投资银行业与经纪业行业每周一话：分级监管扶优限劣，看好寿险业长期健康发展

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨投资银行业与经纪业 [Table_Title] 分级监管扶优限劣，看好寿险业长期健康发展——每周一话 报告要点 [Table_Summary]保险方面，金管总局印发《保险公司监管评级办法》，针对评级结果开展分类监管，扶优限劣。资产端是当前也是近几年保险行业主线矛盾，预期政策刺激下市场仍有改善空间，有效缓解险资再配置压力、降低行业利差损风险并打开估值上行通道；券商方面，本周国务院公布《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》，明确中介机构的执业规范和收费原则，防止中介机构与发行人不当利益捆绑，进一步提高上市公司质量。政策持续加码叠加市场活跃度提升，看好非银板块景气度上行。 分析师及联系人 [Table_Author] 吴一凡 谢宇尘 程泽宇 SAC：S0490519080007 SAC：S0490521020001 SAC：S0490524090001 SFC：BUV596 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 投资银行业与经纪业 cjzqdt11111 [Table_Title2] 分级监管扶优限劣，看好寿险业长期健康发展——每周一话 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 投资建议：分级监管扶优限劣，看好寿险业长期健康发展 政策持续加码叠加市场活跃度提升，看好券商板块景气度上行。1）市场端，本周两市日均成交额 12,008.31 亿元，环比+5.14%，沪深 300 指数上涨 2.14%，权益市场整体回暖，两市交投有所回升；政策端，本周国务院公布《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》，明确中介机构的执业规范和收费原则，防止中介机构与发行人不当利益捆绑，进一步提高上市公司质量；2）在券商行业供给侧改革浪潮下，头部公司有望获得集中度的提升，同时在监管扶优限劣的政策导向下，有望迎来风控指标的优化，进一步打开杠杆监管上限，提升 ROE 水平，重点推荐中国银河、华泰证券、中信证券。 分级监管扶优限劣，看好寿险业长期健康发展。1）金管总局印发《保险公司监管评级办法》，针对评级结果开展分类监管，扶优限劣；2）资产端是当前也是近几年保险行业主线矛盾，预期政策刺激下市场仍有改善空间，有效缓解险资再配置压力、降低行业利差损风险并打开估值上行通道；3）预定利率下调不改保险刚兑与长期属性，预期负债端景气持续，开门红表现良好；4）当前板块 PEV 为 0.50-0.89，若后续资产端继续改善仍然具备较大上行空间，推荐权益配置比例相对较高、资产端敏感性较强的寿险标的。 租赁行业特色企业逐步展现出盈利优越性，中长期看好细分领域龙头。头部租赁企业在强监管周期市场份额稳定扩张，短期内受监管影响规模增长放缓，但低利率环境有利于息差扩大稳定盈利水平，看好转型周期中特色租赁企业的成长性，推荐中报利润增速进一步上行的江苏金租。 核心数据跟踪 券商：本周权益市场整体回暖，沪深 300 指数上涨 2.14%，创业板指数上涨 4.66%，日均成交环比+5.14%，两融余额环比+0.25%。 保险：上市险企 12 月月度保费增速有所分化；10 年期国债收益率+2.55BP 至 1.6593%。 重点行业新闻&公司公告 新闻：国务院公布《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》；金监局发布《保险公司监管评级办法》。 公司公告：中信证券发布 2024 年度业绩快报，归母净利润 217.04 亿元，同比+10.06%；东北证券发布 2024 年度业绩快报，归母净利润 9.03 亿元，同比+35.07%；招商证券发布 2024 年度业绩快报，归母净利润 103.67 亿元，同比+18.29%；国泰君安换股吸收合并海通证券并募集配套资金暨关联交易等事项已获得证监会同意注册及核准批复。 风险提示 1、权益市场大幅回调； 2、监管政策收紧。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《预定利率动态调节机制设立，看好寿险业长期健康发展——每周一话》2025-01-12 •《政策呵护下资本市场稳健发展，看好非银板块景气度上行——每周一话》2025-01-06 •《政策持续发力叠加并购重组提速，看好非银板块景气度上行——每周一话》2024-12-29 -12%12%36%60%2024/12024/52024/92025/1投资银行业与经纪业沪深300指数2025-01-21%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 18 行业研究 | 行业周报 目录 指数与板块表现 ............................................................................................................................ 5 保险周度数据跟踪 ........................................................................................................................ 5 行业概况：保费增速有所回落 ........................................................................................................................ 5 上市险企保费：单月保费增速有所分化.......................................................................................................... 6 国债收益率回升，期限利差收窄..................................................................................................................... 7 券商周度数据跟踪 ........................................................................................................................ 8 经纪业务：两市交投有所回升 ........................................................................................................................ 8 投资业务：权益市场整体回