轻工纺服行业周报：国际烟草巨头公布财报，新型烟草业务持续发展

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 国际烟草巨头公布财报，新型烟草业务持续发展 [Table_IndNameRptType] 轻工纺服 行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增 持 报告日期： 2025-02-23 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004 邮箱：yuqianying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 《行业周报：节后纸企频发涨价函，旺季临近文化纸或率先复苏_20250217》 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 周专题：国际烟草巨头公布财报，新型烟草业务持续发展 菲莫国际新型烟草业务积极发展，对整体业绩增长的贡献较大。2024 年菲莫国际营业收入为 379 亿美元，同比增长 7.52%。无烟产品（新型烟草）收入约 147 亿美元，同比增长 14.84%，高于整体收入增速，收入占比达 38.79%。其中，IQOS 业务表现出色。2021-2024年 IQOS 使用人数从 0.22 亿人增长至 0.32 亿人，期间 CAGR 为 14.06%，2021-2024 年 IQOS 受众转化率均高于 70%。菲莫国际 HNB业务在美国市场取得较大突破，2025 年上半年或更早可能会有变化。菲莫国际的无烟产品在多个市场得到了广泛认可，同时也遭遇了一些监管障碍，例如欧盟的口味禁令可能会使收入减少。然而，PMI正通过技术创新和市场战略来化解这些困难，预计到 2025 年无烟产品的出货量将增长 12%-14%，这将推动整体出货量增长约 2%；全年净收入预计增长 6%-8%；运营收入则有望增长 10.5%-12.5%。英美烟草整体业绩尚未回暖，但新型烟草业务增长态势较好。采用固定汇率计，英国烟草公司集团在 2024 年的总收入为 258.67 亿英镑，同比下降 5.17%，2020-2024 年 CAGR 为 0.09%。新型烟草产品的收入达到 35.51 亿英镑，同比增长 4.13%，2020-2024 年 CAGR 为 24.04%，占集团总收入的 13.73%。其中，加热不燃烧产品销量 209 亿支，同比下降 11.6%；实现收入 9.72 亿英镑，同比下降 2.5%，销量和收入下降主要受俄罗斯和白俄罗斯业务出售影响。英美烟草未来新型烟草业务预期向好，着重 GLO HILO 新品业务。为在加热不燃烧领域与菲莫国际竞争，英美烟草已将 GLO HILO 定位为高端加热烟草市场的顶级平台，被视作未来的重要增长领域。公司计划在 2025年将其推广至其他市场，旨在通过技术升级（如优化烟弹结构）来提升用户体验，以增强在加热不燃烧市场的竞争力。英美烟草预计，GLO HILO 的全球推广将支持 2026 年 3%-5%的收入增长目标。全球加热不燃烧型烟草制品（HNB）市场稳步增长。根据观研天下数据显示，2024 年市场规模将达到 388.5 亿美元，同比增长 12.7%，2016-2024 年 GAGR 为 52.19%，延续较快增长趋势。从国家规模占比来看，2023 年，日本是全球加热烟草行业第一大市场，占比达 33.3%，而意大利、俄罗斯、韩国占比分别为 13.2%、7.5%、7.2%。PMI 报告称，2024 年第一季度德国和西班牙的出货量分别增长了+86%和+35%。在 2024 年年报中，菲莫国际表示 IQOS 继续在不同市场实现强劲增长，主要日本市场增长超过 30.6%。 ⚫ 一周行情回顾 2025 年 2 月 17 日至 2 月 21 日，上证综指上涨 0.97%，深证成指上涨 2.25%，创业板指上涨 2.99%。分行业来看，申万轻工制造下跌 0.42%，相较沪深 300 指数-1.42pct，在 31 个申万一级行业指数中排名 18；申万纺织服饰下跌 0.91%，相较沪深 300 指数-1.91pct，在 31 个申万一级行业指数中排名 22。轻工制造行业一周涨幅前十分别为盛通股份(+32%)、趣睡科技(+25.83%)、明月镜片(+25.36%)、东港股份(+11.78%)、亚振家居(+10.55%)、景兴纸业(+10.32%)、鸿博股份(+8.91%)、四通股份(+8.14%)、沪江材料(+8.09%)、海伦钢琴(+8.07%)，跌幅前十分别为 ST 金运(-11.29%)、晨鸣 B(-10.84%)、上海-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%轻工制造（申万）纺织服饰（申万）沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 23 证券研究报告 艾录(-9.19%)、柏星龙(-8.66%)、翔港科技(-7.97%)、晨鸣纸业(-7.45%)、创源股份(-6.9%)、珠海中富(-6.67%)、劲嘉股份(-6.33%)、顾家家居(-5.15%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为南山智尚(+32.56%)、云中马(+20.66%)、ST 摩登(+17.94%)、物产金轮(+12.9%)、爱慕股份(+12.88%)、ST 雪发(+12.03%)、康隆达(+11.76%)、恒辉安防(+11.5%)、潮宏基(+10.12%)、聚杰微纤(+8.81%)，跌幅前十分别为海澜之家(-11.19%)、锦泓集团(-6.78%)、浙文影业(-6.6%)、森马服饰(-6.15%)、如意集团(-5.67%)、红蜻蜓(-5.65%)、美邦服饰(-4.89%)、龙头股份(-4.39%)、华利集团(-4%)、伟星股份(-3.97%)。 ⚫ 重点数据追踪 家居数据追踪：1）地产数据：2025 年 2 月 9 日至 2 月 16 日，全国30大中城市商品房成交面积 120.02万平方米，环比 82.65%；100大中城市住宅成交土地面积 164.75 万平方米，环比 156.21%。2024 年全年，住宅新开工面积 5.37 亿平方米，累计同比-23%；住宅竣工面积 5.37 亿平方米，累计同比-27.4%；商品房销售面积 9.74 亿平方米，累计同比-12.9%。2）原材料数据：截至 2024 年 11 月 26 日，定制家居上游 CTI 指数为 786.5，周环比-31.94%。截至 2025 年 2 月21 日，软体家居上游 TDI 现货价为 13450 元/吨，周环比-9.12%；MDI 现货价为 18650 元/吨，周环比-1.32%。3）销售数据：2024 年 12 月，家具销售额为 194 亿元，同比 8.8%；当月家具及其零件出口金额为 706151.7 万美元，同比 3.2%