汽车行业周报：2025年乘用车市场进入淘汰期，车企加速整合-扩张

请认真阅读文后免责条款5 .汽车报告日期：2025 年 02 月 17 日2025 年乘用车市场进入淘汰期，车企加速整合&扩张——汽车行业周报华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：杨阳执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzq.com联系人：李浩洋执业证书编号：S0230124020003邮箱：lihy@hlzq.com相关阅读《高阶智驾下放至 10 万元以内，比亚迪加速推进智驾平权—汽车行业事件点评报告》2025.02.11《DeepSeek 赋能车企+比亚迪智驾平权，2025 年智驾平权有望加速—汽车行业周报》2025.02.10《2025 年以旧换新政策出台，看好补贴托举重卡需求向上—汽车行业事件点评报告》2025.01.11摘要：本周观点：2025 年乘用车市场进入淘汰期，车企加速整合&扩张。我们认为 2025 年乘用车市场将进入淘汰期，主要原因系新能源竞争进入下半场，自主厂商在电动化优势的基础上加大智能化投入，在比亚迪等头部车企引领下推动智驾平权，合资厂商等部分转型较慢、智驾投入不足的车企对应产能将加速出清，乘用车市场格局有望收敛。为应对淘汰期，各车企加速整合与扩张。汽车国央企有望通过合并提升新能源竞争力。控股长安汽车的兵器装备集团以及东风汽车集团有望合并重组，或进行供应链整改，统一采买实现降本增效；鸿蒙智行向中端拓展，扩大目标消费群体。据36kr 报道，华为、上汽的合作已敲定，鸿蒙智行将推第五品牌“尚界”，聚焦更年轻化的消费者群体，车型售价价格带在 17 万-25万元左右。尚界首款车型将基于上汽旗下子品牌飞凡汽车的原有产品开发，新车预计将于 2025 年四季度推向市场。行业动态：行业要闻，一是兵装集团和东风汽车集团或将合并重组；二是小鹏汽车即将推出智能驾驶保险，为智驾升级与推广护航。上市车型，比亚迪王朝&海洋两网 21 款智驾版新车型、长安深蓝 S07、深蓝 L07 等车型上市。本周行情：申万汽车涨跌幅与沪深 300 指数基本持平。2025 年 2月 10 日至 2 月 14 日，沪深 300 指数涨跌幅+1.19%，申万汽车板块涨跌幅+1.19%，其中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务涨跌幅+3.71%/-1.61%/+0.07%/+0.52%。截至 2024 年 2 月 14 日，申万汽车板块 PE（TTM）27.9 倍，较上周环比上涨。数据跟踪：月度数据，2025 年 1 月，乘用车零售销量完成 179.40万辆，同比-12.01%，环比-31.88%；新能源乘用车零售销量完成74.40 万辆，同比+11.44%，环比-42.86%，零售渗透率 41.5%，同比+8.72pct，环比-7.97pct。2024 年 12 月，我国 L2.5 及以上乘用车销量 39.07 万辆，渗透率 14.39%。周度数据，2 月 1-9 日，乘用车市场零售销量完成 23.9 万辆，同比-31%，较上月同期-39%，新能源车市场零售 9.5 万辆，同比+11%，较上月同期-36%，周度乘用车市场新能源零售渗透率 39.7%。投资建议：2025 年乘用车市场进入淘汰期，市场格局有望收敛，头部车企有望加速整合&扩张，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：（1）智驾领先整车标的比亚迪，长安汽车，长城汽车，上汽集团，赛力斯，理想汽车-W，小鹏汽车-W 等；（2）证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款智能化核心环节标的德赛西威，科博达，华阳集团，均胜电子，伯特利，保隆科技，速腾聚创，拓普集团，双环传动，北特科技，贝斯特，隆盛科技等；（3）商用车建议关注客车&重卡龙头宇通客车，中国重汽，潍柴动力等。风险提示：宏观经济波动风险；相关政策不及预期；原材料价格波动风险；地缘政治风险；重点车型销量不及预期；智能驾驶进展不及预期；第三方数据误差风险；重点关注公司业绩不及预期。表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2025/02/14EPS（元）PE投资评级股价（元）2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E002594.SZ比亚迪356.0510.3213.7117.3419.9234.526.020.517.9买入601633.SH长城汽车25.820.831.471.852.0931.217.614.012.4买入000625.SZ长安汽车13.611.140.620.821.1111.922.016.612.3买入600104.SH上汽集团18.331.210.671.021.1415.227.318.016.0未评级601127.SH赛力斯122.17-1.623.836.368.15-31.919.215.0未评级2015.HK理想汽车-W101.605.553.766.188.9718.327.016.411.3未评级9868.HK小鹏汽车-W64.20-5.96-3.22-0.411.10---58.4未评级002920.SZ德赛西威130.402.793.745.026.2646.834.926.020.8买入603786.SH科博达75.501.512.132.713.3050.135.427.922.9买入002906.SZ华阳集团35.870.891.241.622.0540.528.922.117.5增持600699.SH均胜电子19.120.770.981.271.5724.919.515.112.2未评级603596.SH伯特利60.802.061.912.473.1429.631.924.619.4未评级603197.SH保隆科技48.521.791.922.753.5827.125.317.613.5未评级2498.HK速腾聚创41.405.55-0.99-0.430.167.5--258.8未评级601689.SH拓普集团68.721.951.762.252.7835.238.930.624.7未评级002472.SZ双环传动35.350.961.201.511.8236.929.523.419.4买入603009.SH北特科技47.770.140.220.310.45336.9217.1154.1106.2增持300580.SZ贝斯特26.900.780.660.831.0334.740.832.426.1买入300680.SZ隆盛科技31.930.641.051.451.7750.230.422.018.0买入600066.SH宇通客车26.570.821.191.471.8332.422.318.114.5买入000951.SZ中国重汽18.620.921.181.431.7520.215.813.010.6未评级000338.SZ潍柴动力14.751.031.281.471.6614.311.510.08.9未评级数据来源：Wind，华龙证券研究所，港股公司股价单位为港币，其他货币单位均为人民币，未评级标的盈利预测均来自 Wind 一致预期。行业研究报告请认真阅读文后免责条款内容目录1 本周观点................................