电子行业周报：小米冲锋高端市场，英伟达发布财报

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 2025 年 03 月 02 日 电子 行业周报 小米冲锋高端市场，英伟达发布财报 证券研究报告 投资评级 领先大市 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 6.9 10.6 36.9 绝对收益 8.8 11.0 49.6 马良 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060001 maliang2@essence.com.cn 相关报告 阿里云业务收入重回双位数增长，并宣布加大 AI 资本开支 2025-02-23 微 信 灰 度 测 试 接 入DeepSeek，苹果携手阿里大模型 2025-02-18 DeepSeek 助力汽车智能化发展，2025“智驾平权”可期 2025-02-09 开源 Deepseek 显著降低训练成本，关注推理与 AI 终端进展 2025-02-04 美新规加速算力芯片国产替代，高通展望端侧 AI 落地趋势 2025-01-19 小米 15 Ultra 发布，携手 SU7 Ultra 冲击高端 2 月 27 日，小米发布旗舰机小米 15 Ultra，起售价 6499 元，配置顶尖，还兼容苹果生态。小米高端化战略成果显著，这款手机是冲击高端市场的关键产品。其与众多国产供应链企业深度合作，供应商涵盖各领域头部厂商，提升了国产零部件使用率，在多方面展现出国产供应链的实力，有望成为高端市场爆款。2 月 27 日，小米15 Ultra 暨小米 SU7 Ultra 的新品发布会召开。雷军官微指出，它们是小米创业十五年以来最高端的两款产品。Ultra，就是极致的追求和纯粹的向往。雷军表示，小米汽车作为汽车产业的新人，在去年仅仅 9 个月的时间里，销售锁单 24.8 万辆，交付超过 13.5万辆，在行业中创造了一个小小的奇迹。 英伟达 2025 财年 Q4 财报亮眼，2026 财年 Q1 展望引关注 英伟达公布 2025 财年第四季度财报，营收 393 亿美元，同比增长78%，数据中心业务收入 356 亿美元，同比增长 93%，净利润 220.91亿美元，同比增长 80%。2025 财年营收达 1305 亿美元，同比增长114%，Non-GAAP 摊薄每股收益同比增长 130%，第四季度交付 110亿美元 Blackwell 芯片。2026 财年第一季度，英伟达预计营收 430亿美元上下浮动 2%，高于华尔街预期，显示其人工智能芯片需求强劲，但因 Blackwell 芯片产量增加影响利润，预测第一季度毛利率降至 71%，低于华尔街预测的 72.2%。 SK 海力士 HBM4 测试良率创新高，或加速英伟达新品进程 韩媒 etnews 报道，SK 海力士第六代高带宽存储器 HBM4 在 12 层测试中良率达到 70%。业内人士透露其良率提升速度快，去年年底已超 60%。SK 海力士在 HBM412 层技术测试中对制造工艺设定高标准，采用 90%后期可靠性标准提升良率，并将 10nm 第五代 DRAM“1b”应用于 12 层 HBM4，该技术在 HBM3E 产品中已验证性能和稳定性，利于稳定良率。此前 SK 海力士宣布 HBM 3E 良率达 80%且量产时间缩短 50%，预计 12 层 HBM4 也将快速转入量产，完成技术开发和测试评估后会制造样品，通过客户性能评估便进入大规模生产。HBM4 12 层很可能搭载于英伟达下一代 AI 加速器“Rubin”系列，该系列原计划明年量产，现预计今年下半年最早量产，这或为 SK 海力士快速稳定 HBM4 12 层测试良率的原因。 2025 年全球半导体设备市场或增 8%，AI 等需求成增长主引擎 电子材料咨询公司 TECHCET 数据显示，全球半导体设备市场在 2024年小幅反弹约 5%的基础上，预计 2025 年增长 8%，2027 年前保持稳定增长。过去 18 个月，全球领先设备供应商面临市场变化，芯片制造厂资本支出减少 7%。2024 年多数半导体设备制造商收入增-14%-4%6%16%26%36%2024-032024-072024-102025-02电子沪深300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 行业周报/电子 长，但 ASML 和日立高科技因光刻和计量设备市场需求波动收入轻微下滑，行业整体增长得益于对先进 EUV 光刻等关键技术的持续投资。芯片制造厂资本支出下降，是受宏观经济、库存调整和地缘政治等因素影响，制造商多优化现有生产线而非扩产，影响新设备订单。 电子本周涨幅-4.87%（28/31），10 年 PE 百分位为 81.59%： （1）本周（2025.2.24-2025.3.2）上证指数下跌 1.72%，深证成指下跌 3.46%，沪深 300 指数下跌 2.22%，申万电子版块下跌 4.87%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为 28/31。 （2）（2）本周（2025.2.24-2025.3.2）电子版块涨幅前三公司分别为翱捷科技-U（+30.00%）、芯原股份（+27.41%）、卓翼科技（+26.38%），跌幅前三公司分别为生益电子（-24.29%）、瑞可达（-20.96%）、江海股份（-18.86%）。 （3）（3）PE：截至 2025.3.2，电子行业子版块 PE/PE 百分位分别为半导体（97.77 倍/74.06%）、消费电子（32.44 倍/45.35%）、元件（40.01 倍/61.87%）、光学光电子（57.32 倍/74.50%）、其他电子（60.02 倍/78.49%）、电子化学品（56.91 倍/65.86%）。 投资建议： 存储建议关注：兆易创新、北京君正、香农芯创等。英伟达产业链建议关注：工业富联、胜宏科技、沪电股份、生益科技。小米汽车产业链建议关注：奥海科技、兴瑞科技、瑞可达。小米手机产业链建议关注: 电连技术、精研科技、领益智造、安洁科技。 风险提示: 国产替代不及预期、技术突破不及；需求不及预期；行业竞争加剧 行业周报/电子 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。3 内容目录 1. 本周新闻一览 ............................................................... 4 2. 行业数据跟踪 ............................................................... 6 2.1. 半导体：2025 年全球半导体设备市场或增 8%，AI 等需求成增长主引擎 ....... 6 2.2. SiC：三安光电与意法携手，碳化硅晶圆厂通线成果初现..................... 7 2.3. 消费电子:小米 15Ultra 发布，携手 SU7 Ultra 冲击高端 .................... 8 3. 本周行情回顾 .....................................