电子行业2025年春季投资策略：十大科技巨头视角下AI创新永不眠

十大科技巨头视角下AI创新永不眠电子行业2025年春季投资策略姓名 陈蓉芳（分析师）证书编号：S0790524120002邮箱：chenrongfang@kysec.cn证券研究报告证券研究报告2025年2月13日从十大科技巨头视角来看，随国产化算力突破和Deepseek出现，2025年将会是充满AI创新的一年，是国产算力和端侧AI的元年。一、从四大科技产业巨头看AI布局及相关供应链机会苹果：α与β共振，重点关注硬件增量变化较大的环节。特斯拉：随着其下一步人形机器人的壮大将有望进一步拉动国内3D视觉、减速器、传感器、伺服电机等核心供应链公司的繁荣。华为：自主可控为根基，持续创新拓展边界，布局科技产业全链条。重点关注华为手机产业链和算力产业链核心标的。字节跳动：全面投入AI，依托自身高用户基础以及超级APP工厂，围绕自身搜索算法，实现AI“全方位布局+应用平推”。二、从六大科技行业龙头看各领域的周期与成长算力/英伟达：往后看，英伟达持续布局AI+机器人，关注GB200、GB300以及机器人芯片的发布节奏。代工/台积电：随着AI芯片的自主可控和端侧AI带来的终端创新，叠加工业和汽车的需求复苏，大陆代工厂商有望迎来新一轮增长。设备/ASML：美国对中国大陆制裁加码，优先关注底层硬科技领域：光刻机、先进封装、EDA/IP等。模拟/德州仪器：当下模拟芯片行业库存去化进入尾声，在端侧AI与电车智能化带领下，模拟芯片进入新轮上行周期。数字/高通：国内SoC行业逐步摆脱行业下行周期/开启新一轮增长，AI SoC向高效互联能力、专用加速单元、高性能计算能力发展。存储/美光：AI时代下关注HBM和端侧存储。HBM的核心在于先进封装，随着海外HBM制裁升级，建议重点关注国产HBM供应链；利基存储在端侧AI放量下有望量价齐升。国内厂商凭借中小容量存储的技术积累和成本优势，有望在端侧AI浪潮中占据重要份额。风险提示：中美贸易摩擦升级；AI发展不及预期；市场需求不及预期；经济复苏不及预期等。CONTENTS苹果：消费电子龙头开创端侧AI时代特斯拉：从智能电车到人型机器人的大算力端侧布局华为：自主可控、布局科技全产业链字节跳动：投入千亿掀起中国AI军备竞赛算力：英伟达-GPU之王的百倍长牛之路代工：台积电-地缘冲突下的工艺奇迹光刻：ASML-中美摩擦下光刻巨人路在何方模拟IC：德州仪器-穿越周期成长的模拟巨头数字IC：高通-手机芯片之王进军端侧AI存储IC：美光-三足鼎立后的HBM之路12345678910四大科技产业巨头六大科技行业龙头风险提示11苹果：消费电子龙头开创端侧AI时代内容：复盘：全球消费电子龙头，持续创新、引领终端迭代。壁垒：“硬件+OS+软件+应用+内容”闭源生态构筑强大壁垒，进军端侧AI时代。启示：α与β共振，重点关注硬件增量变化较大的环节。从主要标的史表现来看，在过往时期兼具α和β的标的股价表现较为突出。未来苹果在手机、XR等品类上将加快创新节奏，建议重点关注未来可能出现较大价值增量的硬件环节。受益标的：领益智造、蓝思科技、鹏鼎控股、立讯精密、歌尔股份、环旭电子、舜宇光学科技、瑞声科技、水晶光电、蓝特光学、高伟电子、比亚迪电子等。从台式机→PC互联网→移动互联网→AIoT时代，不断推出PC→音乐播放器iPod、流媒体iTunes→发明智能手机iPhone→发明平板电脑iPad→智能手表Apple Watch→耳机AirPods→混合现实Vision Pro，顺应终端设备发展趋势，引领全球进入移动互联网时代，且通过持续完善产品线，稳坐全球最具价值品牌资料来源：Apple官网、Investopedia、Wind、开源证券研究所050100150200250300收盘价(元)台式机时代移动互联网时代AIoT时代计算机 / 家用电器PC互联网时代因特网普及/ 2G出现万维网PC普及 / 2G主导 / 功能机3G / 功能机主导，智能机出现4G / 智能机5G / AI算法渗透 / LLM / Agent AI1976年，Apple创立，推出Mac电脑1983年，推出全球首款图形界面电脑1985年，Jobs退出1997年，Jobs回归,着手开发 Mac OS X 操作系统及iMac、iPod 等新产品，推出 Apple Store1998年，推出 iMac2001年，推出 Mac OS X 系统和iPod数字音频播放器2003年，推出iTunes 数字媒体播放应用程序，提供在线音乐下载服务2005年，iTunes 成为全球最大的音乐发行商2006年，转向Intel架构，推出首款MacBook Pro2007年，推出 iPhone 1，引入应用程序概念，改变手机行业2008年，MacBook Air、iPhone 3G、App Store1991年，推出 PowerBook 笔记本电脑和 System 7 系统2010年，iPad2011年，iPhone 4S配备Siri2014年，Apple Watch2016年，AirPods2017年，iPhone X2018年，HomePod2023年，Apple Vision Pro图1：1980s至2024年苹果公司在不同时代的发展历程资料来源：Apple官网、Wind、开源证券研究所（注：右侧未来产品布局为开源电子预测，图片仅为示意图。）…iPhone系列iPad系列MacBook系列Apple WatchVision ProApple TVAirPodsHomePodetcSDKSwiftXcodeSwiftUISwiftDataSwift TestingApp IntentsSiriKitMachine learningRealityKit TestFlightStoreKitApp StoreDeveloper芯片层硬件层OS层开发者生态应用层图2：苹果“硬件+OS+软件+应用+内容”生态全景图与未来产品方向预测数据来源：Wind、开源证券研究所-1000%0%1000%2000%3000%4000%5000%6000%20082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024歌尔股份立讯精密苹果(APPLE)区间最大涨幅歌尔股份8336%立讯精密6583%高伟电子5717%台积电5005%大立光4237%东山精密1553%鸿海1241%和硕877%蓝思科技741%领益智造685%鹏鼎控股292%工业富联287%图3：2007-06-29苹果iPhone 1发布以来部分标的区间最大涨幅苹果产业链主要标的中，立讯精密和歌尔股份历史表现最为优秀，呈现十年数十倍增长特征，主要得益于在乘借产业β同时，持续增强自身α数据来源：Wind、开源证券研究所（注：未完全罗列，标的顺序不分先后，浅红底色表示AH上市公司）上游：IC和元器件中游：零组件和模组下游：组装代工IC/存储制造苹果台积电高通三星电子SK海力士美光科技博通德州仪器其他······元器件/传感器三星电子村田TDK太阳诱电安费诺其他······显示模组三星电子LGD康宁肖特伯恩光学其他······摄像头/光学索尼三星电子大立光玉