商贸零售行业跟踪周报：春节出行符合预期，旅游人次客单双增

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 春节出行符合预期，旅游人次客单双增 2025 年 02 月 10 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师 谭志千 执业证书：S0600522120001 tanzhq@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 证券分析师 郗越 执业证书：S0600524080008 xiy@dwzq.com.cn 研究助理 王琳婧 执业证书：S0600123070017 wanglj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《酒店集团业绩显著复苏，24 年RevPAR 预期谨慎乐观》 2024-03-31 《跨境电商行业深度报告》 2024-03-26 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 旅游人次/客单价同比分别增长 6%/1%。文旅部测算，2025 年春节假期8 天国内旅游出游 5.01 亿人次，同比+5.9%，为 2019 年同期 126%（2024春节/五一/国庆分别恢复至 119%/128%/110%），国内游客出游总花费6770.02 亿元，同比增长 7.0%，为 2019 年同期 115%（2024 年春节/五一/国庆分别恢复至 108%/114%/108%）；客单价（8 天）提升至 1351 元，同比+1%，恢复 19 年同期的 91%，2024 年春节（8 天）/2019 年春节（7天）客单价为 1335/1238 元。春节长假旅游人次高位增长驱动旅游收入增长，符合预期。 ◼ 国内出行人次同比+7%，出入境人次同比+6%。根据交通部数据，春节假期（1 月 28 日-2 月 4 日）全社会跨区域人员流动量达 23.3 亿人次，同比+7%；其中非营业小客车人员出行量达 20.1 亿人次，自驾游特征显著。2024 年春运前 22 天（1 月 14 日-2 月 4 日），全社会跨区域人员流动量达 55.0 亿人次，同比+8%。根据国家移民管理局数据，春节期间全国边检机关共计保障 1436.6 万人次中外人员出入境，同比去年增长6.3%，其中内地居民/港澳台居民/外国人分别为 767.1/573.7/95.8 万人次，同比+5%/5.6%/22.9%。根据携程数据，2025 年春节跨境游整体订单同比增长三成。 ◼ 离岛免税销售额同比-16%，客单价同比+4%。海南机场集团数据，春节黄金周海南岛内海口美兰、三亚凤凰、琼海博鳌三大机场共运送旅客约161.3 万人次，同比-2%。文旅口径数据，2025 年春节海南接待过夜游客 1019.95 万人次，同比保持增长，有近四分之一的游客停留时长为五天以上。2025 年春节假期 8 天海口海关共监管离岛免税购物金额 20.94亿元，日均销售额为 2.6 亿元，同比-16%；免税购物人数 24.05 万人次，同比-19%；人均消费 8706 元，同比+4%。 ◼ 多数景区上市公司客流同比持平。携程报告显示，北上冰雪游、南下避寒游、非遗年味游成为返乡多段游的三大热门之选。由于 2024 年春节景区客流高基数，2025 年春节多数景区上市公司接待客流同比持平。宋城演艺：春节 12 大千古情上演 550 场，同比+8.7%，单日最高 91 场，单日接待 46 万人次。黄山：春节 8 天黄山风景区接待游客人数超 20 万，同比-5%。峨眉山：春节峨眉山景区接待游客 38.75 万人次，同比-3%。九华山：风景区共接待游客 47.1 万人次，同比持平，进山车辆达 15.1 万台。祥源文旅：2025 年春节假期接待游客数量达 79.17 万人次，同比+15.35%；按照财务合并口径计算，同比 2024 年春节 48.71 万人次增长62.53%。 ◼ 投资建议：建议关注酒店核心标的首旅酒店、锦江酒店、华住集团-S、亚朵、君亭酒店，受益旅游市场高景气的宋城演艺、黄山旅游、九华旅游、峨眉山 A、丽江股份、西域旅游、天目湖、三特索道，受益出境游修复的众信旅游、岭南控股，以及 OTA 平台携程集团-S、同程旅行。 ◼ 风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动等。 -18%-12%-6%0%6%12%18%24%30%36%42%2024/2/192024/6/162024/10/122025/2/7商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 9 内容目录 1. 本周行业观点 ...................................................................................................................................... 4 2. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 6 3. 细分行业公司估值表 .......................................................................................................................... 7 4. 风险提示 .............................................................................................................................................. 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 9 图表目录 图 1： 2020 年以来节假日出游总人次及恢复程度.............................................................................. 4 图 2： 2020 年以来节假日旅游总收入及恢复程度.............................................................................. 4 图 3： 2020 年以来节假日旅游客单价........................................