建筑装饰行业周报：陆续开复工，期待市场回暖提升

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告建筑装饰行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师王彬鹏SAC：S1350524090001wangbinpeng@huayuanstock.com戴铭余SAC：S1350524060003daimingyu@huayuanstock.com郦悦轩SAC：S1350524080001liyuexuan@huayuanstock.com联系人唐志玮tangzhiwei@huayuanstock.com林高凡lingaofan@huayuanstock.com板块表现：陆续开复工，期待市场回暖提升——建筑装饰行业周报（20250210-20250216）投资要点：本周观点：1)春节作为一季度的关键时间节点，对建筑板块的表现具有重要推动作用。基于2015-2024 年第一季度数据分析，申万建筑板块在春节节后 10 个交易日中共有 7次实现正超额收益，尤其在 2021 年至 2024 年，该板块连续四年录得显著的超额回报。以 2025 年 1 月 27 日收盘价为基准，截至 2025 年 2 月 14 日收盘，申万建筑板块累计涨幅达 3.3%，相较沪深 300 和上证指数分别取得 0.6%、0.5%的正超额收益。春节后建筑板块的良好表现主要得益于节后复工复产的加速。我们认为，随着春节假期结束，各地建设项目逐步复工叠加政策支持力度的持续增强，或将推动建筑板块市场表现。2)节后全国工地陆续开复工，静待市场活跃度回升。截至 2 月 13 日（农历正月十六），全国 13532 个工地开复工率达 23.5%，劳务上工率 27.5%，资金到位率 35.0%。从地区分布来看，华东地区恢复最快，开复工率高于全国平均水平 13 个百分点，华南地区略高于全国均值，西南部分省份资金改善，开复工进度加快，北方市场处于正常回升态势，但资金到位率同比降幅较大。非房建项目方面，全国平均开复工率为24.2%，华东地区启动进度领先，高速、高铁及部分公路、水利项目开复工率有所提升，其他类型项目仍处于恢复阶段。房建项目方面，全国平均开复工率为 20.9%，整体慢于非房建，仅东北和华南地区同比略高。总体来看，全国工地开复工正在稳步推进，随着施工进度加快、人员陆续返岗、资金到位情况改善，行业景气度有望逐步回暖，静待相关数据回升。基建数据跟踪：1)专项债：本周专项债发行量 1524.10 亿元，截止 2025 年 2 月 16 日，累计发行量7114.99 亿元，累计同比+79.92%。2)城投债：本周城投债发行量为 493.78 亿元，净融资额 331.80 亿元，截止 2025 年 2月 16 日累计净融资额-619.35 亿元。市场回顾：1)行业：本周上证指数上涨 1.30%、深证成指上涨 1.64%、创业板指上涨 1.88%，同期申万建筑装饰指数上涨 1.28%。申万建筑子板块除化学工程外，其余板块悉数上涨；其中其他专业工程、工程咨询服务、钢结构涨幅居前，分别上涨 5.67%、3.20%、2.30%。2)个股：本周申万建筑共有 103 只股票上涨，涨幅前五的分别为：深桑达 A(+31.13%)、*ST 农尚(+20.95%)、创兴资源(+18.71%)、中化岩土(+17.96%)、旭杰科技(+17.50%)。风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。2025 年 02 月 17 日源引金融活水润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 9页内容目录1. 本周观点....................................................................................................................... 41.1. 本周专题：陆续开复工，期待市场回暖提升.............................................................41.2. 基建数据跟踪............................................................................................................ 52. 行业要闻简评................................................................................................................53. 公司动态简评................................................................................................................53.1. 订单类.......................................................................................................................53.2. 其他类.......................................................................................................................64. 一周市场回顾................................................................................................................74.1. 板块跟踪................................................................................................................... 74.2. 大宗交易................................................................................................................... 74.3. 资金面跟踪................................................................................................................75. 风险提示....................................................................................................................... 8源引金融活水润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/共