电力及公用事业行业周报（25WK07）：可再生能源补贴资金陆续下发，绿电价值有望重估

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电力及公用事业行业周报(25WK07) 可再生能源补贴资金陆续下发，绿电价值有望重估 2025 年 02 月 16 日 ➢ 本周（20250210-20250214）电力板块行情：截至 2025 年 02 月 14 日，本周公用事业板块收于 2271.40 点，下跌 1.11 点，跌幅 0.05 %；电力子板块收于 3022.17 点，上涨 1.14 点，涨幅 0.04%，沪深 300 本周上涨 1.19%，公用事业走势劣于大盘。公用事业（电力）板块涨跌幅在申万 31 个一级板块中排第 28位。从电力子板块来看：本周电能综合服务上涨 1.55%，水力发电上涨 0.11%，热力服务下降 0.03%，光伏发电下降 0.50%，火力发电下降 0.96%，风力发电下降 1.09%。 ➢ 本周专题：2024 年第 6 次可再生能源补贴资金下发，财政部已拨付可再生能源电价附加补助资金预期超 1060 亿元。2024 年 12 月，财政部下达的国家电网有限公司可再生能源电价附加补助资金年度预算总额为 841294 万元，其中风力发电 403529.5 万元、太阳能发电 422381.5 万元、生物质能发电 15383 万元，占比分别为 47.97%、50.21%、1.83%。核电运行平稳有序，2024 年度利用小时数 7805.74 小时。2024 年 1-12 月，我国共计新增两组商运核电机组，分别为广西防城港核电厂 4 号机组，装机容量达 1188MWe；福建漳州核电厂 1 号机组，装机容量为 1212 MWe。2024 年 1-12 月，我国核电设备利用小时数为 7805.74 小时，平均机组能力因子为 90.26%。2024 年度我国核电累计发电量达 4451.75 亿千瓦，同比增长 2.72%，在全国累计发电量中占比 4.73%，总体稳中有增、有序发展。近日，国家发展改革委与国家能源局联合印发《抽水蓄能电站开发建设管理暂行办法》，遵循“生态优先、需求导向、优化布局、有序建设”原则，将项目分为两类管理。1）服务电力系统项目、服务省级或区域电网，遵循“国家定规模、地方定项目”原则；2）服务特定电源项目、服务特定电源主体，按“成熟一个、实施一个”原则，纳入专项规划后滚动进入国家发展规划。 ➢ 投资建议：绿电：海风持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目有序推进，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【新天绿能】、【中闽能源】。低利率背景下，重视水核板块的红利投资价值。水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。核电：核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。火电：今年煤价中枢有望下移，火电成本端弹性释放，推荐【申能股份】、【福能股份】，谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】。 ➢ 风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600905 三峡能源 4.26 0.25 0.24 0.26 17 18 16 推荐 600900 长江电力 28.21 1.11 1.33 1.42 25 21 20 推荐 601985 中国核电 9.96 0.55 0.57 0.64 18 17 16 推荐 003816 中国广核 3.68 0.21 0.23 0.24 18 16 15 谨慎推荐 600483 福能股份 9.17 1.01 1.08 1.20 9 8 8 推荐 000543 皖能电力 7.06 0.63 0.90 0.95 11 8 7 谨慎推荐 600023 浙能电力 5.31 0.49 0.57 0.60 11 9 9 谨慎推荐 资料来源：同花顺 iFinD，民生证券研究院预测;（注：股价为 2025 年 02 月 14 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邓永康 执业证书： S0100521100006 邮箱： dengyongkang@mszq.com 研究助理 黎静 执业证书： S0100123030035 邮箱： lijing@mszq.com 相关研究 1.电力行业事件点评：推动新能源全面入市，差价合约机制全面落地-2025/02/10 2.电力及公用事业行业周报(25WK06)：两部门推动新能源上网电价全面由市场形成-2025/02/09 3.电力及公用事业行业周报(25WK04)：24 年用电量同增 6.8%，核发绿证同增 28 倍-2025/01/26 4.电力及公用事业行业周报(25WK03)：24 年规上发电量+4.6%，能源央企 25 年新展望-2025/01/19 5.电力及公用事业行业周报(25WK02)：优化电力调节能力，源网荷储促进绿电消纳-2025/01/12 行业定期报告/电力及公用事业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 每周观点 ................................................................................................................................................................. 3 1.1 本周行情回顾 ...................................................................................................................................................................................... 3 1.2 本周专题 .............................................................................................................................................................................................. 5 2 行业数据跟踪.....................................................................................................................................................