2024年年报点评：市场活跃拉升整体业绩，AI B+C端产品力稳健提升

证券研究报告·公司点评报告·软件开发 东吴证券研究所 1 / 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 同花顺（300033） 2024 年年报点评：市场活跃拉升整体业绩，AI B+C 端产品力稳健提升 2025 年 02 月 25 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 证券分析师 武欣姝 执业证书：S0600524060001 wuxs@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 316.66 一年最低/最高价 93.00/364.99 市净率(倍) 25.10 流通A股市值(百万元) 87,241.60 总市值(百万元) 170,236.42 基础数据 每股净资产(元,LF) 12.62 资产负债率(%,LF) 26.90 总股本(百万股) 537.60 流通 A 股(百万股) 275.51 相关研究 《同花顺(300033)：事件点评：云软件产品暂停销售 3 个月，整体业绩影响有限》 2024-11-17 《同花顺(300033)：2024 年三季度点评：业绩符合预期，C 端业务迎来转变》 2024-10-24 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元） 3,564 4,187 5,112 6,080 7,504 同比（%） 0.14% 17.47% 22.11% 18.93% 23.42% 归母净利润（百万元） 1,402 1,823 2,391 3,070 3,866 同比（%） -17.07% 30.00% 31.13% 28.41% 25.92% EPS-最新摊薄（元/股） 2.61 3.39 4.45 5.71 7.19 P/E（现价&最新摊薄） 119.47 91.89 70.08 54.57 43.34 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件：公司发布 2024 年年报，实现营业总收入同比+17%至 42 亿元，归母净利润同比+30%至 18 亿元，归母净资产 80 亿元，较 2023 年末+9%。 投资要点 ◼ 市场活跃度提升，互联网广告业务收益明显。2024 年，公司营业收入同比+17%至 42 亿元（Q4 单季度同比+55%至 19 亿元），归母净利润同比+27%至 19 亿元（Q4 单季度同比+86%至 12 亿元）。24Q4 单季度 A 股日均成交额同比+122%至 18,684 亿元，2024 全年 A 股日均交易额同比+20%至 10,856 亿元。分业务看，2024 年，①增值电信业务收入同比+6%至 16 亿元，广告及互联网推广服务收入同比+49%至 20 亿元；24Q4 市场活跃度大幅上升，公司券商导流业务直接受益，且散户端对于金融信息服务需求提升，增值电信业务同样受益，我们预计这两项业务收入不完全体现于 24Q4，将有部分滞后于 25Q1（2024 年公司合同负债同比+35%至 15 亿元，为历史最高值）。②软件销售及维护服务收入同比-19%至 3.6 亿元，基金代销收入同比-21%至 1.9 亿元；我们预计软件销售及维护 23 年数据基数较高（国密改造及信创导致），24 年无法延续业绩，基金代销下滑主要系基金各项费用持续下调及 ETF 导流收入转移合并至广告及互联网推广所致。 ◼ 数据质量提升+大模型深入应用致营业成本增加，销售推广力度增强致销售费用增长。①营业成本同比+14%至 4.4 亿元，主要系公司提升数据质量，相应的信息数据采购费、技术服务费增加，同时数据录入、数据标注等相关人员成本增加所致；②研发费用同比+1%至 12 亿元，研发费用率同比-4.6pct 至 29%（研发人员数量同比-7%至 3105 人）；③销售费用同比+19%至 5.9 亿元，销售费用率同比+0.19pct 至 14%，主要系公司为扩大市场份额，加大销售推广力度及销售人员薪酬增加所致；④管理费用同比+8%至 2 亿元，管理费用率同比-0.5pct 至 5%。 ◼ AI 技术全方位渗透，金融工具创新升级。上层应用：1）“问财”在 AI Agent 算法框架下融合图像识别与“慢思考”智慧，推出深度识图功能引领投资决策。①圈选图像智能体，支持圈选分析、图像问答及截图提问，调用多种工具提供全面分析并给出即时反馈；②强化 AI“慢思考”能力，升级深度推理、知识调用、自我修正、复杂任务处理能力，并展现思维过程。③新一代语言基座模型发布，HithinkGPT 语料库规模升级扩大至 10T tokens，内化思维链学习技术实现 128K 长文本的推理。2）iFinD 数据查询升级，A 股数据浏览器支持统计、时序图等功能，并新增数据探查功能；数据品种扩充，新增债券、基金实时行情，重点布局固收研究，推出智能风控、投研教学工具等。技术底座：1）同创智能体平台接入 Deepseek，复杂任务推理能力跃升，实现多智能体协同作业，支持一句话生成工作流；2）同花顺 AI PC 版采用自研 Hithink GPT 基础模型，融合英特尔酷睿 Ultra 处理器，集成 CPU、GPU、NPU 三大引擎，大幅提高算力。我们认为，公司在 AI 技术与金融应用深度融合的创新举措有望进一步推动公司业绩提升。 ◼ 盈利预测与投资评级：基于资本市场活跃度持续向好，利好公司 C 端各项业务收入增长，我们上调此前盈利预测，预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 24/31/39 亿元（25-26 年前值为 17/19 亿元），分别同比+31%/+28%/26%，对应 PE 分别为 70/55/43 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：业务发展不及预期，AI 技术及应用发展不及预期。 -27%-7%13%33%53%73%93%113%133%153%2024/2/262024/6/262024/10/252025/2/23同花顺沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 6 图1：2018-2024 年同花顺营业总收入及增速 图2：2018-2024 年同花顺归母净利润及增速 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：2020-2024 年同花顺合同负债及增速 图4：2018-2024 年同花顺销售、管理、研发费用率 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图5：2018-2024 年同花顺分类业务收入（单位：亿元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 3 / 6 图6：“问财”深度思考 数据来源：公司公众号，东吴证券研究所 图7：同花顺同创智能体接入 Deepseek