全球智能手机4Q24出货量超预期，国补带动中国智能手机需求保持强劲

科技行业 | 行业追踪 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 全球智能手机 4Q24 出货量超预期，国补带动中国智能手机需求保持强劲 全球智能手机 4Q24 出货量超此前预测。根据 IDC，全球智能手机4Q24 出货量达 3.29 亿部（图表 3），环比增长 4%，同比增长 1%，高于我们此前预测。除了中国地区（同比增长 3.8%）明显高于我们预期之外，亚洲其他地区（同比增长 3.9%）和中东非（同比增长 13.2%）的手机出货量也比我们预期的好。 从品牌角度看，在 2024 年四季度，除了苹果和三星出货量同比有下滑外，其它头部品牌如华为、荣耀、OPPO（含 Realme 和一加）、vivo、小米和传音均取得出货量的同比增长。但是，包括苹果和三星在内的这些头部品牌的出货量也均或多或少的优于我们预期。 上调 2025 年全球智能手机出货量增速预测至 2.8%，上调中国智能手机出货量增速预测至 5.4%。我们上调今年中国智能手机出货量预测至 3.0 亿部，主要考虑中国在去年四季度部分地方层面智能手机政策的基础上，今年政府发布全国范围的两新政策。这将显著刺激中国智能手机需求和出货量增长。考虑到补贴可能在短期刺激消费者提前换机，我们显著提高今年一二季度的中国智能手机出货量同比增速至 5.8%和 7.3%，轻微上调今年三四季度智能手机出货量同比增速至 6.3%和 2.5%（图表 5）。基于两新政策补贴范围，我们预期安卓旗舰机型和苹果入门机型有望受益明显。因此，我们预计 2025 年全球智能手机出货量将达 12.7 亿部，同比增长 2.8%；其中，中国智能手机出货量将达 3.0 亿部，同比增长 5.4%。 投资建议：我们认为今年智能手机及供应链的基本面有较好支撑，主要来自于中国地区的国补政策以及端侧 AI 在智能手机的快速渗透带来的增长/增量，以及存储等零部件成本下行。而基本面的支撑也会带动估值重估。 建议关注智能手机品牌苹果（AAPL.US）、小米集团（1810.HK）和传音控股（688036.CH）。同时建议关注智能手机供应链厂商比亚迪电子（285.HK）、蓝思科技（300433.CH）、立讯精密（002475.CH）、舜宇光学（2382.HK）。，此外，建议关注智能手机芯片供应商韦尔股份（603501.CH）、高通（QCOM.US）、联发科（2454.TT）、台积电（2330.TT/TSM.US）、中芯国际（981.HK/688981.CH）。 投资风险：智能手机等消费电子行业需求复苏速度和程度不及预期；政策刺激效果不及预期，或过度透支未来需求；中上游零部件物料成本上升，拖累利润表现；行业存量市场竞争进一步加剧；AI 功能和场景落地慢于预期，端侧 AI 渗透率慢于预期。 浦银国际 行业追踪 全球智能手机 4Q24 出货量超预期，国补带动中国智能手机需求保持强劲 沈岱 首席科技分析师 tony_shen@spdbi.com (852) 2808 6435 马智焱 科技分析师 ivy_ma@spdbi.com (852) 2809 0300 黄佳琦 科技分析师 sia_huang@spdbi.com (852) 2809 0355 2025 年 2 月 24 日 扫码关注 浦银国际研究 2025-02-24 2 科技行业 | 行业追踪 4Q24 全球智能手机出货详情： 从地区来看，中国地区 4Q24 出货 7,636 万部，主要受益于部分地区的消费电子补贴政策，出货量显著高于我们此前预测。亚洲其他地区表现也较为强劲，4Q24 出货 4,699 万部，同比增长 4%。EMEA、拉美地区也同比录得正增长，印度及北美地区出货量同比略有下滑，但仍然好于我们的预期。 从品牌来看，4Q24 华为和 vivo 的出货量同比增长较为显著，分别同比增长 21%和 13%，出货 1,286 和 2,710 万台。4Q24 华为出货量同比提升主要得益于在中国市场的份额增长；vivo 的出货量提升主要来自在中国及印度市场的发力。4Q24 小米出货量同比增长 5%至 4,266 万台，OPPO、荣耀均同比录得正增长，苹果、三星、传音同比略有下滑。 2024 年全球智能手机出货详情： 2024 年全球智能手机出货量 12.36 亿部，同比增长 6.1%，同比增速在连续两年负增长后翻正。 从地区来看，2024 年全年，EMEA（欧洲、中东、非洲）出货量占比微增 0.8 个百分点至 28.2%，北美占比微降 0.9 个百分点至11.1%。其他地区出货量占比维持稳定，其中中国地区出货量微降 0.1 个百分点至 23.2%。 从品牌来看，2024 年，苹果和三星全球市占率分别下滑 1.3 个和1.4 个百分点至 18.8%和 18.1%。苹果的市占率下滑，主要受中国、亚洲其他地区和 EMEA 影响。三星的市占率下滑，主要受印度、亚洲其他地区和 EMEA 地区拖累，特别是印度地区市占率同比大幅下滑 3.8 个百分点至 13.2%。华为和小米 2024 年的全球出货量份额增长较为迅速，分别提升 1.1 个百分点至 4.1%和 13.6%。其他品牌市占率较为稳定，OPPO 及荣耀略有下滑，vivo 及传音略有提升。 图表 1：全球智能手机出货量：新预测 vs 前预测（2025E-2027E） 出货量 2025E 2026E 2027E 百万部 新预测 前预测 差异 新预测 前预测 差异 新预测 前预测 差异 中国 302 286 5% 303 288 5% 286 282 2% 印度 158 158 0% 169 169 0% 181 180 1% 亚洲其他 180 177 1% 179 176 1% 178 175 2% EMEA 355 347 2% 368 359 2% 364 352 3% 北美 140 139 0% 137 136 0% 134 139 (4%) 拉美 136 136 0% 136 136 0% 136 136 0% 总计 1,271 1,244 2% 1,292 1,264 2% 1,279 1,263 1% 同比 2.8% 0.4% 1.7% 1.6% (1.0%) 0.0% 注：E=浦银国际预测；EMEA=Europe, Middle East and Africa，即欧洲、中东、非洲 资料来源：浦银国际 2025-02-24 3 图表 6：全球智能手机出货量占比按照品牌拆分 图表 7：全球智能手机出货量占比按照价格段拆分 注：OPPO 品牌包括 OPPO、一加、realme。资料来源：IDC、Bloomberg、浦银国际 资料来源：IDC、Bloomberg