建材行业周报：复工实物量温和回升、华东水泥开启春季涨价，供给端关注玻纤石墨等整合机会

[Table_Title] 建材行业周报 复工实物量温和回升、华东水泥开启春季涨价，供给端关注玻纤石墨等整合机会 2025 年 02 月 22 日 [Table_Summary] 【投资要点】  一周行情回顾：本周建材板块下跌 1.6%，跑输沪深 300 指数 2.6ppt。水泥/玻璃/装修建材板块下跌 2.5%/1.5%/0.3%，玻纤板块上涨 0.2%。  复工跟踪：复工进度及实物量温和回升。根据百年建筑网，2 月 20日全国样本工地开复工率/劳务上工率/资金到位率分别为 47.7%/ 49.7%/43.6%，环比上周+24.2ppt/+22.2ppt/+8.6ppt，农历同比均仍有减少，但资金到位率农历同比降幅已缩窄至 1.06ppt，且房建项目资金到位率农历同比微增。实物量来看，节后第三周水泥发货率农历同比仍偏弱。此外，25 年农历初八至二十四百度迁徙指数同比 24 年/23 年+3.1%/-2.6%，显示人员流动强度仍略偏弱。我们认为 3 月初全国两会即将召开，进一步的稳增长政策值得期待。  华东水泥开启涨价，关注 2025H1 水泥价格弹性。根据数字水泥网，本周苏锡常、上海、浙江杭嘉湖等地推涨水泥及熟料价格，幅度 10-60元/吨不等。本次华东水泥企业计划于农历正月二十四日提涨，在近五年农历仅略晚于 2023 年，且节前华东水泥库存约 60%，为近三年最低水平，我们判断体现企业对 2025 年整体供需改善信心。根据数字水泥数据及我们统计，2025 年及 2025Q1 多数重点城市水泥错峰生产力度同比上升，2025H1 供给端有望优化，关注 2025H1 水泥价格弹性。  OC 出售玻纤资产，关注国内建材企业并购重组机会。全球建筑和工业材料领军企业 Owens Corning 宣布以 7.55 亿美元的企业价值出售其玻璃增强材料业务，预计将在 2025 年内完成。根据我们对于 2024 三季报统计，2024 年建筑建材行业整体业绩分化明显，各细分行业头部企业整体展现更加优异的收入及利润韧性，在经济压力增大背景下，我们判断头部企业成本及渠道优势有望进一步巩固，国内建材行业并购重组也有望进一步加速，建议关注相关并购重组机会。 【配置建议】  主线一：关注水泥行业供给侧收缩带来的价格弹性。推荐【海螺水泥】、【华新水泥】、【塔牌集团】。关注【天山股份】、【万年青】等。  主线二：看好消费建材头部企业长期投资价值。推荐【东方雨虹】、【伟星新材】、【志特新材】、【兔宝宝】，关注【三棵树】、【北新建材】、【坚朗五金】、【东鹏控股】、【蒙娜丽莎】等。  主线三：关注高景气新材料及出口链。推荐【濮耐股份】，关注【星球石墨】、【中国巨石】、【森泰股份】等。  主线四：关注高景气的水网、引调水工程赛道产业链重点企业。推荐【青龙管业】，关注【龙泉股份】等。 【风险提示】  需求不及预期，毛利率不及预期，回款不及预期。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩 证书编号：S1160524060001 证券分析师：郁晾 证书编号：S1160524100004 证券分析师：姚旭东 证书编号：S1160525010001 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《复工进度及实物量回升偏缓，关注地产链预期修复下的布局机会》 2025.02.15 《国资加速接手万科、美方缓征建材关税，关注地产风险出清及出口链》 2025.02.10 《Q4 整体业绩依然承压，水利产业链高增亮眼，关注三条主线》 2025.01.26 《头部企业压力中表现更优，看好估值修复+Q4 价格弹性两条主线》 2024.11.05 -20.01%-11.39%-2.76%5.87%14.49%23.12%2/214/216/218/2110/2112/212/21建材 沪深300 行业研究 / 建材 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 建材行业周报 正文目录 1.周观点：地产链预期修复，积极布局消费建材 ................................................ 3 1.1.一周行情回顾 .................................................................................................... 3 1.2.复工进度及实物量温和回升 ............................................................................ 4 1.3.华东水泥开启涨价，关注 2025H1 水泥价格弹性 .......................................... 5 1.4.OC 出售玻纤资产，关注行业整合机会 ........................................................... 6 1.5.关注新材料和高景气细分行业机会 ................................................................ 6 2.建材高频数据：市场逐步恢复 ............................................................................ 7 2.1.水泥：发货率有所回升，价格略有下行 ........................................................ 7 2.2.玻璃：需求表现偏弱，库存仍在累积 ............................................................ 8 2.3.玻纤：部分品种价格提涨 ................................................................................ 9 3.成本端：原燃料价格跟踪 .................................................................................. 10 4.风险提示 ................................................................................