通信行业月报：三大运营商全面接入DeepSeek开源大模型，数据要素产业化进程加速

第1页 / 共24页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 通信 分析师：李璐毅 登记编码：S0730524120001 lily2@ccnew.com 021-50586278 三大运营商全面接入 DeepSeek 开源大模型，数据要素产业化进程加速 ——通信行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 通信相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《通信行业月报：国家实施手机等数码产品购新补贴，智能手机市场平稳复苏》 2025-01-08 《通信行业月报：运营商大数据业务高速增长，AI 手机渗透率逐步提升》 2024-12-11 《通信行业年度策略：向新求质，AI 驱动产业变革》 2024-12-05 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 02 月 16 日 投资要点： ⚫ 2025 年 1 月通信行业指数强于沪深 300 指数。通信行业指数 1 月下跌 1.78%，跑赢上证指数（-3.02%）、沪深 300 指数（-2.99%）、深证成指（-2.48%）、创业板指（-3.63%）。 ⚫ 三大运营商全面接入 DeepSeek 开源大模型，大数据业务收入持续高速增长。2024 年 1-12 月，电信业务收入累计完成 1.74 万亿元，同比增长 3.2%；新兴业务收入 4348 亿元，同比增长 10.6%，占电信业务收入的 25.0%，促进电信业务收入增长 2.5pct，其中，大数据业务收入同比增长 69.2%。截至 2024 年 12 月，三大运营商及中国广电的 5G 移动电话用户占移动电话用户的 56.7%；2024 年 12月当月 DOU 达到 19.7GB/户·月，同比增长 3.7%；千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的 30.9%。2025 年春节期间，三大运营商接入 DeepSeek，实现在多场景、多产品中应用，针对热门的 DeepSeek-R1 模型提供专属算力方案和配套环境，助力国产大模型性能释放。 ⚫ 2024 年国内智能手机出货量同比增长 6.5%。2024 年 1-12 月，国内市场手机出货量为 3.14 亿部，同比增长 8.7%；5G 手机 2.72 亿部，同比增长 13.4%，占同期手机出货量的 86.4%；国产品牌手机出货量为 2.69 亿部，同比增长 16.3%，占同期手机出货量的 85.6%；国内智能手机出货量 2.94 亿部，同比增长 6.5%，占同期手机出货量的 93.7%。随着行业头部厂商相继入局，将吸引更多开发者为移动端开发更丰富的 AI 应用与服务，进一步完善目前初具雏形的手机AI Agent 应用场景，2025 年 AI 手机的渗透率将逐步提升。 ⚫ 2024 年我国光模块出口总额同比增长 60.0%。2024 年 12 月，我国光模块出口总额为 39.1 亿元，同比增长 11.3%，环比下降 3.1%。2024 年，江苏省出口额为 236.62 亿元，同比增长 79.0%；四川省出口额为 79.87 亿元，同比增长 144.4%；湖北省出口额为 30.75亿元，同比增长 63.2%。AI 服务器的需求持续推升 800G/1.6T 光模块的增长动力。TrendForce 预计 2025 年 400G 以上的光模块全球出货量将超过 3190 万个，同比增长 56.5%。DeepSeek 模型虽降低 AI 训练成本，但 AI 模型的低成本化有望扩大应用场景，进而增加全球数据中心建设数量。 ⚫ 维持行业“强于大市”投资评级。截至 2025 年 2 月 14 日，通信行业 PE（TTM，剔除负值）为 21.28，处于近五年 57.42%分位，近十年 28.82%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。我们看好科技股的后市表现，建议关注电-7%0%8%15%22%30%37%44%2024.022024.062024.102025.02通信沪深30011764第2页 / 共24页 通信 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 信运营商、光通信、AI 手机板块。1）电信运营商：三大运营商接入 DeepSeek，有助于提升其云服务能力，降低云业务成本，促进云业务生态建设。运营商全面参与算力网络建设，处于从数据资源化向资产化迈进的关键期，探索数据要素价值释放路径，具备科技成长属性，价值有望持续重估。建议关注：中国电信、中国联通、中国移动。2）光通信：DeepSeek 推出后，由于其开源和低成本特性，国产显卡用于推理的性价比和投资回报率上升，训练加推理将使用更多的高端交换机和光模块，我国算力自主可控进程加速。头部云厂商 2025 年资本开支展望乐观，AI 竞赛将进入高强度投入阶段，未来资本开支的持续增加将推动技术创新。AI 算力产业链各环节需求持续高景气，建议关注：太辰光、仕佳光子。3）AI 手机：国家实施手机等数码产品购新补贴，新补贴政策有望刺激消费电子市场需求，生成式 AI 智能手机将在 2025 年快速渗透。AI 手机创新化、高端化或带来产品平均售价的提高和毛利率的改善。建议关注：中兴通讯。 风险提示：国际贸易争端风险；供应链稳定性风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；数字中国建设不及预期；AI 发展不及预期；行业竞争加剧。 第3页 / 共24页 通信 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................... 5 1.1. 指数情况 ........................................................................................................................... 5 1.2. 子板块及个股行情回顾 ..................................................................................................... 5 2. 行业跟踪 .......................................................................................................... 6 2.1. 行业经济数据跟踪 ...............................................................................