交通运输行业周报（2025年3月3日-2025年3月9日）：极兔速递及京东物流2024年业绩改善显著

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告交通运输行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师孙延SAC：S1350524050003sunyan01@huayuanstock.com王惠武SAC：S1350524060001wanghuiwu@huayuanstock.com曾智星SAC：S1350524120008zengzhixing@huayuanstock.com联系人张付哲zhangfuzhe@huayuanstock.com板块表现：极兔速递及京东物流 2024 年业绩改善显著—交通运输行业周报（2025 年 3 月 3 日-2025 年 3 月 9 日）投资要点：一、行业动态跟踪航运船舶：1）美国对伊制裁或再加码，考虑海上拦截伊朗油轮：根据路透社消息，特朗普政府正在考虑一项计划：根据一项旨在打击大规模杀伤性武器扩散的国际协议，在海上拦截并检查伊朗油轮。随着油价回落和 OPEC+复产，美国对加强伊朗制裁的进度逐渐加速。周四美国财长贝森特表示，正在积极部署对伊朗的制裁，以 “立即产生最大影响”，特朗普的目标是将伊朗每天 150 万桶的石油出口量削减至“涓涓细流”。若伊朗原油出口被大幅打压，这或将利好 VLCC 合规需求和运价。2）3 月 8 日上海出口集装箱运价指数报 1436 点，环比下降 5.2%： SCFI 综合运价指数较上周环比下降 5.2%，至 1436 点。其中，上海-欧洲/地中海运价分别环比变化-6.6%/-3.0%；上海-美西/美东运价分别环比变化-7.7%/-5.1%；上海-东南亚运价环比下降 0.5%。3）本周原油大船运价微跌：BDTI 指数较上周环比下降 0.5%，至 882 点。VLCC TCE环比下降 1.3%，其中中东/西非/美湾-中国 TCE 分别环比变化+0.4%/+1.7%/-5.7%；Suezmax TCE 环比下降 5.9%；Aframax TCE 环比上涨 1.6%。4）本周成品油大船运价下降：BCTI 指数较上周环比下降 5.3%，至 656 点。LR1 中东-日本环比上涨 14.5%；MR - 太平洋/新加坡-澳洲/大西洋分别环比变化+8.6%/+8.6%/-14.2%。5）本周散运大船运价上涨：BDI 指数较上周环比上涨 14.0%，至 1263 点。其中，BCI/BPI/BSI 分别环比变化+41.8%/-9.6%/-3.0%。6）本周新造船价指数下降 0.07 点：新造船船价指数较上周环比下降 0.07 点，为188.30 点；油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化-1.81 点/持平/+1.44点/-0.64 点；当月集装箱船价指数较上月环比持平。7）本期 PDCI 上涨：本期（2 月 22 日至 2 月 28 日），新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报 1190 点，较上期（2 月 15 日至 2 月 21 日）环比上涨 11 点，涨幅 0.93%，其中，东北至华南/华北至华南/华南至东北/华南至华北指数分别环比+3.53%/+0.67%/-4.84%/11.21%。航空机场：1）文莱对中国公民免签。据中国驻文莱使馆，3 月 6 日，文莱移民局发布公告，自3 月 8 日起，持有效期 6 个月以上普通护照的中国公民可免签入境文莱不超过 14 天。“免签朋友圈”扩大，有望进一步刺激国际航线需求。2）低空经济再次写入政府工作报告。3 月 5 日，国务院总理李强在作政府工作报告2025 年 03 月 10 日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 15页源引金融活水 润泽中华大地时提到“开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展”，低空经济再度写入政府工作报告。2024 年，低空经济首次被写入政府工作报告后，迅速成为地方发展新质生产力的重点领域，作为国家高度重视的战略产业，未来发展有望进一步提速。快递物流：1）极兔速递发布 2024 年业绩，全年经调整净利润 2.0 亿美元。极兔速递本周披露2024 年业绩公告，2024 年公司实现收入 102.6 亿美元，同比增长 15.9%，其中快递收入 99.8 亿美元，同比增长 23.4%；公司件量 246.5 亿件，同比增长 31.0%。公司经调整净利润 2.0 亿美元，经调整 EBIT 3.01 亿。分市场看：东南亚市场收入 32.2亿美元，同比增长 22.3%；业务量 45.63 亿件，同比增长 40.8%；经调整 EBIT 为3.03 亿美元，同比增长 48.9%；单票收入 0.71 美元，同比减少 13.2%；单票经调整EBIT 为 0.07 美元，同比增长 5.7%。中国市场收入 63.9 亿美元，同比增长 22.2%；业务量 198.0 亿件，同比增长 29.1%；经调整 EBIT 为 1.47 亿元，同比扭亏为盈；单票收入 0.32 美元，同比减少 5.4%；单票经调整 EBIT 为 0.01 美元，同比扭亏为盈。2）京东物流发布 2024 年业绩，需求回暖及运营效率提升下，盈利水平进一步提升。京东物流发布 2024 年年度业绩公告，公司全年营业收入为 1828.4 亿元，同比增长9.7%，经调整净利润为 79.2 亿元，同比增长 186.8%，其中，2024Q4 营业收入为521.0 亿元，同比增长 10.4%，经调整净利润为 22.3 亿元，同比增长 23.4%。2024年，经济回暖尤其是四季度随着宏观政策组合效应的持续释放，物流需求回升，叠加公司持续推进精细化运营管理，优化客户体验，进一步推动自身经营效率不断提升，盈利水平再创新高。2024 公司服务的外部一体化供应链客户数量达到 80703 家，全年来自外部客户的收入为 1278 亿元，同比增长 9.6%，占总收入的比例近 70%。3）2 月 24 日-3 月 2 日全国物流保持通畅。根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据，2 月 24 日-3 月 2 日，全国货运物流有序运行，其中全国铁路累计运输货物 7701.9 万吨，环比增长 1.33%；全国高速公路累计货车通行 5073.8万辆，环比增长 4.51%；监测港口累计完成货物吞吐量 25085.2 万吨，环比增长2.15%，完成集装箱吞吐量 560.2 万标箱，环比下降 5.36%；民航累计保障航班 11.7万班（其中货运航班 4705 班，包括国际货运航班 3124 班，国内货运航班 1581 班），环比下降 5.09%；邮政快递累计揽收量 37.36 亿件，环比下降 0.56%；累计投递量约 37.85 亿件，环比增长 0.05%。二、核心观点航空：1、行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，长期供需差趋势明朗带动板块弹性上行，短期春运订票数据表现景气，当前处于预期反转阶段，具有配置价值。重点关注公司：中国国航、南方航空、华夏航空、中国民航信息网络、吉祥航空。2、飞机产业链 OEM&MRO 双产能困境推高二手飞机紧缺度，中期内难以有效缓解，美债降息背景下，航空租赁利差有望持续走阔。重点关注公司：渤海租赁、