纺织品和服装行业周报：耐克阿迪等海外运动龙头趋势向好，关注相关受益标的

敬请参阅最后一页特别声明 1 核心观点 本周耐克宣布联手金·卡戴珊旗下塑身品牌 Skims，推出专为女性打造的全新运动品牌 NikeSKIMS，Skims 近期被指定任命为 NBA、WNBA 以及美国篮球协会官方内衣合作伙伴，同时进军男装内衣领域，目前估值超 40 亿美元。耐克联手 Skims 有望开拓时尚领域的版图，拓展女性客群，进一步提升品牌力。耐克于 2024 年 10 月换帅，1）新 CEO 上任后主要动作为修复与供应商的关系，回归专业运动定位以及更聚焦品牌营销。2）耐克 FY24/25Q2(9-11 月)营收123.5 亿美元，同比下降 7.7%，高于市场预期，且加大力度清理库存，经营逐步筑底。 阿迪达斯近期在 Adidas Originals 下推出了全新高端支线 A-Type，是自主打造真正奢侈品的尝试。A-Type 的超限量首发系列包括 Superstar 运动鞋、Firebird 运动服套装和 Airliner 包的高端版本，单品采用黑白单色或组合配色方案，搭配纯银三叶草装饰。所有产品均与欧洲领先的工作室合作，采用高端柔软皮革、羊绒等材质制作而成，单品定价自 500 美元至 2000 美元不等。A-Type 的推出有望帮助阿迪达斯提升品牌调性。阿迪自 2023 年换帅后实施本土化战略，大中华区营收连续 6 个月实现正增长，同时推出多个爆款大单品，经营稳步向好。 行业数据跟踪： 12 月服装零售受去年高基数和天气影响，服装板块大部分品牌羽绒服占比较高，暖冬影响进店客流和转化率。展望未来，1-2 月天气情况环比有所改善，终端零售有望进一步好转。鉴于服装板块的弹性和改善空间，建议对服装零售保持乐观，看好未来增长潜力。原材料价格整体稳定，328 级棉现货 14817 元/吨（0.75%，周涨跌幅）；美棉Cotlook A 77.4 美分/磅（0.45%）；内外棉价差 587 元/吨（50.51%）。 细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（底部企稳）、中游代工（高景气维持）、纺织原材料（略有承压）。 投资建议 1）弹性方向：品牌服饰板块随着销售旺季来临、气温降低，叠加政策刺激居民消费，Q4 零售环比有所改善，迎来基本面拐点，期待 Q1 数据进一步向好。估值角度，目前板块龙头仍处在历史偏低分位，后续弹性可期。海澜之家顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平近年维持在高位，作为我们近期重点推荐。同时推荐品牌服饰龙头——比音勒芬、李宁等。 2）确定性方向：基本面角度来看，制造板块景气度延续，业绩韧性突出，纺织制造龙头产能向外转移已有多年历史，产业链成熟，其中龙头尤其具备较强抗风险能力。推荐制造龙头——浙江自然、华利集团等。 行情回顾及公告新闻 行情回顾：上周（2025年2月17日-2025年2月21日）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为1.00%、2.25%、0.97%，纺织服装板块下跌 0.91%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在 28 个一级行业板块中位列第 21。个股方面，康隆达、梦洁股份、日播时尚涨幅居前，海澜之家、南极电商、锦泓集团跌幅居前。 行业新闻：1）假货境外转一圈变身“海外购”，上海警方破获特大网络售假案；2）打一折的“100%羊绒衫”，实际一根羊绒也没有！起底直播间“低价”套路；3）法国将禁止在化妆品和服装鞋帽中使用“永久性化学物质”。 重点公司公告：1）南山智尚：自 2024 年 12 月 4 日至 2025 年 2 月 20 日，公司可转债“智尚转债”累计转股16,028,286 股，导致公司控股股东南山集团在持有公司股份数量不变的情况下，持有公司股份占总股本持股比例由66.42%被动稀释至 63.63%，触及 5%的整数倍。 风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、周观点：耐克阿迪等海外运动龙头趋势向好，关注相关受益标的..................................... 3 2、行业数据跟踪................................................................................. 4 3、投资建议..................................................................................... 6 4、上周行情回顾................................................................................. 6 5、行业新闻动态................................................................................. 7 6、公司动态..................................................................................... 8 7、风险提示..................................................................................... 8 图表目录 图表 1： 耐克换帅后或迎来经营拐点（单位：亿美元） ............................................... 3 图表 2： 阿迪达斯经营情况趋势向上 ............................................................... 3 图表 3： 耐克/阿迪等海外龙头持续提升品牌力，经营向好 ............................................ 4 图表 4： 12 月服装零售受天气影响................................................................. 4 图表 5： 大宗原材料价格汇总 ..................................................................... 5 图表 6： 328 级棉现价走势图（元/吨） ............................................................ 5 图表 7： CotlookA 指数（美分/磅） ............................................................... 5 图表 8： 粘胶短纤价格走势图（元/吨） ............................................................ 5 图表