医药生物行业：AI%2b医药／医疗抬升风险偏好，关注弹性及底部反转

请务必阅读正文之后的重要声明部分医药生物证券研究报告/行业定期报告2025 年 02 月 16 日评级：增持（维持）分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001Email：zhujq@zts.com.cn分析师：穆奕杉执业证书编号：S0740524070001Email：muys@zts.com.cn基本状况上市公司数478行业总市值(亿元)61,185.26行业流通市值(亿元)54,795.80行业-市场走势对比相关报告1、《医药表现亮眼迎来开门红，全面 梳 理 AI+ 医 药 / 医 疗 机 会 》2025-02-102、《JPM 亮点解读；年报陆续落地、逐步关注 Q1 ，看好创新+拐点》2025-02-063、《基金持仓再创新低，医药有望逐步走出底部》2025-01-26重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E药明康德59.483.013.273.663.834.4819.76 18.19 15.28 14.62 12.51买入华东医药34.381.431.622.072.462.9524.07 21.20 16.57 13.96 11.66买入华润三九44.532.482.902.673.023.4717.96 15.36 16.58 14.67 12.77买入东阿阿胶60.051.211.792.372.903.4349.63 33.55 25.43 20.83 17.62买入艾力斯68.600.301.433.003.674.39228.7 47.97 23.3519.115.9买入贝达药业51.190.350.831.111.702.39146.3 61.67 51.3733.623.9买入亚盛医药-B35.4-3.35-3.28-0.67-1.960.56-6.89-7.75 -53.37 -18.363.7买入开立医疗31.220.861.060.191.682.1336.30 29.45 148.7 16.71 13.14买入诺泰生物50.300.600.761.821.422.0583.83 66.18 27.15 34.72 24.02买入天宇股份18.16-0.340.080.340.630.93 -53.41 227.0 51.4127.519.62买入备注：股价截止至 2025.2.7，亚盛医药股价单位港元报告摘要医药板块受益于 AI 行情发酵持续强势，市场风险偏好有所提升。本周沪深 300 上涨1.19%，医药生物上涨 2.71%，处于 31 个一级子行业第 5 位，本周所有子板块均上涨，医疗服务、医疗器械、医药商业、生物制品、中药、化学制药子板块分别上涨 6.51%、4.81%、4.18%、1.61%、0.80%、0.71%。2025 年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率+2.0%，同期沪深 300 收益率+0.1%，医药板块跑赢沪深 300 收益率1.9%。医药板块持续强势，集中在明显受益于 AI 的细分领域（第三方医学检验、制药上游及 CRO、民营连锁医院、高科技诊断设备和手术设备等），短期市场风险偏好有所提升，倾向于科技驱动属性的高弹性标的，低位 biotech 亦表现亮眼，我们持续看好医药板块 2025 年的机会，在当下时点最新的建议配置方向包括：一方面，短期来看，AI 医疗行情有望催化持续发酵：1）华为宣布其与上海交通大学附属瑞金医院合作开发的“瑞金病理大模型”将于 2025 年 2 月 18 日正式发布；2）2025 年 2 月 13 日，在国家儿童医学中心、北京儿童医院会诊中心，全国首个 AI 儿科医生与 13 位儿科专家共同完成了一场疑难病例多学科会诊，选股方向上，关注具备数据要素壁垒（训练优秀的预测模型需要来自真实世界的高质量、成规模的数据集，有可及性挑战）的标的：①药研：成都先导、泓博医药、药石科技、毕得医药、百普赛斯等；②诊断：迪安诊断、金域医学、华大基因、华大智造等；③医疗服务：美年健康、固生堂等。另外，我们延续推荐逻辑：1、在风险偏好维持高位的市场风格下，创新药关注高弹性标的，优选具备推出海外大单品潜力的 biotech/biopharma：亚盛医药、康方生物、百济神州、迪哲医药、和铂医药、和誉医药、歌礼制药、来凯医药、益方生物、科济药业、海创药业、加科思、基石药业等。2、业绩为导向的困境反转、稳健增长细分板块及标的：1）基本面趋势向上、兼具商业化和研发能力的快速成长期药企：艾力斯、康辰药业、奥赛康等；2）制药产业链的 CRO/CDMO、科研上游行业、原料药的困境反转：药明康德、成都先导、毕得医药、天宇股份等。3）设备招投标的改善：联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗等。4）内需驱动、业绩稳健的优质个股：华东医药、东阿阿胶、华润三九、昆药集团等。5）GLP-1 产业发展方兴未艾，需求持续扩容，业绩有望快速增长：诺泰生物等。重点推荐个股表现：2 月重点推荐：药明康德、华东医药、华润三九、东阿阿胶、艾力斯、贝达药业、亚盛医药-B、开立医疗、诺泰生物、天宇股份。中泰医药重点推荐本月平均上涨 2.05%，跑输医药行业 3.97%；本周平均下跌 0.71%，跑输医药行业3.43%。一周市场动态：2025 年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率+2.0%，同期沪深 300 收益率+0.1%，医药板块跑赢沪深 300 收益率 1.9%。本周沪深 300 上涨1.19%，医药生物上涨 2.71%，处于 31 个一级子行业第 5 位，本周所有子板块均上行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分涨，医疗服务、医疗器械、医药商业、生物制品、中药、化学制药子板块分别上涨 6.51%、4.81%、4.18%、1.61%、0.80%、0.71%。以 2025 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值 23.1 倍 PE，全部 A 股（扣除金融板块）市盈率大约为 16.6 倍 PE，医药板块相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为 39.0%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值 26.5 倍 PE，低于历史平均水平（35.2 倍 PE），相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为 26.1%风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。行业定期报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录报告正文..................................................................................................................... 4本周观点.............................................................................................................. 4基于数据要素的 AI+医药/医疗优质标的梳理.......................