新股覆盖研究：汉朔科技

http://www.huajinsc.cn/1/10请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 02 月 21 日公司研究●证券研究报告汉朔科技（301275.SZ）新股覆盖研究投资要点 下周二（2 月 25 日）有一家创业板上市公司“汉朔科技”询价。 汉朔科技（301275）：公司围绕零售门店数字化领域，构建了以电子价签系统、SaaS 云平台服务等软硬件产品及服务为核心的业务体系。公司 2022-2024 年分别实 现 营 业 收 入 28.62 亿 元 /37.75 亿 元 /44.86 亿 元 ， YOY 依 次 为77.44%/31.91%/18.84%；实现归母净利润 2.08 亿元/6.78 亿元/7.10 亿元，YOY依次为 3246.17%/226.20%/4.81%。根据公司管理层初步预测，公司 2025 年 1-3月营业收入较上年同期变动-2.48%至 7.79%，归母净利润较上年同期变动-34.88%至-17.12%。投资亮点：1、公司是国内电子价签行业龙头，且收入规模在全球同业上市公司中排名前三。与传统纸质标签相较，电子价签具备实时变价与快速定位功能，能够有效替代一次性纸质标签，利好实体零售业降本增效；2023 年全球电子价签渗透率仅为 15%，未来仍有广阔渗透空间。公司依托董事长候世国先生为首的技术人才在无线通信协议、芯片设计以及网络系统开发等方面积累的研发及大厂从业经验，成立之初便以电子价签系统为切入口、扎根零售门店数字化领域，成为国内该领域的开拓者，并自主开发了抗干扰能力强、并发量大、超低功耗的 HiLPC 高密度低功耗蜂窝无线通信协议，逐步在电子价签通信效率、稳定性、功耗等方面树立起较强的竞争优势。截至目前，公司已成为国内外领先的电子价签系统供应商，服务全球超过 50 个国家和地区的逾 400 家客户；据 CINNO 统计显示，2023 年公司在国内电子价签市场占有率约 62%、为国内龙头，在全球市场占有率约 28%、位居全球前三。2、公司积极开发新产品；一方面不断对现有产品迭代升级，另一方面持续向云端平台、多元场景延伸。1）公司陆续推出 Stellar、Nowa、Nebular、Lumina、Polaris 等多个系列合计超过 40 款电子价签产品以满足不同应用场景的需求；从性能上看，对比 2015 年推出的 Stellar 与 2023 年的 Polaris，除新增四色电子价签外，快闪响应时间由 3 秒缩短至 1 秒、变价速度亦由每小时18000 片增至 60000 片。2）结合全球大型集团客户对门店一体化部署需求，公司推出基于微软 Azure 平台的 SaaS 云部署架构，可通过 SaaS 的方式从云端为零售商提供电子价签全域服务，针对性解决了零售行业智能设备多、场景复杂、各业务系统相互独立的行业痛点；目前 Ahold、Aldi、Jumbo、Woolworths、Hussmann 等客户已采购公司提供的 SaaS 服务。3）此外，公司还将基于无线通信技术和智能软硬件产品的核心能力复制到智慧办公、智能制造、智慧餐饮、物流仓储等多元业态领域中，且在多个业态内都已成功实现项目验证。同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，选取中兴通讯、天孚通信、新易盛、亿联网络、以及锐捷网络作为汉朔科技的可比上市公司。从上述可比公司来看，2023 年度可比公司的平均收入为 290.35 亿元，平均 PE-TTM（算数平均）为 41.10X，平均销售毛利率为 46.30%；相较而言，公司营收规模及毛利率未及同业平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）380.16流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（常友科技）-2025 年第 9 期-总第 535 期 2025.2.16华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（汇通控股）-2025 年第 8 期-总第 534 期 2025.2.14华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（毓恬冠佳）-2025 年第 6 期-总第 532 期 2025.2.13华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（宏海科技）-2025 年第 5 期-总第 531 期 2025.1.17华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（海博思创）-2025 年第 4 期-总第 530 期 2025.1.9新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/10请务必阅读正文之后的免责条款部分容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2022A2023A2024A主营收入(百万元)2,861.93,775.14,486.3同比增长(%)77.4431.9118.84营业利润(百万元)226.7785.0826.7同比增长(%)-1,786.05246.295.31归母净利润(百万元)207.7677.7710.2同比增长(%)3,246.17226.204.81每股收益(元)0.551.781.87数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、汉朔科技...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 6（五）同行业上市公司指标对比....................................................