................... 11 麦高之星专题报告 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 3 图表目录 图表 1： 程敏投资理念 ................................................... 4 图表 2： 北信瑞丰优势行业基金简介 ....................................... 5 图表 3： 北信瑞丰优势行业基金规模（亿元） ............................... 5 图表 4： 北信瑞丰优势行业机构投资占比（%） .............................. 5 图表 5： 北信瑞丰优势行业分年度净值 ..................................... 6 图表 6： 北信瑞丰优势行业分年度收益 ..................................... 6 图表 7： 北信瑞丰优势行业不同区间表现（截至 2025-01-17） ................. 6 图表 8： 北信瑞丰优势行业滚动最大回撤（%） .............................. 7 图表 9： 北信瑞丰优势行业 Brinson 归因结果 ............................... 7 图表 10： 北信瑞丰优势行业权益仓位（%） ................................. 8 图表 11： 北信瑞丰优势行业中信一级行业配置（%） .......................... 8 图表 12： 北信瑞丰优势行业市值风格配置 .................................. 9 图表 13： 北信瑞丰优势行业成长价值风格配置 .............................. 9 图表 14： 北信瑞丰优势行业 Barra 风格暴露 ................................ 9 图表 15： 北信瑞丰优势行业最新一期重仓股（%） ..................